1. 総評

テスホールディングス株式会社、2025年6月期（2024年7月1日～2025年6月30日）連結決算。当期は脱炭素関連需要で売上高が19.7%増の36,684百万円と好調だったが、デリバティブ評価損や持分法投資損失、子会社化に伴う特別損失により経常損失641百万円、当期純利益204百万円と大幅減益となった。営業利益は7.5%増の2,548百万円と本業は堅調も、非経常損失が業績を圧迫。総資産は151,262百万円へ拡大し、子会社化効果が顕著だが、自己資本比率は28.1%へ低下。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 売上高増はエンジニアリング事業（27.0%増、16,720百万円）とエネルギーサプライ事業（14.2%増、19,963百万円）の貢献。省エネ設備EPCや再生エネ売電、電力小売が牽引。 - 営業利益増も、経常・純利益減はデリバティブ評価損1,828百万円（PKS燃料ヘッジ）、持分法投資損失444百万円、子会社化差損292百万円が主因。特別利益（負ののれん471百万円、投資有価証券売却益513百万円）で一部相殺。 - セグメント別：エンジニアリング利益360百万円（前期30百万円）、エネルギーサプライ2,447百万円（43.1%増）と本業強含み。連結子会社化（福岡みやこソーラー等）が売上押し上げ。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------|---------------|--------| | 流動資産 | 41,986 | ＋5,963 | | 現金及び預金 | 記載なし（増加4,536） | － | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | － | | 棚卸資産 | 記載なし | － | | その他 | 記載なし（前渡金等＋1,283） | － | | 固定資産 | 109,276 | ＋26,169 | | 有形固定資産 | 記載なし（機械装置等＋10,514） | － | | 無形固定資産 | 記載なし（契約関連＋4,265） | － | | 投資その他の資産 | 記載なし（建設仮勘定＋6,547） | － | | 資産合計 | 151,262 | ＋32,134 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------|---------------|--------| | 流動負債 | 29,996 | ＋6,747 | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし（工事未払金＋787） | － | | 短期借入金 | 記載なし（１年内返済予定長期借入＋3,008） | － | | その他 | 記載なし（契約負債＋2,192） | － | | 固定負債 | 78,411 | ＋24,329 | | 長期借入金 | 記載なし（＋21,468） | － | | その他 | 記載なし | － | | 負債合計 | 108,407 | ＋31,076 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------|---------------|--------| | 株主資本 | 記載なし（自己資本42,557） | ＋1,045 | | 資本金 | 記載なし | － | | 利益剰余金 | 記載なし（配当等－936） | － | | その他の包括利益累計額 | 記載なし（繰延ヘッジ損益＋2,190） | － | | 純資産合計 | 42,853 | ＋1,057 | | 負債純資産合計 | 151,262 | ＋32,134 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率28.1%（前期34.9%）と低下も、総資産拡大は子会社化（福岡みやこ等）と建設投資効果。純資産微増は包括利益含む。 - 流動比率（流動資産/流動負債）≈1.40倍と安全水準維持。当座比率は現金中心で安定。 - 資産構成：固定資産72%超と再生エネ設備投資中心。負債は借入金依存（子会社化分連結、新規借入なし）。 - 主変動：子会社化で資産・負債同時増加、財務レバレッジ上昇。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 営業利益率6.9%（前期7.7%）と横ばい、売上増で粗利拡大もコスト圧力。経常赤字転落は営業外費用主因。 - ROE（純利益/自己資本）≈0.5%と低水準。純利益率0.6%（前期3.4%）急低下。 - コスト構造：非経常中心で本業健全。変動要因は為替ヘッジ損・投資損失、子会社化一時損。 - 前期比売上増も利益率圧縮、脱炭素投資回収待ち。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 7,806百万円（前期△42百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △9,165百万円（前期△15,490百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 3,794百万円（前期18,436百万円）
• フリーキャッシュフロー: △1,359百万円（営業＋投資）

営業CF黒字転換は本業改善、投資CFは設備投資継続。期末現金16,431百万円（＋16.6%）。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年6月期通期）：売上47,000百万円（＋28.1%）、営業利益3,600百万円（＋41.3%）、経常利益1,800百万円、当期純利益1,200百万円（＋485.8%）、EPS17.02円、配当5.80円。
• 中期計画：再生可能エネルギー主力化、省エネ・スマート化推進。GX政策・再生エネ比率拡大（40-50%目標）対応。
• リスク要因：資材・エネルギー高騰、円安、ウクライナ情勢、為替変動（ヘッジ影響）。
• 成長機会：オンサイトPPA拡大（保有容量398.6MW→）、バイオマス・蓄電池EPC、電力小売・DR/VPP。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：エンジニアリング売上16,720百万円（利益360）、エネルギーサプライ19,963百万円（利益2,447）。保有再生エネ容量130件・398.6MW（＋78.6MW）。
• 配当方針：期末5.12円（総額361百万円、配当性向176.0%、DOE0.9%）。2026年予想5.80円。
• 株主還元施策：高配当性向維持も利益減で圧縮。
• M&Aや大型投資：福岡みやこソーラー匿名組合・テスロジスティクス合同会社を新規連結。佐賀伊万里バイオマス（46MW）試運転。
• 人員・組織変更：記載なし。