1. 総評

株式会社ツルハホールディングス、2025年2月期（2024年5月16日～2025年2月28日、9.5ヶ月変則決算）。当期は決算期変更に伴う短縮期間ながら、売上高8,456億円、営業利益379億円を確保したが、減損損失107億円や店舗閉鎖損失引当金31億円計上で親会社株主帰属当期純利益172億円にとどまり、前期（12ヶ月実績）比で全利益項目が減少した。店舗戦略の推進（純増5店）やPB商品強化が進む一方、不採算店整理が損失要因。総資産5,833億円へ増加、自己資本比率48.2％と安定を維持。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
決算期変更（9.5ヶ月）により前期比増減率は記載なしだが、数値ベースで売上・利益とも前期（12ヶ月）を下回る。主因は変則期間に加え、投資有価証券売却益38億円を相殺する減損損失107億円（店舗収益性吟味）と店舗閉鎖損失引当金31億円。事業セグメント詳細は記載なしだが、ドラッグストア事業中心で国内店舗2,658店（純増5店、タイ22店）。物価上昇やインバウンド回復の一巡、節約志向が売上を抑制。個別業績は売上233億円、純利益161億円と堅調。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 302,811 | +29,329 | | 現金及び預金 | 92,739 | +34,051 | | 受取手形及び売掛金 | 41,180 | -6,324 | | 棚卸資産 | 149,194 | +2,111 | | その他 | 19,697 | -346 | | 固定資産 | 280,550 | +4,481 | | 有形固定資産 | 137,942 | +6,321 | | 無形固定資産 | 28,295 | -1,042 | | 投資その他の資産 | 114,312 | -798 | | 資産合計 | 583,362 | +33,811 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 206,646 | +25,284 | | 支払手形及び買掛金 | 139,398 | +25,255 | | 短期借入金 | 5,000 | +5,000 | | その他 | 62,248 | -4,971 | | 固定負債 | 70,338 | +7,447 | | 長期借入金 | 27,925 | +2,850 | | その他 | 42,413 | +4,597 | | 負債合計 | 276,984 | +32,730 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |----------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 260,558 | +3,353 | | 資本金 | 11,626 | +91 | | 利益剰余金 | 232,706 | +3,171 | | その他の包括利益累計額 | 20,678 | -1,680 | | 純資産合計 | 306,377 | +1,080 | | 負債純資産合計 | 583,362 | +33,811 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率48.2％（前期50.9％、-2.7pt）と低下も健全水準。流動比率146.5％（流動資産/流動負債）、当座比率141.9％（(流動資産-棚卸)/流動負債）と安全性高い。資産は現金・預金急増（+340億円）と新規出店投資で拡大、負債は買掛金・借入金増。特徴は棚卸資産中心の流動資産構成と有形固定資産依存の固定資産。主変動は決算期変更による買掛金増と現金蓄積。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
詳細科目記載なしのため上位項目中心。営業利益率4.5％（前期4.6％）、経常利益率4.5％、純利益率2.0％（前期2.1％）と収益性横ばいも特別損失圧迫。ROE6.1％（前期7.8％）低下。コスト構造は販売管理費低減努力も物価上昇抑制効果一巡。変動要因は変則決算と不採算店整理損失。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 64,643百万円（前期51,964百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △19,713百万円（前期△36,068百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △10,872百万円（前期△36,259百万円）
• フリーキャッシュフロー: 44,930百万円（営業+投資）

営業CF黒字拡大（税引前利益283億円、仕入債務増252億円）。投資CFは出店投資201億円で赤字縮小。財務CFは配当140億円支払い。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（2026年2月期、12ヶ月）: 売上高1,113,400百万円、営業利益51,100百万円、経常利益50,300百万円、純利益24,800百万円、EPS509.59円。
• 中期経営計画/戦略: 前期計画最終年達成後、店舗・調剤・PB・DX継続強化、収益性改善。
• リスク要因: 物価高・節約志向、出店競争、地政学リスク。
• 成長機会: 市場拡大、生産性向上、賃金上昇による消費回復。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 記載なし（ドラッグストア中心）。
• 配当方針: 年2回、安定配当＋配当性向考慮。当期267円（性向75.5％、DOE4.6％）。
• 株主還元施策: 配当維持、内部留保で投資。
• M&Aや大型投資: M&A含む成長投資方針、新規出店73店。
• 人員・組織変更: 記載なし。期末店舗: 国内2,658店（調剤967店）、海外22店、FC7店。