1. 総評

スターゼン株式会社の2025年3月期第3四半期連結決算（2024年4月1日～2024年12月31日）は、売上高が前年同四半期比5.8%増の3,341億2,800万円と増加したものの、営業利益は1.2%増の微増にとどまり、経常利益・純利益はそれぞれ4.8%減・5.9%減と減少した。食肉関連事業の売上拡大が牽引する一方、原材料高騰や営業外費用の増加が利益を圧迫。総資産は1,770億1,900万円（前期末比9.8%増）、純資産829億5,500万円（6.3%増）と資産・純資産が拡大し、財政基盤は安定。海外展開強化や物流効率化が進む中、通期増益予想を維持している。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高増加の主要因は食肉関連事業（全体の99.3%）の5.9%増で、国産食肉（鶏肉需要拡大・豚肉相場高）、輸出事業（AKUNEGOLDブランドの台湾・欧州向け好調）、加工食品（ハンバーグ・ローストビーフ）の寄与。営業利益微増は売上総利益改善を販売管理費増が相殺。一方、経常利益減は営業外収益減少（補助金等）と支払利息増（580百万円、前期445百万円）が影響。ハム・ソーセージは原材料高で16.5%減。特筆は豪州YORKRANGE社株式取得によるWagyu供給強化と、循環取引疑義（仮払金1,346百万円計上）のリスク。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 114,425 | +9,189 | | 現金及び預金 | 14,653 | △2,370 | | 受取手形及び売掛金 | 39,054 | +6,167 | | 棚卸資産 | 44,707 | +7,447 | | その他 | 16,011 | +（内訳調整） | | 固定資産 | 62,586 | +6,654 | | 有形固定資産 | 36,104 | +5,197 | | 無形固定資産 | 3,911 | +372 | | 投資その他の資産 | 22,571 | +1,086 | | 資産合計 | 177,019 | +15,839 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 64,043 | +9,631 | | 支払手形及び買掛金 | 20,382 | +1,667 | | 短期借入金 | 14,031 | +8,208 | | その他 | 29,630 | △（内訳調整） | | 固定負債 | 30,021 | +1,255 | | 長期借入金 | 19,264 | +757 | | その他 | 10,757 | +498 | | 負債合計 | 94,064 | +10,885 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 78,926 | +4,587 | | 資本金 | 11,658 | 0 | | 利益剰余金 | 54,833 | +4,464 | | その他の包括利益累計額 | 4,025 | +366 | | 純資産合計 | 82,955 | +4,954 | | 負債純資産合計 | 177,019 | +15,839 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率は46.9%（前期48.4%）と低下も健全水準を維持。流動比率1.79倍（流動資産/流動負債）と当座比率も安定し、短期支払能力に問題なし。資産構成は流動資産64.6%（棚卸・売掛増で在庫回転注意）、固定資産35.3%（建設仮勘定増による有形固定資産拡大）。負債増は借入金拡大（短期・長期とも）が主で、資金調達依存高まる。主変動は商品・製品42,249百万円増（在庫積み増し）と短期借入14,031百万円増。循環取引関連仮払金・仮受金計上（各1,346・1,355百万円）が流動資産・負債の「その他」に影響。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率9.7%（前期10.0%）と低下も営業利益率2.3%（同2.4%）維持。ROE（純利益/自己資本）は年換算約7.3%（参考値）と安定。コスト構造は売上原価90.3%が主で、豚肉相場高・円安輸入影響大。販売管理費増は物流再編投資。変動要因は営業外収益減（持分法利益増も補助金減）と利息増。セグメント別では食肉輸出・加工食品が収益源、ハム減益。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

記載なし。減価償却費2,446百万円（前期2,242百万円、前期比9.1%増）。

6. 今後の展望

通期業績予想（2025年3月期）：売上高412,000百万円（0.4%増）、営業利益9,400百万円（4.7%増）、経常利益10,800百万円（0.2%増）、純利益11,000百万円（46.4%増）、EPS565.06円。中期計画「収益構造再構築・サステナブル運営」推進、豪州Wagyu生産・中国・アジア販売強化。SBT認定取得でCO2削減。リスク：豚熱・飼料高、物流2024年問題、循環取引協議。成長機会：輸出拡大（AKUNEGOLD受賞）、新商品提案会、物流拠点新設。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 食肉関連事業（売上331,715百万円、5.9%増）が主力。内食肉（5.5%増）、加工食品（11.8%増）好調、ハム・ソーセージ（△16.5%）。
• 配当方針: 通期予想110円（前期80円、増配）。修正なし。
• 株主還元施策: 配当性向向上傾向。
• M&Aや大型投資: 豪州YORKRANGE社株式取得決定（Wagyuサプライチェーン強化）。
• 人員・組織変更: 記載なし。
• 重要リスク: 循環取引（実在性確認不能分取り消し、仮払・仮受金計上中、影響可能性）。