1. 総評

セルソース株式会社、2025年10月期第2四半期（中間期、2024年11月1日～2025年4月30日）。初の中間連結財務諸表（子会社ハイブリッドメディカル株式会社含む）で、売上高1,820百万円、営業利益17百万円と小幅黒字を達成。加工受託サービスの受託件数は低下したものの、提携医療機関数の拡大と販売管理費削減により利益率が改善した。財務基盤は強固で自己資本比率85.1%を維持し、現金残高が豊富。通期予想達成に向け、整形外科領域の事業基盤強化が鍵。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 本中間期は初連結のため前期比記載なし。加工受託サービス（売上1,195百万円、受託件数10,303件、前年同期比低下）と医療機関支援サービス（売上63百万円）が主力で、提携医療機関2,017院（前事業年度末比+62院）と拡大。一方、医療機器販売（423百万円、販売減少）と化粧品販売その他（140百万円、BtoB減少）が低調。コスト最適化（販管費削減）が奏功し営業利益率8.2%（直前四半期比+15.5pt）。単一セグメント（再生医療関連事業）で、整形外科領域中心に社会実装フェーズへ移行中。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-----------------------|---------------|------------| | 流動資産 | 5,069 | 記載なし | | 現金及び預金 | 4,408 | 記載なし | | 受取手形及び売掛金 | 308 | 記載なし | | 棚卸資産 | 282 | 記載なし | | その他 | 76 | 記載なし | | 固定資産 | 1,873 | 記載なし | | 有形固定資産 | 1,051 | 記載なし | | 無形固定資産 | 56 | 記載なし | | 投資その他の資産 | 766 | 記載なし | | 資産合計 | 6,942 | 記載なし |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-----------------------|---------------|------------| | 流動負債 | 428 | 記載なし | | 支払手形及び買掛金 | 66 | 記載なし | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 362 | 記載なし | | 固定負債 | 566 | 記載なし | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 566 | 記載なし | | 負債合計 | 994 | 記載なし |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |----------------------------|---------------|------------| | 株主資本 | 5,897 | 記載なし | | 資本金 | 1,428 | 記載なし | | 利益剰余金 | 3,132 | 記載なし | | その他の包括利益累計額 | 8 | 記載なし | | 純資産合計 | 5,948 | 記載なし | | 負債純資産合計 | 6,942 | 記載なし |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率85.1%（自己資本5,904百万円）と極めて高く、財務安全性が高い。流動比率約11.8倍（流動資産5,069/流動負債428）と当座比率も潤沢で、短期支払能力に問題なし。資産構成は現金・預金（63%）中心で流動性高く、有形固定資産（建物等）が固定資産の半分超。負債は資産除去債務・契約損失引当金中心で借入金少なく健全。期末総資産6,942百万円と安定、初連結ながら利益剰余金3,132百万円蓄積。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 売上総利益率56.1%と高く原価率低いが、販管費率55.2%で営業利益率0.9%と薄利。経常利益率1.0%、純利益率0.6%で安定収益性。ROE算出不可（前期なし）だが利益剰余金豊富。コスト構造は販管費中心（人件費・販売費推定）、削減効果顕著。変動要因は受託件数低下も非営業収益（固定資産売却益等）と特別利益（新株予約権戻入益）で補完。単一セグメントで再生医療加工・支援サービス依存。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 175百万円（減価償却費・税引前利益計上等）
• 投資活動によるキャッシュフロー: 22百万円（敷金回収等）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △109百万円（配当支払等）
• フリーキャッシュフロー: 197百万円（営業+投資）

現金残高4,408百万円（期首4,321百万円から増加）。

6. 今後の展望

• 通期業績予想（変更なし）：売上高4,501百万円、営業利益370百万円、経常利益372百万円、当期純利益255百万円、EPS12.88円。
• 中期計画：「セルソースビジョン」（膝痛ゼロ）、整形外科拡充・先行投資・リソース最適化。ハイブリッドメディカル経由の医療機関連携強化。
• リスク要因：受託件数変動、再生医療法規制、競合。
• 成長機会：提携医療機関拡大、化粧品・機器販売回復、社会実装フェーズ。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：単一セグメント（再生医療関連事業）、加工受託1,195百万円、医療機関支援63百万円、機器423百万円、化粧品等140百万円。
• 配当方針：期末5.00円（年間5.00円予想、変更なし）。
• 株主還元施策：配当継続、新株予約権発行（2025/6/30、158,200株分、ストックオプション）。
• M&Aや大型投資：子会社ハイブリッドメディカル設立（連結化）。
• 人員・組織変更：記載なし。発行済株式19,813千株（期中平均19,811千株）。