1. 総評

西松建設株式会社、2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）。
当期は売上高・営業利益が前年同期比2.0%増と微増ながら、経常利益5.3%増、当期純利益7.5%増と下支えされ、総合的に堅調な業績を維持した。国内建築工事の利益率改善が主な要因だが、土木事業の利益減少や不動産事業の減収が課題。総資産は販売用不動産・現金預金の増加で前期末比3.9%増、自己資本比率は28.7%と安定を保つ。受注高は国内外で大幅減少し、後半期の進捗に注視が必要。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高は国内建設工事の進捗が寄与し2.0%増。不動産事業等の減少を建設事業が補った。営業利益は建築事業の完成工事総利益率改善（物価上昇影響工事減少）で同率増。経常利益は営業外費用の為替差損減少が寄与。純利益増は特別利益の変動も影響。主要収益源は建築事業（売上100,046百万円、利益5,571百万円、前年比+150.8%）、土木事業（売上55,724百万円、利益3,204百万円、同-17.4%）。国際事業・アセットバリューアッド事業は損失縮小も低調。特筆は受注高108,773百万円（前年同期比-50.4%）で、土木・建築・海外が大幅減。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 334,112 | +34,965 | | 現金及び預金 | 51,614 | +8,196 | | 受取手形及び売掛金 | 217,610 | +4,020 | | 棚卸資産（販売用不動産等） | 31,868 | +25,765 | | その他（未成工事支出金等） | 33,019 | -1,017 | | 固定資産 | 281,243 | -11,655 | | 有形固定資産 | 173,493 | -9,349 | | 無形固定資産 | 8,408 | +96 | | 投資その他の資産 | 99,341 | -2,403 | | 資産合計 | 615,355 | +23,309 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 262,385 | +1,526 | | 支払手形及び買掛金 | 60,054 | -3,776 | | 短期借入金（CP含む） | 89,984 | +27,136 | | その他（未成工事受入金等） | 112,346 | -21,833 | | 固定負債 | 167,743 | +17,747 | | 長期借入金 | 36,512 | -3,852 | | その他（社債等） | 131,231 | +21,599 | | 負債合計 | 430,128 | +19,273 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 159,919 | +1,582 | | 資本金 | 23,513 | 0 | | 利益剰余金 | 123,783 | +1,534 | | その他の包括利益累計額 | 16,708 | +2,903 | | 純資産合計 | 185,226 | +4,036 | | 負債純資産合計 | 615,355 | +23,309 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率28.7%（前期末29.1%）と高水準を維持も有利子負債増加で0.4pt低下。流動比率127.3（流動資産/流動負債、計算値）、当座比率約90%と短期安全性は標準的。資産構成は流動資産54%、固定46%で、販売用不動産急増（1,813→12,273）が特徴。負債は有利子負債（短期54,984+CP35,000+社債116,000+長期36,512=242,496、総有利子負債比約56%）増加、未成工事受入金減少が主変動。純資産増は利益積み上げと有価証券評価差額金改善。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率12.2%（前期11.4%）改善、主に完成工事総利益18,725百万円（+30.8%）の寄与。営業利益率5.3%（同5.3%）横ばいも販管費増（人件費等）。経常利益率4.9%改善は営業外費用減（為替差損678→29）。ROE（参考、通期ベース想定）は約9%前後と建設業標準。コスト構造は売上原価87.8%が主で、資材・労務費高止まり影響継続。変動要因は建築事業利益率向上と不動産総利益減。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: -17,400百万円（前年同期-26,558百万円、支出超過縮小。預り金増+10,256が寄与も未成工事受入金減-12,166が影響）
• 投資活動によるキャッシュフロー: +1,934百万円（前年同期-13,263百万円、投資有価証券売却等）
• 財務活動によるキャッシュフロー: +24,007百万円（前年同期+40,898百万円、CP発行等）
• フリーキャッシュフロー: -15,466百万円（営業+投資、記載なしのため概算）

現金及び現金同等物残高: 51,593百万円（前年同期比-11.4%）。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 通期売上高400,000百万円（+9.0%）、営業利益25,000百万円（+18.5%）、経常利益24,000百万円（+18.7%）、純利益17,600百万円（+0.3%）、EPS445.78円（上方修正）。
• 中期経営計画や戦略: 記載なし（定性的情報で建設投資増加注視、国内工事中心）。
• リスク要因: 資材高騰、労務逼迫、通商政策・景気下振れ、受注減の進捗遅延。
• 成長機会: 政府・民間投資増、建築利益率改善継続、再生エネ事業拡大。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 土木（売上+10.9%、利益-17.4%）、建築（売上+2.7%、利益+150.8%）、国際（売上-3.2%、損失356百万円）、アセットバリューアッド（売上-39.4%、利益-71.7%）、地域環境ソリューション（売上+62.0%、損失322百万円）。
• 配当方針: 年間220円予想維持（第2四半期末100円、第3四半期末-、期末120円）。
• 株主還元施策: 配当性向安定、自己株式取得記載なし。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。