1. 総評

株式会社インソースの2025年9月期第2四半期（中間期、2024年10月1日～2025年3月31日）連結決算は、売上高・利益ともに大幅増を達成し、非常に良好な業績を記録した。社会人教育市場の拡大を背景に、DX関連研修やeラーニング「Leaf」の成長が主導し、営業利益は過去最高を更新。前期比で売上高16.6%増、営業利益22.6%増と高水準の成長を維持しつつ、特別損失（投資有価証券評価損109百万円）の影響を吸収して純利益も12.2%増となった。財務基盤も強化され、自己資本比率は76.1%に向上。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高増は全セグメントで伸長、特に講師派遣型研修事業（3,116百万円、同14.5%増）と公開講座事業（1,576百万円、同17.8%増）がDX関連研修の需要増で牽引。ITサービス事業（1,093百万円、同4.8%増）は「Leaf」のARRが29.8%増と堅調、その他事業（1,235百万円、同34.9%増）は映像制作が急伸。人件費12.7%増を上回る売上拡大で営業利益率を41.9%（前期40.0%）に引き上げ。特別損失発生も経常利益は堅調。総研修実施回数17.3%増、公開講座受講者数8.9%増が実績を裏付ける。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 7,745 | +339 | | 現金及び預金 | 5,819 | +113 | | 受取手形及び売掛金 | 1,783 | +242 | | 棚卸資産 | 31 | -27 | | その他 | 114 | +13 | | 固定資産 | 5,768 | -4 | | 有形固定資産 | 3,647 | +42 | | 無形固定資産 | 928 | -5 | | 投資その他の資産 | 1,193 | -42 | | 資産合計 | 13,513 | +335 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 3,159 | -40 | | 支払手形及び買掛金 | 195 | -12 | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 2,964 | +28 | | 固定負債 | 69 | +26 | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 69 | +26 | | 負債合計 | 3,228 | -14 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 10,250 | +325 | | 資本金 | 801 | 0 | | 利益剰余金 | 9,216 | +288 | | その他の包括利益累計額 | 34 | +24 | | 純資産合計 | 10,284 | +349 | | 負債純資産合計 | 13,513 | +335 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率76.1%（前期75.4%）と高水準を維持し、財務安全性が高い。流動比率245%（流動資産/流動負債）、当座比率184%（現金等/流動負債）と流動性も良好。資産は売掛金増加（+242百万円）が主因で売上拡大反映、負債は前受金・未払法人税等微増も全体減少。純資産増は利益蓄積（利益剰余金+288百万円）が主。借入金ゼロで無借金経営が特徴。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率77.6%（前期77.5%）と高収益構造を維持、販管費抑制で営業利益率41.9%（前期39.9%）に改善。売上原価率22.4%と安定。経常利益率42.1%は営業外収益増（投資有価証券売却益等）が寄与も、特別損失で純利益率圧縮。ROE（概算、年率化）約38%と高い収益性。コスト構造は人件費中心で変動費比率低く、スケールメリット発揮。前期比変動は売上増と原価効率化が主因。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 1,878百万円（前期1,450百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -87百万円（前期-101百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: -1,678百万円（前期-1,395百万円、主に配当支払）
• フリーキャッシュフロー: 1,791百万円（営業+投資）

営業CFは税引前利益増と売上債権増加吸収で堅調。現金残高5,819百万円と潤沢。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 通期売上14,600百万円（+17.0%）、営業利益6,000百万円（+21.5%）、純利益4,050百万円（+20.7%）、EPS48.25円（第2四半期発表で上方修正、無修正）。
• 中期経営計画や戦略: DX・生成AI研修強化、営業体制変更、セミナールーム拡充、Leafユーザー拡大。
• リスク要因: 人材不足、市場競争、ハラスメント規制変更。
• 成長機会: リスキリング・人的資本経営需要、eラーニングサブスク拡大。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 講師派遣型研修3,116百万円（14.5%増）、公開講座1,576百万円（17.8%増）、ITサービス1,093百万円（4.8%増）、その他1,235百万円（34.9%増）。単一セグメント（教育サービス）。
• 配当方針: 安定配当、通期予想23.50円（前期20.00円から増配）。
• 株主還元施策: 配当性向向上、自己株式取得（前期実施）。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 営業体制変更（2024年10月）、人件費12.7%増。