1. 総評

株式会社鶴見製作所、2025年3月期連結（2024年4月1日～2025年3月31日）。当期は売上高8.7%増、営業利益14.6%増と堅調な増収増益を達成し、ポンプ事業の社会インフラ需要が寄与した。一方、経常利益は為替差損446百万円計上により17.0%減、当期純利益はZENIT子会社化に伴う特別利益1721百万円で6.0%増。総資産は16.0%拡大し成長基盤強化が進んだが、自己資本比率は71.8%に低下。新中期計画「Transformation 2027」下で海外展開を加速。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増収は日本セグメント（売上12.3%増、利益21.0%増）の省人化・環境ポンプ需要、アジア（売上24.4%増、利益97.6%増）の設備需要が牽引。北米（売上6.4%減）は関税懸念で買い控え、その他（売上2.4%減）は中国低迷影響。 - 営業増益は売上拡大と原価管理効果。経常減は前期の為替差益2625百万円に対し今期差損446百万円。純利益増はZENIT子会社化の特別利益1721百万円。 - 持分法投資損益は△60百万円（前期138百万円）。売上高営業利益率15.1%（前期14.3%）、当期純利益率9.6%（前期10.0%）と収益性維持。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 81,657 | +8,624 | | 現金及び預金 | 31,145 | +1,947 | | 受取手形及び売掛金 | 23,365 | +3,999 | | 棚卸資産 | 20,300 | +5,449 | | その他 | 6,914 | +2,228 | | 固定資産 | 49,852 | +7,535 | | 有形固定資産 | 27,901 | +6,596 | | 無形固定資産 | 6,071 | +3,996 | | 投資その他の資産 | 15,878 | △3,058 | | 資産合計 | 131,509 | +16,158 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | +2,206 | | 短期借入金 | 記載なし | +6,700 | | その他 | 記載なし | +2,069 | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | △1,609 | | その他 | 記載なし | +1,058 | | 負債合計 | 35,657 | +10,501 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | +7,504 | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | △589 | | 純資産合計 | 95,852 | +5,657 | | 負債純資産合計 | 131,509 | +16,158 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率71.8%（前期77.0%）と低下も高水準維持。自己資本94,399百万円（前期88,805百万円）。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なしだが、現金31,145百万円増で安全性確保。1株当たり純資産3,893.87円（前期3,603.13円）。 - 資産構成: 流動資産62%（棚卸・売掛増で在庫回転注意）。固定資産増は京都工場新棟（有形+6,596百万円）とZENIT連結（のれん3,184百万円、顧客関連899百万円）。 - 負債増は短期借入+6,700百万円。投資有価証券△4,080百万円で資産効率化。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 営業利益率15.1%（前期14.3%）改善、ROE9.6%（前期10.0%）微減。経常利益率低下は為替影響。 - コスト構造詳細記載なしだが、棚卸増（+3,797百万円）で原価圧力示唆。 - 主変動: 売上増益基調も為替・持分法損失で純利益抑制。セグメント利益日本7,723百万円、北米1,370、アジア1,778、欧州204、その他802。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 7,027百万円（前期9,534百万円、棚卸増・法人税増で減少）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △7,986百万円（前期△5,914百万円、子会社取得2,412百万円・有形取得1,243百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 2,530百万円（前期1,483百万円、短期借入増6,700百万円・自己株式取得1,421百万円）
• フリーキャッシュフロー: △959百万円（営業+投資）
• 現金及び現金同等物期末残高: 28,144百万円（前期26,813百万円）

6. 今後の展望

• 2026年3月期連結業績予想: 売上高71,000百万円（4.3%増）、営業利益10,400百万円（1.5%増）、経常利益10,800百万円（2.9%増）、当期純利益7,600百万円（△13.5%）、EPS313.49円、配当54円。
• 中期経営計画「Transformation 2027」: ものづくり改革、資本政策強化、株主還元推進。
• リスク要因: 中国減速、エネルギー高、関税政策、地政学リスク。
• 成長機会: 海外展開（ZENIT活用）、省人化・環境ポンプ需要、内需回復。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 日本56,020百万円（12.3%増）、北米12,261（6.4%減）、アジア15,674（24.4%増）、欧州3,522、その他6,535（2.4%減）。
• 配当方針: 年間54円、配当性向15.1%、純資産配当率1.4%。記念配当複数（創業100周年、ZENIT取得、京都工場竣工）。
• 株主還元施策: 自己株式取得1,449百万円。
• M&A: ZENIT INTERNATIONAL S.P.A.ほか4社新規連結。
• その他: 連結範囲変更（新規5社）、会計方針変更（基準改正）。個別売上55,384百万円（12.5%増）。