1. 総評

バルテス・ホールディングス株式会社、2025年3月期（2024年4月1日～2025年3月31日、連結ベース）。
当期は売上高が前比4.2%増と緩やかな成長を続け、各利益段階で二桁増益を達成し、業績は好調に推移した。ソフトウェアテスト事業の効率化と第4四半期の回復が寄与したが、開発事業の不採算が全体を圧迫。総資産は1,113百万円増加し財務基盤強化も、自己資本比率はやや低下。生成AI投資へのシフトが今後の成長鍵となる。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高はソフトウェアテスト事業のエンタープライズ系案件堅調と開発事業のM&A効果で増加も、成長鈍化。利益増はテスト事業の売上総利益率向上と販管費コントロールによる効率化が主因。第4四半期の回復が顕著。セグメント別では、ソフトウェアテストサービス事業（売上9,073百万円、+0.8%、セグメント利益1,071百万円、+24.6%）が主力として貢献、開発事業（売上1,506百万円、+31.5%、セグメント損失62百万円、前年利益転落）は不採算案件とM&Aコスト、セキュリティ事業（売上215百万円、+0.8%、利益11百万円、-65.5%）は販促費増で利益減。特筆は生成AIテストツール開発の進展。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動資産 | 3,988 | +462 | | 現金及び預金 | 記載なし | +176 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | +352 | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 2,519 | +651 | | 有形固定資産 | 記載なし | +88 | | 無形固定資産 | 記載なし | +554 | | 投資その他の資産| 記載なし | +1（投資有価証券） / -9（差入保証金） | | 資産合計 | 6,508 | +1,113 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動負債 | 2,560 | +761 | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | +700 | | その他 | 記載なし | +75（未払消費税等） / -7（1年内返済長期借入金） | | 固定負債 | 685 | -85 | | 長期借入金 | 記載なし | -83 | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 3,246 | +676 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------------|---------------|------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | +（純利益589等） | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 3,261 | +437 | | 負債純資産合計 | 6,508 | +1,113 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率は49.9%（前52.3%）と低下も50%近辺を維持し安定。流動比率（流動資産/流動負債≈1.56倍）と当座比率（現金中心で健全想定）は安全性確保。資産は無形固定資産（のれん計上）と現金・売掛増で拡大、負債は短期借入増が特徴で運転資金調達。主な変動はタビュラ社M&Aに伴う無形資産増と借入依存。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
営業利益率8.7%（前8.1%）、経常利益率8.7%（前7.9%）と収益性向上。当期純利益率5.5%（前5.0%）。ROE19.4%（前19.8%）と横ばい。コスト構造は人件費中心のテスト事業で販管費コントロール効果顕著。変動要因はテスト事業の利益率向上と開発不採算オフセット。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 592百万円（前457百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △865百万円（前△859百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 449百万円（前625百万円）
• フリーキャッシュフロー: △273百万円（営業+投資） 現金及び現金同等物期末残高: 1,916百万円（前1,740百万円）。営業CF増は利益拡大と償却費寄与、投資CFはM&A・固定資産取得、財務CFは借入超過。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 2026年3月期売上高12,000百万円（+11.2%）、営業利益650百万円（△30.9%）、経常利益647百万円（△31.5%）、純利益390百万円（△33.8%）、EPS19.69円。生成AI投資4億円超で一時減益。
• 中期経営計画や戦略: 「ソフトウェアテスト市場の社会的価値を高めるバリューアッププラットフォーム」へ。生成AIテストツール「TestScape」強化、ツール（T-DASH等）・教育事業拡大、エンタープライズ領域注力。
• リスク要因: AI内製化加速、IT人材不足、地政学・人件費高騰。
• 成長機会: DX・セキュリティ需要拡大、M&A積極化、AI活用ニーズ。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: ソフトウェアテストサービス（売上9,073百万円+0.8%、利益1,071百万円+24.6%）、開発（売上1,506百万円+31.5%、損失62百万円）、セキュリティ（売上215百万円+0.8%、利益11百万円-65.5%）。
• 配当方針: 年間4.00円（配当性向13.7%、純資産配当率2.7%）、安定的継続。
• 株主還元施策: 配当維持、自己株式取得（当期90百万円）。
• M&Aや大型投資: タビュラ株式会社新規連結（投資642百万円）、生成AI投資拡大。
• 人員・組織変更: PM/営業人材採用強化、組織改編でボトルネック解消中。株式分割（1:3、2023年10月）影響考慮。