1. 総評

株式会社藤商事の2025年3月期（自2024年4月1日至2025年3月31日）連結決算は、売上高が前期比6.5%減の345億97百万円、営業利益が34.6%減の319億2百万円と減収減益となった。パチンコ遊技機の販売増をパチスロ遊技機の大幅減が相殺し、利益率も低下（営業利益率9.2%、前期13.2%）。一方、総資産531億70百万円（前期比3.6%増）、純資産467億78百万円（同8.9%増）、自己資本比率88.0%（同4.4pt改善）と財務基盤は強化。キャッシュフローは営業活動が改善し、現金残高が増加した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増減の要因はパチスロ遊技機の販売台数39.1%減（売上42.8%減）が主因で、全体売上を圧迫。一方、パチンコ遊技機は台数22.3%増（売上13.8%増）と伸長。新規タイトル投入（パチンコ4機種、パチスロ2機種）もパチスロ不振で効果薄。利益減は売上減に加え、販売費及び一般管理費の微減（14,470百万円、1.0%減）にとどまったことが影響。 - 主要収益源は遊技機販売で、パチンコが売上の78%（270億22百万円）を占め成長ドライバー。 - 特筆事項：包括利益は498億円（18.6%増）と有価証券評価益でプラス転換。個別業績も売上247億72百万円（13.7%増）だが利益微減。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 32,425 | △560 | | 現金及び預金 | 21,551 | 1,418 | | 受取手形及び売掛金 | 1,130 | △1,747 | | 棚卸資産 | 6,604 | △165 | | その他 | 3,140 | △66 | | 固定資産 | 20,745 | 2,386 | | 有形固定資産 | 7,063 | △417 | | 無形固定資産 | 764 | △108 | | 投資その他の資産 | 12,916 | 2,910 | | 資産合計** | 53,170 | 1,826 |

受取手形、売掛金及び契約資産
商品及び製品＋原材料及び貯蔵品
**前渡金＋前払費用＋有価証券＋未収還付法人税等＋その他－貸倒引当金

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 4,573 | △2,150 | | 支払手形及び買掛金 | 2,266 | △1,630 | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 2,307 | △520 | | 固定負債 | 1,818 | 139 | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 1,818 | 139 | | 負債合計* | 6,391 | △2,012 |

買掛金
*未払金＋未払費用＋未払法人税等＋賞与引当金＋役員賞与引当金＋その他

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | 41,440 | 1,433 | | 資本金 | 3,281 | 0 | | 利益剰余金 | 37,592 | △591 | | その他の包括利益累計額 | 5,337 | 2,412 | | 純資産合計 | 46,778 | 3,837 | | 負債純資産合計* | 53,170 | 1,826 |

*利益剰余金（自己株式控除前）

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率88.0%（前期83.6%）と極めて高く、財務安全性が高い。純資産増は当期純利益と有価証券評価差額金増（2,307百万円）が寄与。 - 流動比率707.8%（流動資産/流動負債、前期491.0%）、当座比率（現金中心で極めて高い）と流動性も良好。 - 資産構成：流動61%、固定39%。投資有価証券増（9,719百万円、39億98百万円増）が固定資産拡大の主因。負債は買掛金減で流動負債圧縮。 - 主な変動：売上債権減（17億46百万円減）と現金増で流動資産微減、投資有価証券増で総資産拡大。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 各利益段階：売上総利益率51.1%（前期52.7%）、営業利益率9.2%（13.2%）と全段階低下。売上減が主因で原価率微改善も販管費高止まり。 - 収益性指標：当期純利益率5.7%（前期8.8%）、ROE（純利益/自己資本平均）約5.7%。コスト構造は原価49%弱、販管42%と販管費依存が高い。 - 主な変動要因：パチスロ減収、特別損失増（減損25百万円等）。営業外収益増（配当金150百万円）が下支え。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 4,611百万円（前期3,733百万円、23.5%増）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △2,025百万円（前期△2,467百万円、17.9%改善）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △1,168百万円（前期△1,134百万円、微増）
• フリーキャッシュフロー: 2,586百万円（営業＋投資、前期1,266百万円と大幅改善） 現金及び現金同等物期末残高: 21,551百万円（前期20,133百万円）。営業CF改善は売上債権減少（24億3百万円）が寄与。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（2026年3月期）: 売上高36,500百万円（5.5%増）、営業利益3,100百万円（△2.9%）、経常利益3,200百万円（△6.1%）、純利益2,200百万円（△14.3%）、EPS105.23円。
• 中期経営計画・戦略: 「ブランド力向上」「人財育成」を重点。市場トレンド先端機種開発（ラッキートリガー3.0プラス、ボーナストリガー搭載）でスマート遊技機普及狙い。
• リスク要因: 型式試験適合状況、米国政策・物価上昇、遊技機市場変動。
• 成長機会: パチンコ好調継続、スマート機普及による市場活性化。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: パチンコ遊技機（売上270億22百万円、13.8%増）、パチスロ遊技機（75億75百万円、42.8%減）。パチンコが主力。
• 配当方針: 安定配当維持（年間55円、配当性向44.8%、DOE2.6%）。
• 株主還元施策: 配当総額1,149百万円。自己株式取得（期末1,988,311株）。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。会計方針変更あり（基準改正に伴う）。