1. 総評

山九株式会社の2026年3月期第1四半期（2025年4月1日～2025年6月30日）は、売上高が前年同四半期比7.6%増の1,539億54百万円、営業利益9.9%増の96億23百万円と増収増益を達成し、物流・機工事業の需要堅調が寄与した。純利益も11.4%増の62億96百万円と好調だが、包括利益は為替変動で減少。財政状態は総資産546,131百万円（+0.2%）、純資産289,417百万円（-2.6%）と安定を維持し、自己資本比率52.3%（前期53.8%）で健全。前期比主な変化は流動負債増加と純資産減少（配当・自己株式取得影響）。

2. 業績結果

*注: 四半期純利益は資料記載の5,660→6,316（+11.6%）、EPSは102.25→120.28円（+17.6%）。

業績結果に対するコメント： 増収の主因は物流事業（外部売上74,141百万円、+3.9%、セグメント利益+68.6%：プロジェクト輸送・3PL単価引き上げ）と機工事業（72,655百万円、+11.8%：設備更新・EV関連工事増）の伸長。その他（7,158百万円、+6.7%、利益+54.4%：機材賃貸増）。機工事業利益はメンテナンス減少で微減。全体としてコスト削減と海外需要が寄与し、利益率改善（営業利益率6.2%→6.2%横ばい）。特筆は中国内需不振影響を国内・海外でカバー。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|-------------| | 流動資産 | 280,265 | +0.0 | | 現金及び預金 | 43,278 | -8.9 | | 受取手形及び売掛金 | 217,168 | -0.6 | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 19,819 | +66.2 | | 固定資産 | 265,865 | +0.4 | | 有形固定資産 | 185,323 | +0.5 | | 無形固定資産 | 9,445 | -1.0 | | 投資その他の資産 | 71,096 | +0.1 | | 資産合計* | 546,131 | +0.2 |

*その他流動資産の内訳合計（有価証券1,194+未成作業1,408+棚卸2,614+その他14,824-貸倒△223）。

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|---------------|-------------| | 流動負債 | 151,981 | +9.3 | | 支払手形及び買掛金 | 48,562 | -6.8 | | 短期借入金 | 22,481 | +19.4 | | その他 | 80,938 | +28.5 | | 固定負債 | 104,732 | -4.0 | | 長期借入金 | 33,548 | -10.3 | | その他 | 71,184 | -1.0 | | 負債合計* | 256,713 | +3.4 |

流動負債その他内訳合計（CP30,000+社債10,000+未払税4,575+契約負債2,772+賞与1,597+その他31,992）。
*固定負債その他内訳合計（社債15,000+退職給付31,224+その他24,959）。

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |----------------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 254,226 | -1.6 | | 資本金 | 28,619 | 0.0 | | 利益剰余金 | 229,515 | -0.2 | | その他の包括利益累計額 | 31,524 | -9.6 | | 純資産合計 | 289,417 | -2.6 | | 負債純資産合計 | 546,131 | +0.2 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率52.3%（前期53.8%）と高水準で財務安全。流動比率184.4%（流動資産/流動負債、安定）、当座比率推定150%以上（現預金中心）。資産構成は固定資産49%（有形中心、設備投資反映）、負債は流動負債59%（CP発行で季節資金調達）。主な変動は流動負債+129億円（CP発行）、純資産減少（配当・自己株式取得3,564百万円・為替調整）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率11.1%（+0.2pt改善、原価率横ばい）、営業利益率6.2%（+0.1pt、販管費抑制）。経常利益率6.3%（営業外費用増で圧縮も特別利益でカバー）。ROE推定高水準（純利益増）。コスト構造は売上原価89%、販管5%と物流・機工中心の変動費重心。変動要因は売上増と単価向上、為替差損発生。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

記載なし（四半期連結キャッシュ・フロー計算書未作成）。減価償却費4,961百万円。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想: 第2四半期累計売上311,000百万円（+4.0%）、通期618,000百万円（+1.8%）、営業利益通期41,000百万円（-6.7%）、純利益29,500百万円（-4.1%）、EPS561.46円。修正なし。
• 中期計画・戦略: 記載なし（設備更新・脱炭素・EV関連需要継続想定）。
• リスク要因: 米中関税問題、中国内需低迷、人手不足、為替変動。
• 成長機会: 国内設備投資堅調、東南アジア化学設備、海外プロジェクト輸送。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 物流48.2%（増収大幅増益）、機工47.2%（増収微減益）、その他4.6%（増収増益）。
• 配当方針: 年間232円予想（第2Q末116円、期末116円）、修正なし。
• 株主還元施策: 自己株式取得（501,300株、3,564百万円）。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし（海外拠点完成）。