1. 総評

株式会社小森コーポレーションの2025年3月期連結決算（2024年4月1日～2025年3月31日）は、売上高6.5%増の111,050百万円、営業利益45.3%増の7,118百万円と好調を維持。証券印刷の大型受注とオフセット印刷機の新モデル効果で利益率が大幅改善（営業利益率6.4%、前期4.7%）。前期比主な変化点は、受注高32.1%増（130,897百万円）による売上寄与と原価率改善、展示会費用増の一方、海外売上比率69.5%（前期比10.7%増）とグローバル需要が支え。包括利益は△62.5%の4,497百万円と有価証券評価損影響で減少も、基調は強固。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増益主因は証券印刷事業の大型受注（10カ国200億円超、米国財務省含む）による売上計上とオフセット事業の新機種「リスロンGX」効果。売上原価率改善（品目構成差）、一方販売管理費増（展示会「drupa2024」広告費、销售手数料増、企業結合）。 - 主要収益源はオフセット印刷機（日本・欧州・アセアン好調）と証券印刷（北米・その他地域）。地域別売上：日本33,922百万円（△1.9%）、北米9,248百万円（△20.8%）、欧州24,718百万円（+8.6%）、中華圏19,182百万円（+4.7%）、その他23,978百万円（+41.5%）。 - セグメント別：日本売上82,736百万円（+7.6%）、利益7,033百万円（+58.8%）；北米売上9,295百万円（△20.5%）、利益8百万円（△98.9%）；欧州売上25,190百万円（+7.8%）、損失776百万円；中華圏売上15,991百万円（△3.2%）、利益259百万円（黒字転換）；その他売上5,892百万円（+30.9%）、利益411百万円（+28.6%）。 - 特筆：海外売上77,128百万円（+10.7%、比率69.5%）、受注高130,897百万円（+32.1%）。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動資産 | 記載なし | 記載なし | | 現金及び預金 | 記載なし | +8,358 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | △3,923 | | 棚卸資産 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | 記載なし | | 固定資産 | 記載なし | 記載なし | | 有形固定資産 | 記載なし | +1,050（機械装置等） | | 無形固定資産 | 記載なし | +1,125（リース資産）+811（のれん） | | 投資その他の資産| 記載なし | △3,966（投資有価証券）+949（退職給付資産） | | 資産合計 | 172,915 | +5,327 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動負債 | 記載なし | 記載なし | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | 記載なし | | 短期借入金 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | +4,152（契約負債）+1,288（未払法人税等） | | 固定負債 | 記載なし | +1,077（その他）△1,776（繰延税金負債） | | 長期借入金 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | 記載なし | | 負債合計 | 57,416 | +4,294 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------------|---------------|------------| | 株主資本 | 記載なし | +1,947（自己株式消却）+1,873（利益剰余金） | | 資本金 | 記載なし | 記載なし | | 利益剰余金 | 記載なし | 記載なし | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | +988（退職給付調整）△3,480（投資有価証券評価差額） | | 純資産合計 | 115,499 | +1,032 | | 負債純資産合計 | 172,915 | +5,327 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率66.8%（前期68.3%）と高水準を維持、1株当たり純資産2,176.81円（前期2,157.34円）。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なしだが、現金預金大幅増で流動性向上。総資産172,915百万円（+3.2%）。 - 資産構成特徴：現金・リース資産・のれん増（M&A関連）、投資有価証券減。負債は契約負債増（受注後払い）。純資産は利益積み上げと自己株式消却で堅調、前期比変動は有価証券評価損影響。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 各利益段階：営業利益率6.4%（+1.7pt改善）、経常利益率6.9%、純利益率6.5%（+2.3pt）と収益性向上。ROE6.3%（前期4.2%）。 - コスト構造：原価率改善（品目ミックス）、販管費増（広告・手数料）。税引前利益9,163百万円の投資有価証券売却益1,764百万円含む。 - 前期変動要因：売上増＋原価改善で総利益拡大、販管費圧縮しきれずも利益大幅増。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー：17,018百万円（前期△8,051百万円、黒字転換。税引前利益・売上債権減少・減価償却費寄与）
• 投資活動によるキャッシュフロー：△4,781百万円（前期483百万円。事業譲受2,569百万円・固定資産取得2,276百万円・定期預金等）
• 財務活動によるキャッシュフロー：△4,310百万円（前期△4,874百万円）
• フリーキャッシュフロー：12,237百万円（営業＋投資） 現金及び現金同等物期末残高：57,400百万円（+7,736百万円）。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年3月期通期）：売上高124,500百万円（+12.1%）、営業利益9,100百万円（+27.8%）、経常利益8,900百万円（+16.8%）、純利益6,400百万円（△11.7%）、EPS120.62円。第2四半期累計売上58,600百万円（+16.9%）等好調。
• 中期計画・戦略：パッケージ印刷強化（Bernal社譲受、CanadianPrimoflex子会社化でフレキソ印刷機追加）、DPS事業（J-throne29新機種、ChinaPrint2025出展）、PESP事業（KGCリニューアルでDX支援）。
• リスク要因：地政学リスク、金利高・為替変動、通商政策不確実性、人材不足・コスト上昇。
• 成長機会：サプライチェーン再編（アセアン・インド移転恩恵）、省人化需要、証券印刷継続受注。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：上記2参照。日本・その他堅調、欧州損失拡大も展示会効果で受注増。
• 配当方針：年間70.00円予想（配当性向58.0%、純資産配当率3.1%）。2025年3月期68.00円（性向49.8%）。
• 株主還元施策：自己株式消却（前期比1,947百万円減）、配当増。
• M&A・大型投資：Bernal社事業譲受、CanadianPrimoflex子会社化（パッケージ印刷拡大）、固定資産取得。
• 人員・組織変更：記載なし。会計見積り変更あり（詳細注記）。発行済株式53,478,840株（自己株式減）。