1. 総評

扶桑薬品工業株式会社の2026年3月期第1四半期（2025年4月1日～2025年6月30日）決算は、売上高が前年同四半期比6.0%増の15,503百万円と堅調に推移したものの、研究開発費の増加等により営業利益が48.1%減の596百万円と大幅減益となった。経常利益・四半期純利益もそれぞれ28.8%、26.9%減少。総資産は6.4%増の86,994百万円、自己資本比率は38.1%と前期末の40.4%から低下したが、財政基盤は安定。主力の腎・透析関連製品の販売促進が売上を支えた一方、コスト増が課題。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高は腎・透析関連後発医薬品（例: 人工腎臓用透析剤キンダリー）の販売促進により6.0%増加した。主要収益源は医薬品事業で、不動産賃貸は重要性が乏しくセグメント情報省略。利益減の主因は研究開発費の増加（活動進捗に伴う）と販売費及び一般管理費の拡大（3,482百万円、+15.2%推定）。営業外費用は減少（99百万円）したが、全体利益をカバーできず。特筆事項として、東レ社との特許侵害訴訟関連で前期に特別損失計上済み。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|----------------| | 流動資産 | 53,932 | +11.6 | |   現金及び預金 | 3,157 | △49.6 | |   受取手形及び売掛金 | 26,462 | △0.1 | |   棚卸資産 | 14,840 | △0.7 | |   その他 | 9,473 | - | | 固定資産 | 33,061 | △1.0 | |   有形固定資産 | 22,809 | △1.3 | |   無形固定資産 | 1,493 | △1.4 | |   投資その他の資産 | 8,758 | △0.0 | | 資産合計 | 86,994 | +6.4 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|----------------| | 流動負債 | 49,433 | +12.1 | |   支払手形及び買掛金 | 7,542 | △5.4 | |   短期借入金 | 25,816 | +37.1 | |   その他 | 16,075 | - | | 固定負債 | 4,381 | △3.8 | |   長期借入金 | 2,412 | △2.0 | |   その他 | 1,969 | △0.4 | | 負債合計 | 53,815 | +10.5 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |----------------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 35,831 | +0.3 | |   資本金 | 10,758 | 0.0 | |   利益剰余金 | 12,715 | +0.8 | | その他の包括利益累計額 | △2,652 | +1.2 | | 純資産合計 | 33,178 | +0.4 | | 負債純資産合計 | 86,994 | +6.4 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率は38.1%（前期末40.4%）と低下したが、依然として40%近辺で健全。流動比率（流動資産/流動負債）は1.09倍（前期1.10倍）と当座水準を維持、当座比率は低めで短期支払能力に留意。資産構成は流動資産中心（62%）、仮払金増加（8,744百万円）が総資産拡大を牽引。負債は短期借入金急増（+6,989百万円）が特徴で、訴訟関連（東レ社判決対応）の特殊当座借越契約が背景。純資産は利益剰余金増加で微増。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率は26.3%（前期28.5%）と低下、原価率上昇（73.7%）が要因。営業利益率3.8%（前期7.9%）と収益性悪化、販売管理費比率拡大（22.5%）が主因で研究開発費増大。経常利益率4.2%は営業外収益堅調で緩和。ROEは短期ベースで低位（詳細算出不可）。コスト構造は原価・販管費依存で、棚卸資産評価方法を総平均法に変更（影響軽微）。前期比変動は研究開発投資加速による。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

記載なし。四半期キャッシュ・フロー計算書は作成せず。減価償却費は641百万円（前年同四半期577百万円）。

6. 今後の展望

• 業績予想: 第2四半期累計売上高30,600百万円（+2.9%）、営業利益1,600百万円（△34.3%）、純利益1,100百万円（△28.4%）。通期売上高61,500百万円（+1.5%）、営業利益3,400百万円（△17.7%）、純利益2,300百万円、EPS269.24円を維持（変更なし）。
• 中期経営計画や戦略: 人工透析関連製品・輸液・後発医薬品の浸透強化。
• リスク要因: 薬価制度改革、原材料高騰、研究開発リスク、東レ社特許訴訟（上告中、74億円支払命令）。
• 成長機会: インバウンド・雇用改善による医薬品需要、後発医薬品促進。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 医薬品事業中心、不動産賃貸は重要性乏しく省略。
• 配当方針: 年間90.00円（第2四半期末45.00円、期末45.00円、前期82.00円から増配）。
• 株主還元施策: 配当性向向上傾向。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。
• 特記事項: 棚卸資産評価方法を総平均法に変更（ERP導入契機）。東レ社訴訟で訴訟関連損失引当金8,744百万円計上、上告申立中。発行済株式9,451,169株（変動なし）。