1. 総評

株式会社西武ホールディングス、2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日、連結）。
当期は営業収益が前年同期比2.9%増の2,595億87百万円と堅調に推移したものの、営業利益は人件費・減価償却費増により7.3%減の313億8百万円、親会社株主帰属中間純利益は前期の大型特別利益不在で74.2%減の198億87百万円と大幅減益となった。セグメントでは不動産事業が好調も、他事業でコスト増が響いた。総資産は前期末比11.5%減の1兆6,234億52百万円、自己資本比率は改善し33.2%。キャッシュフローは営業・投資・財務活動で全般的に流出超過。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
増収は不動産事業（13.6%増）の物件流動化、ホテル・レジャー（2.2%増）のインバウンド・値上げ、都市交通（2.1%増）の外出需要増、その他（7.4%増）の子会社化・観客増が主因。一方減益は全セグメントで人件費・設備投資関連減価償却費増が共通要因。特に純利益大幅減は前期の負ののれん発生益（540億96百万円）・段階取得差益（116億28百万円）不在と、当期の特別損失（工事負担金圧縮額等584億98百万円）が影響。連結子会社24社新規追加も寄与限定的。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-----------------------|---------------|------------| | 流動資産 | 170,517 | △52.6 | |   現金及び預金 | 72,542 | △69.2 | |   受取手形及び売掛金 | 30,079 | △3.7 | |   棚卸資産 | 13,395 | 2.3 | |   その他 | 54,501 | - | | 固定資産 | 1,452,935 | △1.4 | |   有形固定資産 | 1,248,027 | △3.8 | |   無形固定資産 | 42,000 | 37.1 | |   投資その他の資産 | 162,907 | 11.6 | | 資産合計 | 1,623,452 | △11.5 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-----------------------|---------------|------------| | 流動負債 | 259,817 | △39.6 | |   支払手形及び買掛金 | 13,071 | △34.0 | |   短期借入金 | 75,538 | 12.3 | |   その他 | 171,208 | - | | 固定負債 | 818,733 | △2.2 | |   長期借入金 | 515,404 | △3.6 | |   その他 | 303,329 | - | | 負債合計 | 1,078,551 | △14.9 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |----------------------------|---------------|------------| | 株主資本 | 449,525 | △4.4 | |   資本金 | 50,000 | - | |   利益剰余金 | 522,058 | 2.6 | | その他の包括利益累計額 | 89,744 | △1.5 | | 純資産合計 | 544,901 | △3.9 | | 負債純資産合計 | 1,623,452 | △11.5 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率は33.2%（前期末30.6%）と改善、利益剰余金増が寄与。流動比率（流動資産/流動負債）は0.66倍（前期0.84倍）と低下も、当座比率同様に現金減・前受金減少が主因で短期安全性に留意。資産構成は固定資産中心（有形89%）で土地・建物堅調、流動資産減は販売用不動産微増も現金大幅流出。負債は借入金中心で長期中心、流動負債減は未払法人税等・前受金減少。総資産減はキャッシュ流出と建設仮勘定減少が特徴。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率21.0%（原価率79.0%）と安定、営業利益率12.1%は販管費増（人件費等）で低下。経常利益率11.4%は営業外収益増（配当・利息）が緩和。特別利益・損失がほぼ相殺（工事負担金等）、前期比純利益減はこれが主因。ROE（参考、年換算）は前期比低下見込み。コスト構造は原価・販管中心で固定費比率高く、減価償却費増（当期2,7025百万円）が変動要因。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: △46,940百万円（前期45,468百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △82,922百万円（前期△46,418百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △53,728百万円（前期1,869百万円）
• フリーキャッシュフロー: △129,862百万円（営業+投資）

現金及び現金同等物は92,650百万円（前期中間末33,932百万円、前期末276,953百万円から大幅減）。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 2026年3月通期営業収益511,000百万円（前期比△43.3%）、営業利益40,000百万円（△86.3%）、経常利益36,000百万円（△87.5%）、親会社株主帰属純利益26,000百万円（△89.9%）、EPS102円30銭。修正なし。
• 中期経営計画や戦略: 記載なし（決算補足資料参照推奨）。
• リスク要因: 人件費・設備投資増、ホテル海外改装影響、地震予言等外部要因。
• 成長機会: インバウンド継続、不動産流動化、鉄道需要増、子会社化（Ace Hotels等）。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 不動産（収益445億84百万円+13.6%、利益87億30百万円+49.9%）、ホテル・レジャー（1,205億66百万円+2.2%、利益96億96百万円△28.0%）、都市交通・沿線（778億5百万円+2.1%、利益83億60百万円△17.2%）、その他（330億67百万円+7.4%、利益47億94百万円+10.8%）。
• 配当方針: 年間40円00銭（中間20円00銭、期末20円00銭予定、前期40円00銭）。
• 株主還元施策: 配当維持、自己株式取得（当期追加3,468百万円支出）。
• M&Aや大型投資: 新規連結子会社24社（Ace Hotels Worldwide Inc.等）、設備投資増（建設仮勘定減少も投資CF84,738百万円）。
• 人員・組織変更: 記載なし。