1. 総評

第一三共株式会社の2025年3月期（連結、2024年4月1日～2025年3月31日、IFRS基準）は、売上収益が前期比17.8%増の1兆8,863億円、営業利益が56.9%増の3,319億円と大幅増収増益を達成し、非常に良好な業績となった。主力オンコロジー製品のエンハーツ等のグローバル伸長と円安効果が主なドライバーで、コア営業利益も60.2%増の3,129億円と収益性が飛躍的に向上。一方、当期包括利益は為替換算差額減少で微減。資産合計は微減も純資産は安定し、株主還元も配当増額で強化された。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増収の主要因はエンハーツ（T-DXd）の欧米・中国等での承認拡大と売上伸長（オンコロジーBU +38.6%）、リクシアナの貢献、為替影響513億円。売上原価率改善で原価増を0.2%に抑制。 - 費用増は販売管理費（+15.5%、アストラゼネカプロフィットシェア等）と研究開発費（+18.8%、5DXd ADCs投資）だが、利益率向上（営業利益率17.6%、前期13.2%）。 - ユニット別ではオンコロジー（4,638億円、+38.6%）、EUスペシャルティ（2,374億円、+25.5%）が好調。ジャパンはジェネリック除外で減収も新製品上市でカバー。持分法投資益1,457百万円（前期184百万円）も寄与。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |------------------|---------------|-------------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 記載なし | - | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 記載なし | - | | 無形固定資産 | 記載なし | - | | 投資その他の資産 | 記載なし | - | | 資産合計 | 3,456,119 | -0.1 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |------------------|---------------|-------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 1,832,703* | - |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |--------------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 1,623,416 | -3.8 | | 負債純資産合計 | 3,456,119 | -0.1 |

*負債合計は資産合計－純資産合計で算出。

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率（親会社所有者帰属持分比率）47.0%（前期48.8%）と高水準を維持、安全性良好。1株当たり純資産869.69円（前期880.40円）と微減。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なし。資産微減は投資活動活発化反映か。 - 主な変動：純資産減少は包括利益微減と配当実施。負債構成詳細不明だが、財務健全。

4. 損益計算書

*売上総利益は売上収益－売上原価で算出。

損益計算書に対するコメント： - 各利益段階で高成長：売上総利益率78.0%（原価率低下）、営業利益率17.6%（前期13.2%）と収益性向上。ROE詳細記載なしも利益剰余金積み増し示唆。 - コスト構造：研究開発費4,329億円（売上比23%弱）と投資先行型。販売費増も売上増で吸収。 - 主変動要因：製品ミックス改善、為替影響。一過性損益調整でコア営業利益率16.6%（大幅改善）。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー：53,842百万円（前期599,258百万円、減少）
• 投資活動によるキャッシュフロー：△334,170百万円（前期△282,636百万円、投資拡大）
• 財務活動によるキャッシュフロー：△377,769百万円（前期△123,564百万円、借入返済・配当増）
• フリーキャッシュフロー：営業＋投資＝△280,328百万円（前期316,622百万円）
• 現金及び現金同等物期末残高：639,838百万円（前期647,180百万円）

営業CF減少も投資積極的で成長投資を示す。

6. 今後の展望

• 2026年3月期連結業績予想：売上収益2,000,000百万円（+6.0%）、コア営業利益350,000百万円（+11.9%）、親会社株主帰属当期純利益300,000百万円（+1.4%）、EPS160.72円、年間配当78円（配当性向48.5%）。
• 中期計画：5DXd ADCs（エンハーツ等）とNext Wave戦略でADCパイプライン加速。新規承認（乳がん等）多数。
• リスク要因：為替変動、競合薬、臨床失敗、ジェネリック圧力。
• 成長機会：エンハーツの適応拡大（肺がん・胃がん）、中国市場、ワクチン事業。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：オンコロジー4,638億円（+38.6%）、ASCA2,112億円（+14.8%）、EUスペシャルティ2,374億円（+25.5%）。ジャパン4,769億円（-8.1%、連結除外影響）。
• 配当方針：安定的増配、2025年期60円（前期50円）、2026年予想78円。総額112,959百万円、親会社配当率6.9%。
• 株主還元施策：配当中心、自己株式取得なし記載。
• M&Aや大型投資：連結範囲変更（第一三共エスファ除外）。R&D投資4,329億円。
• 人員・組織変更：記載なし。ADC共同開発（アストラゼネカ、Merck）継続。