1. 総評

株式会社ツムラ、2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）の連結業績は、売上高が前年同期比0.9%増の89,897百万円と微増したものの、売上原価と販管費の増加により営業利益が18.8%減の17,119百万円、親会社株主帰属中間純利益が28.7%減の12,477百万円と大幅減益となった。国内事業は流通在庫調整の影響で売上微減、中国事業は生薬販売好調で伸長。総資産は516,486百万円（+11.2%）と拡大、自己資本比率は56.9%（前期64.7%）に低下した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高微増の主因は中国事業の+13.9%寄与（10,357百万円、生薬・飲片販売増）で、国内事業は-0.5%（79,539百万円）。医療用漢方129処方は流通在庫高止まりで売上-1.1%も実売数量+2.6%、ヘルスケア製品+22.1%。売上原価+7.4%（生薬費・加工費上昇、原価率51.6%→+3.1pt）、販管費+6.3%（人件費・DX投資増、費率29.3%→+1.5pt）で営業利益率19.0%（-4.7pt）。経常利益は為替差損789百万円が響き減益。特別利益（政策保有株売却）1,976百万円計上も純利益大幅減。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 311,075 | +15,366 | | 現金及び預金 | 72,491 | -736 | | 受取手形及び売掛金 | 75,704 | +7,687 | | 棚卸資産 | 141,235 | +6,641 | | その他 | 21,706 | +376 | | 固定資産 | 205,411 | +36,741 | | 有形固定資産 | 146,614 | +18,368 | | 無形固定資産 | 37,603 | +19,362 | | 投資その他の資産| 21,192 | -990 | | 資産合計 | 516,486 | +52,106 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 103,368 | +41,455 | | 支払手形及び買掛金 | 23,922 | -392 | | 短期借入金 | 33,549 | +28,264 | | その他 | 45,897 | +13,583 | | 固定負債 | 86,630 | +14,273 | | 長期借入金 | 26,972 | +6,921 | | その他 | 59,658 | +7,352 | | 負債合計 | 189,998 | +55,728 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 271,632 | +1,780 | | 資本金 | 30,142 | 0 | | 利益剰余金 | 236,490 | +7,288 | | その他の包括利益累計額 | 22,439 | -8,238 | | 純資産合計 | 326,487 | -3,623 | | 負債純資産合計 | 516,486 | +52,106 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率56.9%（前期64.7%、-7.8pt）と低下、安全性はやや低下傾向。流動比率約3.0倍（流動資産/流動負債）と高い流動性維持。当座比率も良好。資産は棚卸・売掛金増（売上増反映）と無形固定資産（のれん28,257百万円、上海虹橋中薬飲片子会社化）で拡大。負債は短期借入金急増（資金調達）。純資産減は為替換算調整勘定減少（14,556百万円）主因。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 総利益率48.4%（-3.1pt）と低下、営業利益率19.0%（-4.7pt）と収益性悪化。ROEは算出不可（詳細データ不足）だが利益減で低下見込み。コスト構造は原価率上昇（生薬費）と販管費率上昇（人件・DX）が特徴。為替差損が経常利益圧迫。全体としてコストプッシュインフレ対応が課題。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: +9,912百万円（前年同期比-7,187百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -23,612百万円（前年同期比-15,832百万円増支出、主に子会社取得15,016百万円・有形固定10,582百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: +18,929百万円（前年同期比+31,252百万円、主に短期借入26,368百万円・自己株式取得-6,130百万円）
• フリーキャッシュフロー: -13,700百万円（営業+投資） 現金及び現金同等物期末残高: 71,680百万円（前期比-1,454百万円）。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（通期）: 売上高198,000百万円（+9.3%）、営業利益35,000百万円（-12.8%）、経常利益34,500百万円（-18.7%）、純利益24,300百万円（-25.1%）、EPS320.08円。上方修正（売上+10,000百万円主に虹橋飲片連結）。
• 中期経営計画: 株主還元強化（DOE3.6%目標）、漢方エビデンス構築（育薬・Growing処方）。
• リスク要因: 生薬費上昇、為替変動、流通在庫。
• 成長機会: 中国事業拡大（虹橋飲片子会社化）、国内実売数量増。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 国内79,539百万円（-0.5%、営業利益17,135百万円-19.2%）、中国10,357百万円（+13.9%、営業利益-15百万円黒字転換）。
• 配当方針: 年間144円（中間68円、期末76円、連結配当性向45.0%）へ増配、DOE3.6%。
• 株主還元施策: 自己株式取得実施。
• M&Aや大型投資: 新規子会社「上海虹橋中薬飲片有限公司」連結（売上寄与10億円）。
• 人員・組織変更: 記載なし。