1. 総評

ユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス株式会社（決算期間：2024年3月1日～2025年2月28日）の2025年2月期連結決算は、㈱いなげやとの経営統合により営業収益が前期比14.8%増の811,273百万円と大幅増収を記録したものの、売上総利益率低下と販管費増大により営業利益が13.4%減の5,978百万円、当期純利益が19.6%減の810百万円と減益となった。総資産は統合効果で33.9%増の382,604百万円、純資産も53.1%増の203,328百万円と拡大、自己資本比率は53.1%に向上した。主な変化点は、いなげやの連結開始による資産・収益規模拡大とコスト増の一方、グループ連携強化による今後成長基盤の構築。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
増収の主因は、マルエツの既存店客数伸長、カスミの客数回復、いなげや（2024年10月～2月分）の連結開始。主要収益源はスーパーマーケット事業（マルエツ4,012億円+2.9%、カスミ2,750億円+1.9%、マックスバリュ関東447億円-0.9%、いなげや894億円）。減益要因は売上総利益率低下（価格据え置き競争）と販管費16.2%増（労務・物流費上昇、デリカセンター投資）。特筆はいなげや統合によるグループ店舗数660店体制構築と、税制改正・税効果会計変更による純利益圧縮（カスミで約21億円影響）。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動資産 | 119,635 | +449,250 | | 現金及び預金 | (記載なし、増加額121億2百万円) | +121 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | (記載なし、増加額67億24百万円) | +672 | | その他 | (記載なし、未収入金増加71億78百万円含む) | +718 | | 固定資産 | 262,931 | +521,350 | | 有形固定資産 | (記載なし、増加額360億94百万円) | +3,609 | | 無形固定資産 | (記載なし、増加額19億18百万円) | +191 | | 投資その他の資産| (記載なし、増加額141億22百万円) | +1,412 | | 資産合計 | 382,604 | +97,099 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動負債 | 115,433 | +327,750 | | 支払手形及び買掛金 | (記載なし、増加額119億41百万円) | +1,194 | | 短期借入金 | (記載なし、増加額30億円) | +300 | | その他 | (記載なし、1年内返済長期借入金増加85億58百万円含む) | +858 | | 固定負債 | 63,843 | +112,460 | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | (記載なし、リース債務+36億28百万円、資産除去債務+35億29百万円) | +713 | | 負債合計 | 179,276 | +440,220 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------------|---------------|------------| | 株主資本 | (記載なし、自己資本203,080) | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 203,328 | +530,077 | | 負債純資産合計 | 382,604 | +97,099 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率53.1%（前期52.5%）と安定、純資産大幅増は資本剰余金+506億24百万円（いなげや統合関連）。流動比率は流動資産119,635 / 流動負債115,433 ≈1.04倍と低水準だが、現金増加で当座安全性確保。資産構成は固定資産中心（68.7%）、負債は買掛金・借入金依存。主変動はいなげや統合による資産・負債・純資産同時拡大。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率低下（価格競争）と販管費増で営業利益率0.7%（前期1.0%）、経常利益率0.8%（前期1.0%）に悪化。ROEは自己資本利益率（当期純利益/自己資本）≈0.4%（前期0.7%）と低位。コスト構造は販管費依存高く、物流・労務費上昇が変動要因。税効果会計変更が純利益を圧縮。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー：14,485百万円（前期21,496百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー：△16,256百万円（前期△25,552百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー：6,943百万円（前期△442百万円）
• フリーキャッシュフロー：営業+投資=△1,771百万円（改善も赤字）

営業CFは税引前利益・減価償却増でプラス維持も前期減。投資CFは固定資産取得中心。財務CFは借入調達超過。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年2月期通期）：営業収益979,800百万円（+20.8%）、営業利益11,000百万円（+84.0%）、経常利益10,900百万円（+77.5%）、当期純利益1,200百万円（+48.1%）、EPS6.14円。
• 中期経営計画：2026-2028年2月期第4次計画策定予定。顧客起点の店舗サービス強化（CX向上）、生鮮・デリカ拡充、グループ連携（仕入・バックオフィス集約）。
• リスク要因：コストプッシュインフレ、競争激化、少子高齢化。
• 成長機会：いなげや統合による規模拡大（660店舗）、デリカセンター稼働、移動スーパー・宅配拡大。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：スーパーマーケット単一（子会社別：マルエツ増収増益、カスミ増収減益、マックスバリュ関東微減益、いなげや増収増益）。
• 配当方針：年間16円維持（配当性向294.1%、純資産配当率1.4%）。
• 株主還元施策：安定配当継続。
• M&Aや大型投資：いなげや統合（新規1社）、マルエツ草加デリカセンター稼働。
• 人員・組織変更：バックオフィス集約、事業会社連携強化。役員異動記載なし。店舗：純増3店（660店）。