1. 総評

ゼビオホールディングス株式会社の2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）連結決算は、売上高が前年同期比0.7%減の1,243億500万円、営業利益が51.9%減の197億500万円、当期純利益（親会社株主帰属）が91.8%減の16億600万円と大幅減益となった。猛暑影響による販売低迷と一過性特別損失が主因で、通期業績予想を下方修正。財政状態は総資産2,017億6700万円（前年末比1.1%減）、自己資本比率59.5%を維持し安定。一方で、構造改革の進捗と下期の店舗投資で回復基調を目指す。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高は猛暑による外出控えと大型店舗リニューアル遅れで微減。部門別では一般競技スポーツ・シューズが+3.8%と堅調も、ゴルフ・アパレル・アウトドアが減少。営業利益減は販売管理費増加（システム開発・新規出店）と売上総利益率低下（47.7%→38.3%相当）。純利益はゼビオアリーナ仙台建物寄附による特別損失23億6600万円が直撃。通期予想は売上高2,535億400万円（+1.2%）、純利益23億600万円（△75.7%）に下方修正。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 126,843 | △3,884 | | 現金及び預金 | 14,196 | △5,659 | | 受取手形及び売掛金 | 16,951 | △3,603 | | 棚卸資産（商品） | 87,051 | +5,511 | | その他 | 8,645 | △約200 | | 固定資産 | 74,924 | +1,693 | | 有形固定資産 | 39,429 | +119 | | 無形固定資産 | 9,468 | +743 | | 投資その他の資産 | 26,026 | +830 | | 資産合計 | 201,767 | △2,192 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 66,292 | △276 | | 支払手形及び買掛金（電子記録債務含む） | 49,664 | +3,272 | | 短期借入金 | 900 | +400 | | その他 | 15,728 | △3,948 | | 固定負債 | 14,671 | △588 | | 長期借入金 | 1,891 | △78 | | その他 | 12,780 | △510 | | 負債合計 | 80,963 | △864 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |----------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 119,134 | △824 | | 資本金 | 15,935 | 0 | | 利益剰余金 | 96,866 | △561 | | その他の包括利益累計額 | 970 | △396 | | 純資産合計 | 120,803 | △1,328 | | 負債純資産合計 | 201,767 | △2,192 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率59.5%（前年同）と高水準を維持し、財務安全性が高い。流動比率約1.91倍（流動資産/流動負債）、当座比率約0.48倍（現金・受取等/流動負債）と短期支払能力は標準的。資産構成は棚卸資産中心（43%）、負債は買掛金中心で営業負債依存。主な変動は現金減少（借入返済・投資）、棚卸増加（秋冬仕入）、固定資産増（店舗・システム投資）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率38.4%（前年38.8%）と横ばいも、販管費率上昇（35.5%→36.8%）で営業利益率1.6%（同3.3%）に低下。営業外収益増（為替差益等）と費用減で経常利益を緩和も、特別損失急増で純利益圧縮。ROE（参考）は低位推移。コスト構造は販管費依存（人件・広告・店舗費）。前期比変動主因は特別損失と天候影響。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: +3,167百万円（前年同期+4,513百万円、主に売上債権減少・仕入債務増加）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △6,995百万円（前年同期△3,823百万円、主に有形・無形固定資産取得）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △2,102百万円（推定、記述より21億200万円支出、主に借入返済・配当支払・自己株式取得）
• フリーキャッシュフロー: △3,828百万円（営業+投資）

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 通期売上高2,535億400万円（+1.2%）、営業利益40億1700万円（△42.7%）、純利益23億600万円（△75.7%）に下方修正。下期消費回復不透明。
• 中期経営計画や戦略: 2027年3月期ROE6%目標に向け、構造改革（スクラップ&ビルド、ガバナンス強化）、首都圏専門店グループ化、新規出店拡大。
• リスク要因: 物価上昇・消費者二極化、猛暑長期化、通商政策不透明。
• 成長機会: 個人スポーツ需要、ランニング等堅調部門強化、店舗網893店舗（+6純増）。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: ゴルフ△4.0%、一般競技+3.8%、アパレル△2.5%、アウトドア△3.4%。
• 配当方針: 年間35.00円予想（第2四半期末17.50円）、増配継続。
• 株主還元施策: 配当性向重視、自己株式取得実施。
• M&Aや大型投資: 記載なし（事業譲受△220百万円）。
• 人員・組織変更: 記載なし。新規出店26店舗、閉店20店舗。