1. 総評

恵和株式会社の2025年12月期連結決算は、売上高、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する当期純利益の全てにおいて前期を下回る結果となりました。PC・タブレット市場の回復や車載分野での一部製品の売上増加は見られたものの、全体としては市場環境の不透明感や一部事業の低迷が響きました。特に、光学製品事業では製品の期ずれやEV市場の成長鈍化、機能製品事業では建材分野の受注減少が業績に影響を与えました。しかしながら、自己資本比率は前期から上昇しており、財務基盤は安定しています。今後は、中期経営計画に基づき、高付加価値製品への注力や海外市場開拓を進め、2026年12月期には回復を目指す見通しです。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 当期は、PC・タブレット向け光学製品の需要回復や車載分野での一部製品の売上増加があったものの、全体としては売上高が前期比3.1%減となりました。利益面では、売上総利益率の低下や販売費及び一般管理費の増加などにより、営業利益は同9.6%減、経常利益は同18.6%減、親会社株主に帰属する当期純利益は同18.7%減と、大幅な減少となりました。特に、光学製品事業における「オパスキ」の期ずれや、機能製品事業における建材分野の受注減少が業績を下押しした要因として挙げられます。一方で、医療衛生向けフィルムの需要増加や、発泡ウレタン工程紙の海外新規顧客獲得に向けた取り組みも進められています。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 (%) | |----------------------|----------------|------------| | 流動資産 | 17,754 | △6.1% | | 現金及び預金 | 7,881 | △20.7% | | 受取手形及び売掛金 | 5,140 | 19.3% | | 棚卸資産 | 2,090 | 10.5% | | その他 | 1,144 | △7.7% | | 固定資産 | 13,191 | 0.7% | | 有形固定資産 | 12,391 | 1.6% | | 無形固定資産 | 313 | △18.1% | | 投資その他の資産 | 486 | △8.8% | | 資産合計 | 30,946 | △3.3% |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 (%) | |----------------------|----------------|------------| | 流動負債 | 4,602 | △34.3% | | 支払手形及び買掛金 | 1,225 | △10.7% | | 短期借入金 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 2,171 | △39.9% | | 固定負債 | 2,479 | 20.9% | | 長期借入金 | 1,290 | △15.5% | | その他 | 1,188 | 記載なし | | 負債合計 | 7,082 | △21.8% |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 (%) | |----------------------|----------------|------------| | 株主資本 | 22,711 | 3.0% | | 資本金 | 3,889 | 0.0% | | 利益剰余金 | 16,107 | 10.9% | | その他の包括利益累計額 | 1,153 | 28.8% | | 純資産合計 | 23,864 | 3.9% | | 負債純資産合計 | 30,946 | △3.3% |

貸借対照表に対するコメント： 当期末の資産合計は30,946百万円となり、前期末比3.3%減少しました。主な要因は、現金及び預金の減少（20.7%減）や、建設仮勘定の減少（87.5%減）などです。一方で、受取手形及び売掛金は19.3%増加し、棚卸資産も10.5%増加しました。負債合計は7,082百万円となり、前期末比21.8%減少しました。これは、1年内返済予定の長期借入金や未払法人税等の減少によるものです。固定負債は製品保証引当金の増加などにより20.9%増加しました。純資産合計は23,864百万円となり、前期末比3.9%増加しました。利益剰余金の増加やその他の包括利益累計額の増加が寄与しています。 自己資本比率は77.1%と高い水準を維持しており、財務の安全性は良好です。流動比率（流動資産÷流動負債）は約3.86倍、当座比率（（流動資産－棚卸資産）÷流動負債）は約2.29倍となり、いずれも良好な水準であり、短期的な支払い能力に問題はありません。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 当期は、売上高が前期比3.1%減少した一方で、売上原価は3.9%増加したため、売上総利益は11.2%減少し、売上総利益率は42.9%と前期の47.7%から低下しました。販売費及び一般管理費は2.9%増加しました。これらの結果、営業利益は前期比9.6%減の4,286百万円となりました。 税引前当期純利益は、営業外損益の変動が軽微であったため、営業利益の変動に連動する形で前期比24.9%減の3,224百万円となりました。法人税等の減少により、当期純利益は前期比18.7%減の2,268百万円となりました。 売上高営業利益率は20.9%と、前期の22.4%から低下しました。ROE（自己資本利益率）は、当期純利益が減少し、自己資本が増加したため、前期の12.9%から9.7%へと低下しました。コスト構造としては、売上原価率の上昇が利益率低下の主な要因となっています。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 3,549百万円の収入（前期は5,916百万円の収入）
• 投資活動によるキャッシュフロー: 3,031百万円の支出（前期は2,719百万円の支出）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 2,720百万円の支出（前期は1,352百万円の支出）
• フリーキャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフロー - 投資活動によるキャッシュフロー = 3,549百万円 - 3,031百万円 = 518百万円

キャッシュフローに対するコメント： 営業活動によるキャッシュフローは、前期と比較して収入額が減少しました。これは、税金等調整前当期純利益の減少や法人税等の支払額の増加などが要因と考えられます。投資活動によるキャッシュフローは、有形固定資産の取得による支出が増加したため、支出額が増加しました。財務活動によるキャッシュフローは、長期借入金の返済、自己株式の取得、配当金の支払いなどにより、支出額が増加しました。フリーキャッシュフローはプラスを維持していますが、前期より減少しています。

6. 今後の展望

恵和株式会社は、2025年から2028年までを対象とする中期経営計画に基づき、事業ドメインの変革とサステナブルな成長を目指しています。光学製品事業では、ノートPC、モニター、タブレット向けの「オパスキ®」および「オパルス®」に経営資源を集中し、ベトナム、米国、ドイツの拠点を活用して車載ディスプレイ用途や有機ELディスプレイ向けの新製品開発・販売拡大を図ります。機能製品事業では、クリーンエネルギー自動車向け特殊フィルム製品や医療・衛生分野向けフィルムの開発・販売拡大を進め、高付加価値製品の比率を高めます。 2026年12月期の連結業績予想は、売上高23,229百万円（前期比13.5％増）、営業利益4,403百万円（前期比2.7％増）、経常利益4,407百万円（前期比4.0％増）、親会社株主に帰属する当期純利益3,052百万円（前期比34.6％増）と、大幅な増収増益を見込んでいます。 リスク要因としては、PC市場やEV市場の動向、為替変動、地政学リスクなどが挙げられます。成長機会としては、高付加価値製品への需要拡大、新興国市場での販売拡大などが期待されます。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績:
  • 光学製品事業: 売上高16,766百万円（前期比2.2％減）、セグメント利益7,085百万円（前期比15.0％減）
  • 機能製品事業: 売上高3,707百万円（前期比3.2％減）、セグメント利益295百万円（前期比52.7%増）
• 配当方針: 2025年12月期は1株当たり40円の配当を実施しました。2026年12月期は1株当たり50円の配当を予想しています。
• 株主還元施策: 配当金の実施に加え、自己株式の取得も実施しています。
• M&Aや大型投資: 中期経営計画において、人的資本の強化や新技術への投資などを進める方針です。
• 人員・組織変更: 「地球の絆創膏事業」については、セグメントから廃止し、撤退を決定しています。