1. 総評

東急不動産ホールディングス株式会社の2025年3月期連結決算（2024年4月1日～2025年3月31日）は、売上高1兆1,503億円、営業利益1,408億円と過去最高を達成し、増収増益を継続した。堅調な不動産市場とインバウンド需要が業績を押し上げ、利益率も大幅改善（営業利益率12.2%、前期10.9%）。前期比で売上+4.3%、営業利益+17.1%と成長加速。自己資本比率25.2%（+0.4pt）、ROE9.9%（+0.3pt）と財務健全性も向上した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
増収増益の主因は、不動産流通事業（売上+21.0%、営業利益+31.8%）の仲介・販売好調と都市開発事業（営業利益+32.7%）の売却益計上、管理運営事業のホテルインバウンド需要。セグメント別では都市開発3,488億円（利益705億円）、戦略投資1,108億円（52億円）、管理運営3,658億円（250億円）、不動産流通3,454億円（508億円）と多角化が寄与。分譲マンション契約進捗良好（次期76%）、空室率0.3%維持が特筆。

3. 貸借対照表（バランスシート）

詳細な科目別内訳は決算短信に記載なし。概要のみ抜粋。

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------|---------------|------------| | 資産合計 | 3,259,928 | +7.6% |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------|---------------|------------| | 負債合計 | 2,416,428 | +7.0% |
（純資産合計843,500百万円を控除して算出）

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |--------------------------|---------------|------------| | 純資産合計 | 843,500 | +9.3% | | 負債純資産合計 | 3,259,928 | +7.6% |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率25.2%（前期24.8%）と安定、ROA4.5%（+0.3pt）に改善。有利子負債1兆7,478億円（+1,577億円）と投資拡大を反映も、EBITDA倍率8.9倍（改善）、D/Eレシオ2.1倍維持で健全。資産増はリニューアブル・ジャパン新規連結と販売用不動産投資、純資産増は利益蓄積による。

4. 損益計算書

詳細な科目別内訳（売上原価等）は決算短信に記載なし。主要項目のみ抜粋。売上高比率は参考計算。

損益計算書に対するコメント：
営業利益率12.2%（+1.3pt）と収益性向上、粗利益率改善（分譲粗利向上）とコスト効率化が寄与。ROE9.9%（+0.3pt）と資本効率高まる。変動要因は売却益計上とホテル売上増、戦略投資の費用増を他セグメントが吸収。持分法投資損益25百万円と安定。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 47,426百万円（前期156,465百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △139,980百万円（前期△178,190百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 1,468百万円（前期97,774百万円）
• フリーキャッシュフロー: △92,554百万円（営業+投資） 期末現金及び現金同等物残高: 157,468百万円（前期246,248百万円）。投資CF改善も営業CF減で現金減少、投資継続示唆。

6. 今後の展望

• 2026年3月期業績予想: 売上高1,270,000百万円（+10.4%）、営業利益153,000百万円（+8.7%）、経常利益131,500百万円（+1.8%）、純利益85,000百万円（+9.6%）、EPS119.08円。
• 中期計画: 不動産開発・再生エネ拡大、インバウンド活用。分譲契約進捗76%、再生エネ容量2,527MWへ。
• リスク要因: 金利上昇、不動産市況変動、為替。
• 成長機会: 都市開発（渋谷等）、流通仲介、海外・インフラ投資。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 上記業績結果コメント参照。都市開発減収増益、不動産流通大幅増益。
• 配当方針: 安定増配、配当性向33.6%、純資産配当率3.3%。期末19.50円へ増額（11/5予想から+0.50円）。
• 株主還元施策: 配当総額26,272百万円。自己株式取得なし記載。
• M&Aや大型投資: リニューアブル・ジャパン連結、Shibuya Sakura Stage売却。東急スポーツオアシス譲渡。
• 人員・組織変更: 記載なし。