1. 総評

株式会社関電工、2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）の連結決算。
売上高（完成工事高）が18.8%増の340,638百万円、営業利益が49.1%増の37,900百万円と大幅増収増益を達成し、利益率も大幅改善（営業利益率11.1%→11.1%維持も絶対額急増）。完成工事高の増加と販管費抑制が主因で、業績は非常に良好。総資産は前期末比1.1%減の596,287百万円だが、純資産は6.5%増の405,770百万円と自己資本比率が65.7%（+4.7pt）に向上し、財務健全性が高い。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
増収の主因は新規受注高の増加（個別3,884億9,200万円、+7.4%）と完成工事高の拡大（連結+18.8%、個別+17.4%）で、電気設備工事を中心とした建設事業が堅調。利益急増は完成工事総利益率の向上（13.9%→15.9%）と販管費の効率化（売上比4.7%→4.8%）による。営業外では受取配当金安定、特別利益（固定資産売却益483百万円）が寄与。特筆は個別営業利益30,668百万円（+41.9%）で、連結子会社も貢献。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 364,118 | -5.5 | | 現金及び預金 | 62,818 | +3.0 | | 受取手形及び売掛金 | 238,424 | -12.5 | | 棚卸資産（未成工事支出金等） | 23,350 | -3.2 | | その他（有価証券等） | 40,864 | +28.0 | | 固定資産 | 232,169 | +6.5 | | 有形固定資産 | 133,101 | +0.2 | | 無形固定資産 | 4,893 | +8.5 | | 投資その他の資産 | 94,174 | +16.8 | | 資産合計 | 596,287 | -1.1 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 164,419 | -17.4 | | 支払手形及び買掛金 | 69,962 | -31.4 | | 短期借入金 | 6,890 | -59.0 | | その他 | 87,567 | -1.9 | | 固定負債 | 26,097 | +11.6 | | 長期借入金 | 3,873 | -7.2 | | その他 | 22,224 | +20.3 | | 負債合計 | 190,517 | -14.3 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |----------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | 357,501 | +4.4 | | 資本金 | 10,264 | - | | 利益剰余金 | 341,296 | +4.6 | | その他の包括利益累計額 | 34,111 | +34.6 | | 純資産合計 | 405,770 | +6.5 | | 負債純資産合計 | 596,287 | -1.1 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率65.7%（前期末61.0%、+4.7pt）と高水準で財務安全性抜群。流動比率221.6倍（流動資産/流動負債）と当座比率も潤沢。資産構成は流動資産61.1%、固定資産38.9%で営業キャッシュを現預金に蓄積。主な変動は受取債権・支払債務の減少（工事進行管理の効率化）と投資有価証券増加（+13,898百万円）。負債減少でレバレッジ低下、純資産拡大は利益積み上げと有価証券評価益による。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率15.9%（+2.0pt）と原価率改善で収益性向上、営業利益率11.1%（+1.0pt）。経常利益率11.4%と高水準維持。ROE（参考、年換算）は約13%超と優秀。コスト構造は原価84.1%、販管4.8%で工事原価管理が鍵。変動要因は完成高拡大と総利益率向上、特別利益寄与。親会社株主利益率7.8%。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 33,808百万円（前中間期46,514百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -6,286百万円（前-7,397百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: -22,585百万円（前-15,550百万円）
• フリーキャッシュフロー: 27,522百万円（営業CF - 投資CF）

営業CF堅調も前期比減（売掛回収減速）、財務CFは配当増（11,446百万円）と借入返済。現預金増加も期末62,831百万円。

6. 今後の展望

• 通期業績予想（変更なし）: 売上高703,000百万円（+4.6%）、営業利益63,000百万円（+8.0%）、経常利益64,000百万円（+7.6%）、親会社株主当期純利益46,000百万円（+8.5%）、EPS225.05円。
• 中期計画: 記載なし（工事受注拡大継続想定）。
• リスク要因: 資材高騰、工事遅延、人手不足。
• 成長機会: インフラ投資・再生エネ需要増で電気工事好調。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 記載なし（主に電気設備工事）。
• 配当方針: 安定増配、第2四半期末45円（通期90円、+9.8%）、創立80周年記念配当修正なし。
• 株主還元施策: 配当性向約40%、自社株取得なし。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。