1. 総評

スター・マイカ・ホールディングス株式会社の2025年11月期第2四半期（中間期、2024年12月1日～2025年5月31日）連結決算は、非常に良好な業績を達成した。中間期として過去最高の売上高・利益を更新し、リノベマンション事業の販売拡大と利益率改善が主な原動力となった。前期比で売上高23.7%増、営業利益39.9%増と大幅伸長、総資産も9.2%増加。一方、負債増加による財務レバレッジ強化が自己資本比率を25.4%に押し上げた。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高増はリノベマンション事業の販売売上30,492百万円（30.1%増）が主因で、オーナーチェンジ物件の出口戦略多角化と高価格帯販売が寄与。営業利益率は11.9%（前年同期10.5%）に向上、販売利益率14.6%（1.3ポイント増）。インベストメント事業・アドバイザリー事業は減収減益も、リノベ事業の営業利益369億円（58.7%増）が全体を押し上げ。販売用不動産評価損は33百万円と軽微。通期予想は売上高6,406億円（14.7%増）、純利益344億円（10.8%増）と変更なし。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 108,270 | +8,737 | | 現金及び預金 | 3,462 | +1,557 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産（販売用不動産） | 103,003 | +7,192 | | その他 | 1,805 | -12 | | 固定資産 | 3,944 | +717 | | 有形固定資産 | 63 | +19 | | 無形固定資産 | 113 | -6 | | 投資その他の資産| 3,768 | +704 | | 資産合計 | 112,215 | +9,454 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 14,443 | -1,623 | | 支払手形及び買掛金（営業未払金） | 870 | -60 | | 短期借入金 | 355 | -1,531 | | その他 | 12,218 | -32 | | 固定負債 | 69,156 | +7,961 | | 長期借入金 | 69,156 | +7,981 | | その他（社債） | 0 | -20 | | 負債合計 | 83,600 | +6,338 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 28,331 | +2,968 | | 資本金 | 832 | +350 | | 利益剰余金 | 23,705 | +2,017 | | その他の包括利益累計額 | 211 | +133 | | 純資産合計 | 28,616 | +3,116 | | 負債純資産合計 | 112,215 | +9,454 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率25.4%（前期24.8%）と改善も、依然低水準でレバレッジ依存。流動比率750.0倍（流動資産/流動負債、前期619.6倍）と高く、当座比率も良好な安全性。資産構成は販売用不動産が91.8%を占め在庫中心、負債は長期借入金依存（固定負債99.9%）。主な変動は販売用不動産+7,192百万円（積極仕入れ）、長期借入金+7,981百万円（資金調達強化）、第三者割当増資による資本金増。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率18.3%（前期18.5%）微減も、販管費抑制で営業利益率11.9%（10.5%）と収益性向上。営業外ではデリバティブ評価益増加も支払利息増（借入拡大）。ROE（年率換算）は約17%と高水準。コスト構造は売上原価依存（81.7%）、前期比変動要因は販売拡大と利益率改善。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: -5,067百万円（前年同期-6,768百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -140百万円（前年同期-20百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: +6,765百万円（前年同期+5,762百万円）
• フリーキャッシュフロー: -5,207百万円（営業CF + 投資CF）

営業CF赤字は販売用不動産増加（在庫積み増し）が主因、財務CF黒字で資金調達継続。

6. 今後の展望

• 通期業績予想: 売上高6,406億円（14.7%増）、営業利益630億円（14.0%増）、純利益344億円（10.8%増）、EPS102.05円。変更なし。
• 中期経営計画「Find the Value 2026」: 2026年売上700億円、営業利益70億円、ROE12%以上、自己資本比率25%以上。オーナーチェンジ回帰、都市部拡大、リフォーム改革等。
• リスク要因: 物価上昇・個人消費低迷、米通商政策、金融変動。
• 成長機会: 中古マンション市場堅調（成約件数35%増）、ファンド化推進、在庫回転短縮。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: リノベマンション（売上328億円/27.7%増、営業利益369億円/58.7%増）、インベストメント（売上4億円/51.8%減）、アドバイザリー（売上9億円/8.9%減）。
• 配当方針: 年間30円（総還元性向40%目標）、中間15円（前期比+4.5円）。
• 株主還元施策: 規律ある成長投資と並行、PBR1倍以上目標。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。IR体制強化中。