1. 総評

株式会社学研ホールディングス、2025年9月期（2024年10月1日～2025年9月30日）連結決算。
当期は売上高7.3%増、営業利益19.7%増、当期純利益58.3%増と、増収増益を達成し非常に良好な業績となった。教育・医療福祉分野の事業拡大と価格改定効果が主なドライバー。
前期比主な変化点は、子会社化（DTP社、学研Link、桐原書店）による売上寄与と、政策保有株売却益等による純利益急増。一方、持分法投資損益悪化を営業利益増で吸収。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント:
増収は医療福祉分野の施設増・入居率高位維持（+7,575百万円）、教育分野の事業承継・出版伸長（+3,510百万円）、その他（DTP社連結、+2,466百万円）が要因。営業利益増は教育分野の価格改定・コスト削減（+836百万円）と医療福祉の回復が主。純利益急増は前期の株式売却損消滅、DTP社段階取得差益、政策保有株売却益による。セグメント別では教育・医療福祉が安定、その他が急成長。特筆はEBITDA12,975百万円（+16.2%）の堅調さ。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 70,038 | +6,926 | | 現金及び預金 | 22,916 | +2,530 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 69,155 | +1,553 | | 有形固定資産 | 記載なし | -3,034（参考） | | 無形固定資産 | 記載なし | +6,423（参考） | | 投資その他の資産| 記載なし | -2,163（参考） | | 資産合計 | 139,194 | +8,479 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 40,384 | -2,803 | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | -1,697（参考） | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 39,338 | +5,464 | | 長期借入金 | 記載なし | -2,593（参考） | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 79,722 | +2,661 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | +2,512（参考） | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 59,471 | +5,818 | | 負債純資産合計 | 139,194 | +8,479 |

貸借対照表に対するコメント:
自己資本比率36.9%（前期39.4%）と低下も、DEレシオ0.71倍（前期0.75倍）と有利子負債（36,652百万円、-1,701百万円）減少で財務安全。流動比率（流動資産/流動負債）1.73倍（計算値）と当座比率も安定。資産構成は流動資産50%、固定資産50%で、無形固定資産増（子会社化影響）が特徴。変動点は現預金増（営業CF寄与）、有形固定資産減（減価償却超過）、非支配株主持分増（子会社化）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント:
営業利益率4.1%（前期3.7%）・経常利益率3.9%（同3.7%）と収益性向上。ROE7.0%（前期4.3%）改善。コスト構造は価格改定・削減で販売管理費抑制が奏功。変動要因は売上増と持分法損失（-104百万円）吸収、特別利益（売却益等）で純利益拡大。EBITDAマージン6.5%と安定。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 7,817百万円（前期7,158百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: 392百万円（前期1,842百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △5,604百万円（前期△9,375百万円）
• フリーキャッシュフロー: 8,209百万円（前期9,001百万円）

営業CF堅調（純利益・減価償却費寄与）、投資CF減少（固定資産取得減）、財務CF改善（借入返済抑制）。現預金残高20,994百万円（+2,225百万円）。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年9月期通期）: 売上高205,000百万円（+3.0%）、営業利益8,500百万円（+3.2%）、経常利益8,300百万円（+6.3%）、純利益4,000百万円（+11.8%）、EPS96.77円。
• 中期計画: 教育・医療福祉の拠点拡大、デジタルコンテンツ強化、グローバル事業推進。
• リスク要因: 物価高騰・人件費上昇、消費節約志向、教育機会格差。
• 成長機会: リカレント教育需要、高齢化対応サービス、子会社シナジー。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 教育95,390百万円（営業利益4,958百万円、+20.3%）、医療福祉95,088百万円（4,275百万円、+1.7%）、その他8,639百万円（1,200百万円、+127.7%）。
• 配当方針: 安定増配、2026年予想29円（配当性向30.0%）。
• 株主還元施策: 配当強化、自己株式取得（期末3,217千株）。
• M&A・大型投資: 新規子会社（DTPEducationSolutions JSC、学研Link）、桐原書店グループイン、施設16棟新規開設。
• 人員・組織変更: 記載なし。会計基準変更あり（改正対応）。