1. 総評

株式会社スズケン、2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～9月30日）の連結業績は、売上高が前年同期比1.8%増の1兆2,194億円と堅調に伸長したものの、営業利益は0.8%減の169億円、親会社株主帰属中間純利益は19.9%減の162億円と減益となった。医療用医薬品市場拡大とスペシャリティ医薬品の貢献が売上を押し上げた一方、物流・仕入コスト高騰が利益を圧迫。総資産は1兆1,746億円（前期末比5.5%増）、純資産は4,056億円（同0.4%減）、自己資本比率は34.5%（同2.1pt低下）と安定を維持。通期予想は据え置きで、成長戦略を継続中。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 売上高増は医療用医薬品市場伸長（抗悪性腫瘍剤等）とスペシャリティ医薬品の新薬寄与が主因。新規コロナ関連商材減少をカバー。 - セグメント別では、スペシャリティ医薬品流通受託事業が売上48.0%増・営業利益41.0%増と好調。医薬品卸売事業は1.9%増収も営業利益2.5%減（物流委託費・仕入価格上昇）。ヘルスケア製品開発事業・医療関連サービス等事業は減収減益/微増益、地域医療介護支援事業は増益。 - 特筆事項：流通改善ガイドライン対応と販管費抑制努力も、コスト高で利益圧迫。経常利益増は営業外収益寄与か。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 記載なし | +624,710 | | 現金及び預金 | 119,353 | +16,698 | | 受取手形及び売掛金 | 578,047 | +53,913 | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他（有価証券等） | 28,928（有価証券） | △9,999 | | 固定資産 | 記載なし | △16,954 | | 有形固定資産 | 記載なし | +3,262 | | 無形固定資産 | 記載なし | △254 | | 投資その他の資産 | 記載なし | △47 | | 資産合計 | 1,174,608 | +60,777 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | +51,107 | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | +190,830 | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 記載なし（7,689,070推定） | +625,590 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 記載なし | +612 | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | △2,398 | | 純資産合計 | 405,637 | △1,783 | | 負債純資産合計 | 1,174,608 | +60,777 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率34.5%（前期36.6%）と低下も、業界水準で健全。純資産微減は純利益計上を自己株式取得（121億円）と配当で相殺。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なしだが、流動資産増（受取手形・現金主導）と売掛金拡大で運転資金潤沢。安全性は維持。 - 資産構成：流動資産中心（売掛・在庫依存）。負債増は買掛金等で営業増対応。変動点：売上増に伴う売掛・買掛拡大、有形固定資産増（物流センター投資）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 営業利益率1.4%（微減）、経常利益率1.5%（改善）。ROE詳細記載なしだが、純利益減で収益性低下。 - コスト構造：仕入・物流費高騰が原価・販管費を押し上げ。売上総利益率不明も、医薬品卸低マージン特性。 - 変動要因：増収効果もコスト抑制不十分。純利益減は税効果か特別要因（詳細記載なし）。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

記載なし（中間連結キャッシュ・フロー計算書の詳細数値なし）。

6. 今後の展望

• 通期業績予想（据え置き）：売上高2,468,000百万円（2.8%増）、営業利益33,600百万円（△9.5%）、経常利益35,100百万円（△9.6%）、純利益32,800百万円（△4.9%）、EPS455.13円。
• 中期経営計画最終年度：既存事業変革（スペシャリティ医薬品強化、物流自動化「首都圏・中部圏センター」）、新成長事業（デジタルヘルス「コラボポータル」「MCS」）。
• リスク要因：物価高・為替変動、2024年問題（人手不足）、情報セキュリティ。
• 成長機会：スペシャリティ医薬品拡大、MS活動、新規流通モデル、ヘルステック協業。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：上記2参照。スペシャリティ医薬品流通受託が成長ドライバー。
• 配当方針：安定的配当継続、総還元性向100%以上（2026年3月期まで）。中間50円、通期100円予想（修正なし）。
• 株主還元施策：自己株式取得（上限5,200千株・260億円、進捗219万株・121億円）。
• M&Aや大型投資：記載なし。新物流センター構築（中部圏2027年着工予定）。
• 人員・組織変更：本社機能集約（MSH日本橋箱崎ビル移転）、情報セキュリティ実務委員会新設。