1. 総評

株式会社河合楽器製作所は、2026年3月期第3四半期連結累計期間（2025年4月1日～2025年12月31日）において、売上高は前年同期比で微減となりましたが、利益面では大幅な改善を見せました。これは、主に為替差益の増加や、楽器教育事業の損失改善、素材加工事業の堅調な推移によるものです。しかしながら、中国や欧州における鍵盤楽器需要の低迷が売上高の伸び悩みの要因となっており、通期業績予想は下方修正されています。会社は「鍵盤楽器成長戦略」に基づき、高付加価値化と販売チャネル拡充を進めており、今後の回復に向けた取り組みを進めています。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高は、中国における「双減政策」や経済状況の低迷に伴う鍵盤楽器需要の低下、欧州における市中在庫増加による価格競争の激化などが影響し、前年同期比で微減となりました。特に楽器教育事業の売上高が減少しました。 一方で、営業利益は大幅に改善しました。これは、営業外収益における為替差益の増加（前年同期比503百万円増）や、楽器教育事業における営業損失の改善（前年同期比198百万円改善）が大きく寄与したためです。経常利益および親会社株主に帰属する四半期純利益も、これらの要因により大幅な増益となりました。 素材加工事業は、金属事業や音響事業の好調により売上高は増加しましたが、材料価格高騰や商品構成の変動により営業利益は減益となりました。 通期業績予想は、楽器販売の計画未達や自動車関連部品の受注減少により下方修正されています。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |----------------------|---------------|-------------| | 流動資産 | 48,870 | 0.7 | | 現金及び預金 | 12,129 | △8.8 | | 受取手形及び売掛金 | 10,725 | 1.1 | | 棚卸資産 | 17,640 | 16.0 | | その他 | 5,263 | △5.2 | | 固定資産 | 27,513 | 8.0 | | 有形固定資産 | 15,423 | 3.4 | | 無形固定資産 | 610 | 23.6 | | 投資その他の資産 | 11,479 | 15.1 | | 資産合計 | 76,383 | 3.2 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |----------------------|---------------|-------------| | 流動負債 | 18,650 | 6.7 | | 支払手形及び買掛金 | 5,394 | 10.6 | | 短期借入金 | 6,305 | 13.4 | | その他 | 5,757 | △1.9 | | 固定負債 | 12,980 | 8.4 | | 長期借入金 | 3,981 | 38.0 | | その他 | 10,465 | 3.1 | | 負債合計 | 31,630 | 7.4 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |----------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 36,642 | △0.9 | | 資本金 | 7,122 | 0.0 | | 利益剰余金 | 29,193 | △1.2 | | 自己株式 | △967 | △0.9 | | その他の包括利益累計額 | 8,110 | 7.5 | | 純資産合計 | 44,752 | 0.5 | | 負債純資産合計 | 76,383 | 3.2 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率は58.6%であり、健全な財務基盤を維持しています。 流動資産合計は微増ですが、棚卸資産が16.0%増加しており、販売の遅れや在庫の積み増しを示唆しています。現金及び預金は減少しています。 固定資産合計は8.0%増加しており、特に投資その他の資産の増加が目立ちます。これは投資有価証券の増加によるものと考えられます。 負債合計は7.4%増加しており、短期借入金および長期借入金が増加しています。これは、運転資金の増加や設備投資等への対応と考えられます。 純資産合計は微増ですが、株主資本は微減しています。利益剰余金が減少している点は注意が必要です。その他の包括利益累計額は増加しており、その他有価証券評価差額金や為替換算調整勘定の変動が影響しています。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率は25.9%と、前期比で0.6ポイント改善しました。これは売上原価率が売上高以上に減少したためです。 販売費及び一般管理費は微増しましたが、売上高比率では前期と同水準です。 営業利益は前期の赤字から黒字に転換しましたが、金額としては微々たるものです。 営業外収益の増加が経常利益を大きく押し上げました。特に為替差益が前年同期の235百万円から738百万円へと大幅に増加したことが寄与しています。 特別利益・損失は軽微です。 当期純利益は、これらの要因により大幅な黒字となりました。 売上高営業利益率はほぼゼロですが、経常利益率および当期純利益率は改善しています。

5. キャッシュフロー

当第３四半期連結累計期間に係る四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていません。 減価償却費（無形固定資産に係る償却費を含む。）は、1,438百万円でした。

6. 今後の展望

株式会社河合楽器製作所は、2026年3月期通期の連結業績予想を下方修正しました。これは、楽器教育事業における楽器販売の計画未達（特に欧州）や、素材加工事業における自動車関連部品の受注減少が主な要因です。 会社は、第8次中期経営計画「KAWAI 十年の計」に基づき、「鍵盤楽器成長戦略」を推進しており、高付加価値化とシェア拡大を目指しています。具体的には、デジタルマーケティングの強化、EC市場を含めたディーラー開拓、新規直営店の展開による販売チャネルの拡充、および製品戦略を推進しています。 オーストラリアでの直営店オープンや、国際的なピアノコンクールでの『SK-EX』の採用、電子ピアノ『CX302』の「楽器店大賞2025」受賞など、ブランド力向上や製品評価の向上に繋がる取り組みも進められています。 リスク要因としては、世界経済の不確実性、地政学的リスク、中国や欧州の経済状況、為替変動などが挙げられます。成長機会としては、高付加価値製品へのシフト、新興国市場の開拓、デジタルチャネルの活用などが考えられます。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績:
  • 楽器教育事業: 売上高 41,766百万円（前年同期比 1,887百万円減）、営業損失 662百万円（前年同期比 198百万円改善）。中国・欧州での販売低迷が影響。
  • 素材加工事業: 売上高 8,100百万円（前年同期比 596百万円増）、営業利益 609百万円（前年同期比 68百万円減）。金属事業・音響事業は好調も、材料価格高騰等が影響。
  • その他事業: 売上高 3,443百万円（前年同期比 145百万円増）、営業利益 102百万円（前年同期比 24百万円増益）。医療機関向けIT機器販売の受注増が寄与。
• 配当方針: 2025年3月期は年間95円の配当を実施。2026年3月期は年間95円の配当予想。
• 株主還元施策: 公表されている情報からは、配当以外の具体的な株主還元施策は確認できませんでした。
• M&Aや大型投資: 公表されている情報からは、特筆すべきM&Aや大型投資に関する情報は確認できませんでした。
• 人員・組織変更: 報告セグメントの区分変更（「その他」から「その他事業」を独立）が行われています。