1. 総評

株式会社フルヤ金属（2025年6月期第2四半期中間期、2024年7月1日～2024年12月31日、連結）。当期は売上高・利益が前年同期比20-30%超の大幅増を記録し、非常に良好な業績を達成した。ファインケミカル・リサイクルセグメントの電極向け貴金属化合物需要急増が主なドライバーで、海外売上比率62.8%とグローバル需要も寄与。一方、総資産は15,802百万円増加したが、自己資本比率は53.5%から48.2%へ低下し、借入金増加による財務レバレッジ強化が目立つ。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
増収増益の主因はファインケミカル・リサイクルセグメントの売上高13,589百万円（100.9%増、電極向け貴金属化合物改善）と薄膜セグメントの5,339百万円（31.3%増、HDスパッタリングターゲット回復）。電子セグメントは堅調（10.6%増）もSAWデバイス弱含み、サーマルは投資抑制で25.3%減、サプライチェーン支援は61.5%減。貴金属価格変動と為替が影響。海外売上16,840百万円（62.8%）で欧州中心に拡大。セグメント売上総利益率は全体で安定。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 104,761 | +13,333 | | 現金及び預金 | 10,057 | -2,243 | | 受取手形及び売掛金 | 6,612 | +360 | | 棚卸資産 | 85,424 | +15,210 | | その他 | 2,668 | +11 | | 固定資産 | 23,761 | +2,468 | | 有形固定資産 | 19,606 | +2,393 | | 無形固定資産 | 2,504 | +490 | | 投資その他の資産 | 1,650 | -414 | | 資産合計 | 128,523 | +15,802 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 51,516 | +6,568 | | 支払手形及び買掛金 | 26,177 | +4,385 | | 短期借入金 | 13,700 | +1,000 | | その他 | 11,639 | +1,183 | | 固定負債 | 14,898 | +7,638 | | 長期借入金 | 12,956 | +7,655 | | その他 | 1,942 | -17 | | 負債合計 | 66,414 | +14,205 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 61,804 | +1,626 | | 資本金 | 10,662 | 0 | | 利益剰余金 | 40,080 | +1,554 | | その他の包括利益累計額 | 91 | -17 | | 純資産合計 | 62,109 | +1,597 | | 負債純資産合計 | 128,523 | +15,802 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率48.2%（前期53.5%）と低下も、利益積み上げで純資産増加。流動比率2.03倍（104,761/51,516、前期2.03倍）と安定、当座比率は現金中心で健全。資産は原材料・貯蔵品75,187百万円（+13,886）が主増要因（棚卸増加）。負債は長期借入金急増（設備投資対応か）。特徴は貴金属棚卸資産依存の高さ（59%超）と借入依存強化。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率29.4%（前期31.3%）とやや低下も、営業利益率21.9%（前期21.5%）で高水準維持。SG&A効率化（微減）。営業外は為替差益減少・利息増で収益圧縮も経常利益率向上。ROE（年率換算推定）約12-13%と収益性良好。変動要因は原価率上昇（貴金属価格）と棚卸振替影響。コスト構造は原価依存（70%超）。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: -7,504百万円（棚卸資産増加-15,210百万円が主因）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -2,455百万円（有形固定資産取得-1,940百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: +7,719百万円（長期借入+11,000百万円、配当支払-2,351百万円）
• フリーキャッシュフロー: -9,959百万円（営業+投資）

営業CF赤字は棚卸増加（貴金属保有強化）による一時的要因。財務CFで資金調達。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 通期売上56,000百万円（17.8%増）、営業利益12,000百万円（22.3%増）、純利益8,400百万円（13.4%増）、EPS342.01円。修正なし。
• 中期経営計画や戦略: 記載なし（半導体・エレクトロニクス需要回復狙い）。
• リスク要因: 貴金属価格・為替変動、半導体在庫調整、地政学リスク。
• 成長機会: データセンター・医療シンチレーター需要、ファインケミカル電極拡大。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 電子3,380百万円（10.6%増）、薄膜5,339百万円（31.3%増）、サーマル2,321百万円（-25.3%）、ファインケミカル・リサイクル13,589百万円（100.9%増）、サプライチェーン支援1,549百万円（-61.5%）。
• 配当方針: 年間96円（分割後、分割考慮前288円）。2024年6月期期末286円（東証プライム記念30円含む）。
• 株主還元施策: 配当維持、株式分割（2024年7月1日、1:3）。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。棚卸・固定資産振替（貴金属保有目的変更、原材料-552百万円、建設仮勘定+728百万円）。