1. 総評

エスケー化研株式会社の2025年3月期連結決算（2024年4月1日～2025年3月31日）は、売上高が前期比5.2%増の1,061億42百万円と成長を続け、営業利益も3.0%増の12,444百万円を達成したものの、為替差損の影響で経常利益・当期純利益がそれぞれ12.8%、9.3%減少した。建築仕上塗材事業のリニューアル需要が牽引し、耐火断熱材事業も大幅増益。一方、総資産は4.4%増の1,911億6百万円、自己資本比率は85.6%に向上し、財務基盤は強固。キャッシュフローは営業CFが減少したものの、安定した資金繰りを維持。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高増は建築仕上塗材事業（935億20百万円、+4.3%）のリニューアル市場での高付加価値製品（プレミアムシリーズ等）と耐火断熱材事業（107億33百万円、+13.4%）の再開発需要が主因。その他事業も+6.1%。営業利益増は運賃・人件費高騰を価格転嫁と経費削減で吸収した結果だが、営業外では為替差損302百万円発生で経常・純利益減。セグメント利益は全事業増益（建築仕上13億48百万円+2.0%、耐火断熱1億563百万円+12.2%、その他159百万円+25.3%）。特筆は連結範囲変更（SKK VIETNAM除外）。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|-------------| | 流動資産 | 140,500 | +2.2 | |   現金及び預金 | 108,790 | +2.8 | |   受取手形及び売掛金 | 17,933 | -5.4 | |   棚卸資産 | 8,613 | +5.8 | |   その他 | 5,164 | +3.0 | | 固定資産 | 50,606 | +11.1 | |   有形固定資産 | 13,996 | +8.7 | |   無形固定資産 | 844 | +5.1 | |   投資その他の資産 | 35,765 | +12.2 | | 資産合計 | 191,106 | +4.4 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|-------------| | 流動負債 | 23,270 | -11.7 | |   支払手形及び買掛金 | 7,610 | -13.4 | |   短期借入金 | 3,000 | 0.0 | |   その他 | 12,660 | -10.5 | | 固定負債 | 4,316 | +5.2 | |   長期借入金 | 記載なし | - | |   その他 | 4,316 | +5.2 | | 負債合計 | 27,586 | -9.5 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 157,705 | +6.0 | |   資本金 | 2,662 | 0.0 | |   利益剰余金 | 161,354 | +5.8 | | その他の包括利益累計額 | 5,815 | +49.7 | | 純資産合計 | 163,520 | +7.1 | | 負債純資産合計 | 191,106 | +4.4 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率85.6%（前期83.4%）と高水準で財務安全性抜群。流動比率約6.0倍（140,500/23,270）、当座比率約4.7倍（推定、現金中心）と流動性も良好。資産構成は現金・預金（57%）と投資有価証券（+49.1%）が主力で安定。負債減は買掛金・未払法人税等の減少が寄与、利益剰余金増で純資産拡大。主な変動は投資有価証券+37億44百万円、土地+8億54百万円。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率30.4%（前期30.6%）微減も営業利益率11.7%（同12.0%）維持。ROE6.8%（前期8.1%）。コスト構造は売上原価69.6%、販管費18.7%で人件費・運賃増を価格転嫁でカバー。営業外収益減（為替差益消失）と為替差損で経常減。主変動要因は原材料・物流高騰と為替変動。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 8,277百万円（前期9,176百万円、-9.8%）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △12,116百万円（前期△9,564百万円、-26.7%）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △2,002百万円（前期△1,233百万円、-62.3%）
• フリーキャッシュフロー: △3,839百万円（営業+投資） 現金及び現金同等物期末残高: 52,953百万円（前期58,018百万円、-8.7%）。営業CF減は法人税支払増、投資CF悪化は定期預金・有価証券取得。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（2026年3月期）: 売上高1,090億円（+2.7%）、営業利益128億円（+2.9%）、経常利益149億円（+0.2%）、純利益108億円（+0.7%）、EPS800.58円。
• 中期経営計画・戦略: 高付加価値製品（プレミアムシリーズ、耐火断熱材）拡販、リニューアル市場深耕、新市場開発、技術革新（環境・省力化）。
• リスク要因: 原材料・物流・人件費高騰、為替変動、地政学リスク、労務者不足。
• 成長機会: 再開発・インバウンド需要、省エネ塗料等。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 上記業績結果コメント参照。全セグメント増収増益。
• 配当方針: 安定配当維持、2025年期末120円（普通配当）、配当性向15.1%、DOE1.0%。
• 株主還元施策: 配当中心、自己株式取得なし。
• M&Aや大型投資: 記載なし（投資CFは預金・有価証券中心）。
• 人員・組織変更: 記載なし。連結範囲変更（SKK VIETNAM除外1社）。会計方針変更あり（基準改正）。株式分割（2023年7月1株→5株）影響を調整済。