1. 総評

横浜冷凍株式会社の2025年9月期第1四半期（2024年10月1日～2024年12月31日）の連結業績は、売上高・営業利益ともに増加したものの、為替変動による営業外費用の増加で経常利益・純利益が大幅減となった。冷蔵倉庫事業の堅調さと新規子会社（パックス冷蔵株式会社）の連結効果が寄与した一方、食品販売事業のコスト増と海外子会社の為替影響が重荷となった。前期比主な変化点は、売上債権・棚卸資産の増加による資産拡大と借入金増加による負債拡大で、総資産215,766百万円、純資産80,179百万円となった。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 増収の主因は冷蔵倉庫事業の入庫・出庫量増加（冷凍食品・農産品中心）とパックス冷蔵株式会社の新規連結。食品販売事業は水産・農産品増収も運賃・保管料高騰で減益。営業外では営業外収益減少（240百万円減）と営業外費用増加（692百万円増、主に為替差損・デリバティブ損）が経常・純利益を圧迫。セグメント別では冷蔵倉庫事業：売上高9,760百万円（+10.7%）、営業利益2,521百万円（+8.6%）、食品販売事業：売上高23,990百万円（+1.0%）、営業利益322百万円（△30.6%）。特筆は減価償却費負担増も物流量拡大で吸収。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 45,239 | +8,969 | | 現金及び預金 | 4,093 | +612 | | 受取手形及び売掛金 | 18,493 | +5,123 | | 棚卸資産（商品） | 19,933 | +3,638 | | その他 | 2,734 | - | | 固定資産 | 170,526 | +3,770 | | 有形固定資産 | 118,613 | +3,214 | | 無形固定資産 | 3,220 | △120 | | 投資その他の資産 | 48,692 | +677 | | 資産合計 | 215,766 | +12,739 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 56,122 | +12,479 | | 支払手形及び買掛金 | 6,754 | +2,181 | | 短期借入金 | 22,780 | +10,507 | | その他 | 26,587 | - | | 固定負債 | 79,463 | △48 | | 長期借入金 | 51,725 | △1,129 | | その他 | 27,738 | - | | 負債合計 | 135,586 | +12,431 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |----------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 69,349 | △237 | | 資本金 | 14,303 | 0 | | 利益剰余金 | 40,899 | △238 | | その他の包括利益累計額 | 9,173 | +512 | | 純資産合計 | 80,179 | +308 | | 負債純資産合計 | 215,766 | +12,739 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率は36.4%（前年度末38.5%）と低下も40%台維持を中期目標に据える水準。流動比率（流動資産/流動負債）約0.81倍、当座比率（即時流動資産/流動負債）約0.41倍と短期安全性に懸念（売掛金・棚卸増加が要因）。資産構成は固定資産中心（79%）、負債は借入金依存（短期借入急増）。主な変動は売上債権・商品増加（事業拡大反映）と借入金9,321百万円増（設備資金等）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率12.4%（前年12.3%）と横ばい、営業利益率5.4%（同5.3%）微改善も営業外費用急増で経常利益率急落。ROE（年率換算）は低水準推定（純利益小）。コスト構造は売上原価87.6%（原材料・物流高）、販管費7.1%。主変動要因は為替差損680百万円とデリバティブ損311百万円。特別利益（投資有価証券売却益274百万円）が下支え。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: △4,683百万円（前年同四半期: +1,722百万円） → 売上債権・棚卸増加が主因。
• 投資活動によるキャッシュフロー: △3,386百万円（同: △1,697百万円） → 有形固定資産取得3,390百万円。
• 財務活動によるキャッシュフロー: +8,558百万円（同: +1,465百万円） → 短期借入純増10,489百万円。
• フリーキャッシュフロー: △8,069百万円（営業+投資） → 事業拡大投資継続も資金調達依存。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（通期）：売上高127,000百万円（+3.9%）、営業利益4,250百万円（△8.6%）、経常利益4,150百万円（△13.7%）、純利益2,800百万円（△28.8%）、EPS47.54円。修正なし。
• 中期経営計画（第II期「繋ぐ力」、2026年9月期最終）：連結売上高1,500億円、営業利益65億円、EBITDA130億円、ROE5%以上、自己資本比率40%台維持。冷蔵倉庫のスマートサービス強化、食品販売の生産者ネットワーク活用。
• リスク要因：原材料・資源高騰、円安、地政学リスク、為替変動。
• 成長機会：インバウンド需要、物流センター稼働、海外展開（タイ・ベトナム子会社）。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：冷蔵倉庫増収増益（パックス冷蔵連結効果）、食品販売増収減益（水産・畜産好調もコスト増）。その他事業は小規模。
• 配当方針：年間24円（中間12円・期末12円）維持、修正なし。
• 株主還元施策：配当性向重視、自己株式取得なし。
• M&Aや大型投資：パックス冷蔵株式会社新規連結。有形固定資産取得継続（建設仮勘定13,556百万円）。
• 人員・組織変更：記載なし。連結範囲変更（新規1社）。会計方針変更（法人税等基準適用、影響なし）。