1. 総評

横浜冷凍株式会社（連結、2025年9月期：2024年10月1日～2025年9月30日）は、売上高が前期比2.7%増の125,563百万円と堅調に推移したものの、コスト増（人件費・動力費等）と減価償却費負担により営業利益4,238百万円（-8.8%）、当期純利益1,978百万円（-49.7%）と大幅減益となった。冷蔵倉庫事業が過去最高業績を更新した一方、食品販売事業の減益が全体を圧迫。総資産は209,034百万円（+6,008百万円）と拡大し、自己資本比率は38.6%（前38.5%）で安定。キャッシュフローは営業CFが堅調も投資負担が続く。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 売上増は冷蔵倉庫事業の入庫・出庫量増加と食品販売の水産品好調によるが、利益減は物価上昇（人件費・物流費・動力費）と新規物流センターの減価償却費が主因。 - 主要セグメント：冷蔵倉庫事業（売上37,724百万円 +7.4%、営業利益7,436百万円 +3.3%、過去最高更新）、食品販売事業（売上87,807百万円 +0.8%、営業利益1,217百万円 △17.4%、運賃・保管料増吸収失敗）。 - 特筆：連結子会社タイヨコレイの増収増益、パックス冷蔵株式会社の新規連結。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 34,253 | △2,017 | | 現金及び預金 | 3,659 | +178 | | 受取手形及び売掛金 | 13,318 | △52 | | 棚卸資産（商品） | 14,461 | △1,834 | | その他 | 2,815 | △309 | | 固定資産 | 174,780 | +8,024 | | 有形固定資産 | 123,559 | +8,160 | | 無形固定資産 | 3,174 | △166 | | 投資その他の資産 | 48,046 | +31 | | 資産合計 | 209,034 | +6,008 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 39,814 | △3,829 | | 支払手形及び買掛金 | 4,882 | +309 | | 短期借入金 | 13,591 | +1,318 | | その他 | 21,341 | △5,456 | | 固定負債 | 86,802 | +7,292 | | 長期借入金 | - | - | | その他 | - | - | | 負債合計 | 126,616 | +3,463 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |----------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | - | - | | 資本金 | - | - | | 利益剰余金 | - | - | | その他の包括利益累計額 | - | - | | 純資産合計 | 82,417 | +2,546 | | 負債純資産合計 | 209,034 | +6,008 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率38.6%（前38.5%）と安定、自己資本80,718百万円（前78,248百万円）と増加。 - 流動比率0.86倍（流動資産/流動負債、前期0.83倍）と低水準で短期安全性に課題、当座比率は現金中心で0.09倍程度。 - 資産構成：固定資産比率83.6%と高く、有形固定資産（物流施設投資）が拡大。負債は借入金増（+17,204百万円）で有利子負債負担増。 - 主な変動：有形固定資産+8,159百万円（新規物流センター）、棚卸資産減少（食品販売調整）、借入金純増。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 営業利益率3.4%（前3.8%）と低下、経常利益率2.9%（前3.9%）、純利益率1.6%（前3.2%）で収益性悪化。ROE2.5%（前5.2%）。 - コスト構造：変動費（原価・物流）と固定費（減価償却・人件費）増が利益圧迫。 - 主な変動要因：コストプッシュインフレと投資負担。セグメント別で冷蔵倉庫の生産性向上効果顕著。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー：11,087百万円（前13,471百万円、減価償却費8,263百万円・棚卸減少1,831百万円が寄与）
• 投資活動によるキャッシュフロー：△16,625百万円（前△17,603百万円、有形固定資産取得19,185百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー：5,633百万円（前3,628百万円、借入純増17,170百万円・社債償還10,000百万円）
• フリーキャッシュフロー：△5,538百万円（営業+投資）

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年9月期）：売上高118,000百万円（△6.0%）、営業利益4,800百万円（+13.3%）、経常利益4,600百万円（+25.7%）、純利益3,000百万円（+51.6%）、EPS50.88円。
• 中期経営計画：第Ⅱ期「繋ぐ力」（2026年最終年度）、冷蔵倉庫「スマートコールドサービス」、食品販売「目利き力強化」。長期「ヨコレイ事業ビジョン2030」「サステナビリティビジョン2030」。
• リスク要因：原材料・エネルギー高騰、労働力不足、為替変動、気候変動、環境規制（フロンガス）。
• 成長機会：インバウンド・海外需要拡大、物流センター稼働効果。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：上記2.参照。冷蔵倉庫過去最高、食品販売品目明暗（水産好調・農産微減）。
• 配当方針：年間24円（配当性向71.5%、DOE1.8%）、次期も維持。
• 株主還元施策：安定配当継続。
• M&Aや大型投資：パックス冷蔵株式会社新規連結、国内・海外物流センター5ヵ所竣工、有形固定資産投資継続。
• 人員・組織変更：代表取締役異動なし、役員異動あり（詳細記載なし）。12月2日説明会開催予定。