1. 総評

KeyHolder株式会社の2024年12月期（2024年1月1日～12月31日、連結、IFRS基準）決算は、売上収益が前期比13.0%増の3万1,090百万円、営業利益が42.7%増の2,805百万円と非常に良好な業績を達成した。主な要因は、株式会社トポスエンタープライズ（TPO）の連結子会社化に伴う負ののれん発生益2,551百万円の計上である。一方、総合エンターテインメント事業での減損損失847百万円が利益を圧迫したものの、M&A効果で資産規模が倍増（資産合計5万4,274百万円、前期比+99.5%）。全体として成長軌道にあるが、次期減益予想に留意が必要。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増収の主要因は総合エンターテインメント事業（売上14,383百万円、+27.1%）のゲームアプリ（10ANTZ社）売上寄与とTPOグループイン。一方、同事業で10ANTZの計画乖離・粗利率悪化による営業損失174百万円と減損847百万円が発生。 - 映像制作事業（売上6,738百万円、+0.3%）はレギュラー番組安定も人件費増・先行投資で利益154百万円（△19.0%）。広告代理店事業（売上7,919百万円、△15.5%）は脱毛サロン業界低迷で減収減益。その他事業（売上2,049百万円）はTPO物流事業と負ののれん益で利益2,780百万円。 - 持分法投資益947百万円（前期1,337百万円）。個別は赤字転落（当期純損失172百万円）。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-------------------|---------------|-------------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 記載なし | - | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 記載なし | - | | 無形固定資産 | 記載なし | - | | 投資その他の資産| 記載なし | - | | 資産合計 | 54,274 | +99.5 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-------------------|---------------|-------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 32,335 | 計算値 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |--------------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 21,939 | +12.4 | | 負債純資産合計 | 54,274 | +99.5 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率40.4%（前期73.3%）と低下。M&A（TPO、10ANTZ等）による資産急増（前期27,215百万円→5万4,274百万円）が主因で、親会社所有者帰属持分21,933百万円（1株当たり1,165.46円）。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なし。安全性は現金残高4,110百万円で一定確保も、投資活動CF△3,904百万円の影響大。 - 資産構成の特徴はM&Aによる固定資産・投資資産増。負債増も負ののれん効果で純資産拡大。前期比資産倍増は成長示すも、レバレッジ上昇に注意。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 営業利益率9.0%（前期7.1%）と改善。税引前利益率8.5%（前期7.1%）。ROE詳細記載なしも、親会社利益率11.9%（前期11.0%）で安定。 - コスト構造はセグメント別で粗利率悪化（総合エンタメ）と人件費増（映像）が特徴。負ののれん益が営業利益に含まれて大幅改善も、非経常的。 - 主変動要因はM&A（負ののれん）と減損。持分法益減少が純利益を抑制。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 2,349百万円（前期1,072百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △3,904百万円（前期665百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 582百万円（前期△1,192百万円）
• フリーキャッシュフロー: △1,555百万円（営業+投資） 現金期末残高4,110百万円（前期5,084百万円）。営業CF改善も投資CF悪化（M&A関連）が顕著。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（2025年12月期通期）: 売上収益35,000百万円（+12.6%）、営業利益1,500百万円（△46.5%）、親会社株主帰属当期純利益1,300百万円（△48.0%）、EPS69.08円。
• 中期計画・戦略: 詳細記載なし。アーティスト活動強化、映像・広告安定、物流（TPO）拡大。新人発掘オーディション成功。
• リスク要因: ゲームアプリ計画乖離、広告業界変動、物価上昇・景気下振れ、M&A統合リスク。
• 成長機会: 坂道グループ公式アプリ、海外展開（ライブ・映像）、大型イベント・配信プラットフォーム。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 総合エンタメ（売上14,383、利益589）、映像制作（6,738、154）、広告代理店（7,919、174）、その他（2,049、2,780）。
• 配当方針: 年間10円（第3四半期末10円、期末0円）。配当性向7.5%、総額188百万円。次期予想同額。
• 株主還元施策: 詳細記載なし。配当継続。
• M&A・大型投資: 新規連結TYG商事、NR経由10ANTZ（51%取得）、TPOスポンサー契約・連結子会社化。負ののれん・減損発生。
• 人員・組織変更: 映像編集事業統合（TechCarry→UP）。スタッフ派遣人件費増。