1. 総評

ヤーマン株式会社の2025年4月期第3四半期（2024年5月1日～2025年1月31日）の連結業績は、売上高が前年比25.7%減の1万9,033百万円、営業利益が55.8%減の817百万円と大幅悪化し、全体として低調だった。海外部門の中国市場低迷と国内直販部門の広告投資抑制が主因だが、店販部門の堅調と特別利益計上により純利益は小幅減に抑えられた。財政状態は総資産3万148百万円（前年度末比+3.6%）、純資産2万6,290百万円（同+4.7%）と安定、自己資本比率87.2%（同+0.9pt）と高水準を維持した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高減少の主因は海外部門（55.4%減、中国化粧品市場低迷・独身の日好調も不十分）と直販部門（28.1%減、広告抑制・外出消費シフト）。通販部門10.9%減に対し、店販部門5.3%増（銀座旗艦店過去最高）と堅調。利益面では広告宣伝費抑制（前年7,137→4,448百万円）と貸倒引当金戻入（△980百万円）が寄与したが、円安による仕入コスト増と持分法投資損失で圧迫。特別利益（関係会社株式売却益961百万円）が純利益を支えた。セグメント別では店販利益69.8%増、通販利益10.4%増が光るが、海外・直販の大幅減が全体を押し下げた。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 26,338 | +322 | | 現金及び預金 | 17,369 | +764 | | 受取手形及び売掛金 | 3,884 | △950 | | 棚卸資産 | 4,004 | △132 | | その他 | 1,077 | △770 | | 固定資産 | 3,810 | +737 | | 有形固定資産 | 792 | △107 | | 無形固定資産 | 1,313 | +623 | | 投資その他の資産 | 1,704 | +221 | | 資産合計 | 30,148 | +1,058 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 3,419 | +292 | | 支払手形及び買掛金 | 1,316 | +534 | | 短期借入金 | 332 | △274 | | その他 | 1,771 | △468 | | 固定負債 | 438 | △411 | | 長期借入金 | 428 | +328 | | その他 | 10 | △4 | | 負債合計 | 3,858 | △118 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |----------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | 25,676 | +629 | | 資本金 | 1,813 | 0 | | 利益剰余金 | 25,317 | +629 | | その他の包括利益累計額 | 613 | +547 | | 純資産合計 | 26,290 | +1,177 | | 負債純資産合計 | 30,148 | +1,058 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率87.2%（前年度末86.3%）と極めて高く、財務安全性が高い。流動比率770.0%超（流動資産/流動負債）と当座比率も潤沢で、短期流動性に問題なし。資産構成は現金・預金57.6%と高く、棚卸・売掛減少が売上減を反映。負債は買掛金増で仕入依存を示すが、総額低位。主な変動はのれん増加（子会社forty-four取得651百万円）と貸倒引当金戻入、持分法負債減少（関連会社譲渡）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率57.3%（前57.2%）と安定も、売上減で絶対額減少。営業利益率4.3%（前7.2%）と低下、主に広告費抑制効果あるが円安仕入増・研究開発費微減でもカバー不足。経常利益率3.1%（前8.1%）減は為替差損・持分法損失増。特別利益で税引前利益率7.9%（前8.0%）維持、ROE（概算、年率化）約17%と収益性高いが売上依存。コスト構造は広告宣伝費23.4%（前27.9%）と抑制効果顕著、前期比変動要因は売上減・為替・特別利益。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

記載なし（四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成せず）。

6. 今後の展望

• 通期業績予想（修正後）：売上高25,000百万円（前期比△21.9%）、営業利益900百万円（+116.2%）、経常利益600百万円（△40.6%）、純利益1,100百万円（+176.2%）、EPS19.99円。
• 中期経営計画「GoingGlobalStrategy」（2028年4月期売上高700億円目標）：研究開発・海外投資、通販・店販・直販・海外最適化。
• 国内：銀座旗艦店・百貨店強化、forty-four経由インフォマーシャル加速、新規販路開拓（専任営業組織）。
• 海外：TikTok/RedBook投資、ベトナム・サウジアラビア進出、既存国梃入れ。中国「独身の日」好調基盤。
• リスク要因：円安・原材料高騰、消費意欲変化、中国市場低迷。
• 成長機会：新商品ローンチ、子会社シナジー、中東進出。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績（当期売上高/利益）：通販2,761/837（△10.9%/+10.4%）、店販6,115/1,439（+5.3%/+69.8%）、直販5,014/1,371（△28.1%△36.7%）、海外4,263/1,238（△55.4%△67.7%）。
• 配当方針：年間9.00円予想（前期同水準、第2四半期末4.25円、第4四半期末予想4.75円）、修正なし。
• 株主還元施策：配当維持。
• M&Aや大型投資：forty-four連結子会社化（のれん651百万円）、MACHERIE譲渡（持分法除外、売却益961百万円）。
• 人員・組織変更：記載なし。新規販路専任営業組織発足。