1. 総評

ヤーマン株式会社の2025年4月期連結決算（2024年5月1日～2025年4月30日）は、売上高が前年比21.8%減の25,040百万円と大幅減収となった一方、広告投資抑制とコスト管理により営業利益が50.9%増の628百万円に改善した。しかし、経常利益は円安影響等で69.3%減の310百万円、当期純利益は特別利益計上で77.5%増の706百万円にとどまった。全体として業績は低迷し、回復基調が見えない。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上減は国内直販（25.7%減）、海外（48.0%減）の低迷が主因。中国化粧品市場軟調、コロナ後外出消費シフト、広告投資抑制が影響。通販（21.0%減だが利益10.0%増）、店販（8.0%増、利益88.9%増）は堅調。営業利益改善はコスト抑制効果大。経常減は営業外費用増（円安仕入高騰）。当期純利益増は関係会社株式売却益961百万円による。持分法投資損益△176百万円（前期△541百万円改善）。セグメント利益合計は通販1,003、店販1,878、直販1,732、海外1,341百万円。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 25,640 | △376 | | 現金及び預金 | 16,968 | ＋363 | | 受取手形及び売掛金 | 3,943 | △891 | | 棚卸資産 | 3,725 | △411 | | その他 | 1,000 | △527 | | 固定資産 | 3,796 | ＋723 | | 有形固定資産 | 761 | △138 | | 無形固定資産 | 1,257 | ＋567 | | 投資その他の資産 | 1,776 | ＋293 | | 資産合計 | 29,436 | ＋346 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 1,030 | ＋248 | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 3,539 | △437 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |---------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 25,897 | ＋784 | | 負債純資産合計 | 29,436 | ＋346 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率88.0%（前期86.3%）と高水準を維持し、財務安全性が高い。流動比率は流動資産25,640/流動負債（推定2,357）で約10.9倍と極めて良好、当座比率も現金中心で強固。資産構成は現金・預金（57.7%）が大半、無形資産（のれん615百万円増）はforty-four子会社化による。負債減は持分法適用負債減少735百万円等。棚卸・売掛減少は売上減反映、貸倒引当金解消980百万円が資産押し上げ。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 営業利益率2.5%（前期1.3%）と改善も低水準、ROE2.8%（前期1.6%）。売上減に対し原価率改善（推定）と販管費抑制（広告減）が寄与。経常減は円安・営業外費用増。特別利益依存の純利益構造。コスト構造は変動費中心（広告・仕入）。前期比変動要因は売上減と投資抑制。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 2,215百万円（前期1,931百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: 154百万円（前期△950百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △1,178百万円（前期△1,347百万円）
• フリーキャッシュフロー: 2,369百万円（営業＋投資） 現金期末残高16,968百万円（前期16,151百万円）。営業CF増は売上債権減少1,010百万円・法人税支払減。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（2025年12月期変則8ヶ月）: 売上18,000百万円、営業利益450百万円、経常利益405百万円、当期純利益250百万円、EPS4.54円。
• 中期経営計画: 「GoingGlobalStrategy」（2028年4月700億円、2030年1,000億円目標）。M&A加速、ブランディング・R&D・海外投資強化。新中計2025年12月末公表。
• リスク要因: 為替変動、中国市場低迷、物価高・消費節約志向。
• 成長機会: 中東進出（サウジ）、銀座旗艦店好調、forty-four活用直販強化、独身の日実績。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 通販売上3,330百万円（△21.0%、利益1,003百万円＋10.0%）、店販8,068百万円（＋8.0%、利益1,878百万円＋88.9%）、直販6,313百万円（△25.7%、利益1,732百万円△35.2%）、海外5,858百万円（△48.0%、利益1,341百万円△56.3%）。
• 配当方針: 年間9.00円維持（配当性向70.0%、純資産配当率1.9%）。
• 株主還元施策: 配当継続。
• M&Aや大型投資: 2024年8月forty-four子会社化（のれん615百万円）。
• 人員・組織変更: 監査役会設置会社から監査等委員会設置会社へ移行（2025年7月株主総会）。決算期変更（12月期へ、経過期8ヶ月）。