1. 総評

養命酒製造株式会社、2025年3月期（2024年4月1日～2025年3月31日、非連結）。当期は売上高が前年比2.2%減の10,017百万円と微減、営業利益は「くらすわの森」開業に伴う先行投資等で72.9%減の128百万円と大幅減益となった。経常利益・当期純利益もそれぞれ34.0%、28.7%減。主力養命酒関連事業が低迷する一方、くらすわ関連事業が31.7%増と成長を牽引したが、全体収益性は低下。総資産53,518百万円（前年比1.6%減）、自己資本比率86.1%（前年比+0.4pt）と財務基盤は堅調を維持した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増減要因: 売上減は主力「養命酒」（7,004百万円、△6.1%）の国内販売不振（物価上昇影響）が主因。一方、くらすわ関連事業（1,476百万円、+31.7%）が「くらすわの森」オープンや通信販売伸長で寄与。営業利益急減は同施設の先行投資による。経常利益減は営業外収益減少、当期純利益は投資有価証券売却益で純減幅を緩和。 - 主要収益源/セグメント: 養命酒関連事業（全体売上の85%、8,541百万円、△6.4%：国内養命酒減、酒類・食品微減△0.9%、海外△25.6%）。くらすわ関連事業（15%、急成長）。台北支店閉鎖。 - 特筆: 投資有価証券売却益454百万円計上。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|-----------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 571 | △194 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 記載なし（「くらすわの森」投資で+245増） | +245 | | 無形固定資産 | 記載なし | - | | 投資その他の資産| 記載なし（投資有価証券△148減） | △148 | | 資産合計 | 53,518 | △899 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|-----------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし（未払費用△11、未払法人税等△8減） | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし（繰延税金負債△9減） | - | | 負債合計 | 7,456 | △318 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------------|---------------|-----------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし（+5増） | +5 | | その他の包括利益累計額 | 記載なし（有価証券評価差額金△67減） | △67 | | 純資産合計 | 46,062 | △580 | | 負債純資産合計 | 53,518 | △899 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率86.1%（前年85.7%）と極めて高く、財務安全性が高い。 - 流動比率・当座比率: 詳細記載なしだが、現金減少（△194）も投資有価証券売却等で対応。総資産減は投資有価証券減少（△148）が主因、有形固定資産増（+245）は成長投資反映。 - 資産・負債構成: 純資産依存型（86%）。負債低位で有利子負債少なく、財務健全。 - 主な変動: 「くらすわの森」設備投資で現金減・有形固定増、株式売却で投資資産減・現金一部回収。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 各利益段階: 営業利益率1.3%（前年4.6%）と急低下、経常利益率6.2%（前年9.3%推定）。純利益率改善も特別利益頼み。 - 収益性指標: ROE1.5%（前年2.1%）、売上高営業利益率1.3%。コスト増（投資先行）が圧迫。 - コスト構造: 販売管理費増（施設投資）。物価上昇影響大。 - 主な変動要因: 売上減+投資負担。セグメント成長で一部緩和。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 473百万円（前年667百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △1,194百万円（前年+2,313百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △623百万円（前年△760百万円）
• フリーキャッシュフロー: △721百万円（営業+投資） 現金期末残高3,050百万円（前年4,394百万円）。投資活動悪化は設備投資3,145百万円が主因。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年3月期）: 売上高10,510百万円（+4.9%）、営業利益530百万円（+313.1%）、経常利益1,040百万円（+65.9%）、当期純利益1,070百万円（+57.4%）、EPS77.25円。販促見直しで利益急回復。
• 中期経営計画（2022～2027年）: 「両利きの経営」で既存事業深化+くらすわ探索。売上200億円目標撤回も営業利益率10%、ROE4%維持。養命酒回復、くらすわの森活用。
• リスク要因: 物価上昇、消費低迷、海外不振、人材確保難。
• 成長機会: くらすわブランド拡大、デジタル活用、M&A、輸出強化、サステナビリティ。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 養命酒関連8,541百万円（△6.4%）、くらすわ関連1,476百万円（+31.7%）。くらすわの森来場12万人超。
• 配当方針: 配当性向60%目安、下限45円/年。当期90円（総額626百万円、性向91.7%）。
• 株主還元施策: 安定配当継続、内部留保で成長投資。
• M&Aや大型投資: くらすわの森開業（投資3,145百万円）、企業買収・提携視野。
• 人員・組織変更: 多様な人材活用推進、マーケティング部署設置。台北支店閉鎖。