1. 総評

株式会社大塚商会（東証コード: 4768）の2025年12月期第3四半期連結累計期間（2025年1月1日～2025年9月30日）の業績は、堅調なIT投資需要を捉え、売上高・各利益項目ともに過去最高を更新する大幅増収増益となった。前年同期比で売上高22.3%増、営業利益27.5%増と高水準の成長を達成。システムインテグレーション事業の伸長が主導し、利益率も改善。財政状態は総資産696,258百万円、自己資本比率53.5%と安定を維持。一方で、販売費及び一般管理費の増加が利益圧迫要因となったが、全体として非常に良好な業績水準である。

2. 業績結果

四半期純利益（非支配株主含む）。
業績結果に対するコメント*：
増収の主要因は、企業のDX・AI投資、省人化需要の拡大。特にシステムインテグレーション事業（売上高697,889百万円、前年同期比28.8%増）がPC更新・パッケージソフト需要で牽引。サービス＆サポート事業（売上高307,829百万円、前年同期比9.8%増）はストックビジネス「たのめーる」「たよれーる」が安定寄与。利益増は売上総利益の拡大によるが、販売費及び一般管理費（119,794百万円、前年同期比7.2%増）が人件費・販促費増で圧迫。事業セグメント変更（連結子会社区分見直し）の影響は軽微。特筆は3年連続過去最高更新。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 578,934 | +10,091 | | 現金及び預金 | 216,945 | -11,191 | | 受取手形及び売掛金 | 222,345 | +21,393 | | 棚卸資産 | 62,884 | -11,454 | | その他 | 76,925 | +11,443 | | 固定資産 | 117,323 | +12,263 | | 有形固定資産 | 36,157 | +1,244 | | 無形固定資産 | 27,927 | +7,644 | | 投資その他の資産 | 53,238 | +3,375 | | 資産合計 | 696,258 | +22,355 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 310,288 | +20,596 | | 支払手形及び買掛金 | 157,486 | -4,780 | | 短期借入金 | 4,300 | 0 | | その他 | 148,501 | +25,376 | | 固定負債 | 8,766 | -198 | | 長期借入金 | 1,700 | 0 | | その他 | 7,066 | -198 | | 負債合計 | 319,055 | +20,398 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 365,040 | -869 | | 資本金 | 10,374 | 0 | | 利益剰余金 | 338,554 | -868 | | その他の包括利益累計額 | 7,317 | +2,428 | | 純資産合計 | 377,203 | +1,956 | | 負債純資産合計 | 696,258 | +22,355 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率は53.5%（前期末55.0%）と高水準を維持し、財務安全性が高い。流動比率は約1.87倍（流動資産/流動負債）と十分な短期支払能力を示す。当座比率も現金・売掛中心で良好。資産構成は流動資産が83%を占め、受取手形・売掛金の増加（+21,393百万円）が売上増を反映。負債は電子記録債務・賞与引当金の増加が主で、借入金は低位安定。純資産増は利益積み上げと有価証券評価差額金による。総資産増は事業拡大対応。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率18.5%（前期19.9%）とやや低下も、営業利益率6.6%（前期6.3%）・経常利益率6.8%（前期6.5%）と改善。ROEは暫定計算で約16%超と高収益性。コスト構造は売上原価比率81.5%（前期80.0%）で原価高騰影響、販管費比率11.9%で人件費増。変動要因は増収効果と粗利拡大が利益を押し上げ、営業外費用（寄付金増）が軽微圧迫。全体収益性向上。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 521,070百万円（前年第3四半期比+217,390百万円、主に棚卸資産減少転換）
• 投資活動によるキャッシュフロー: -155,370百万円（前年第3四半期比-77,400百万円、主にソフトウェア取得増）
• 財務活動によるキャッシュフロー: -476,180百万円（前年第3四半期比-217,310百万円、主に中間配当開始）
• フリーキャッシュフロー: 365,700百万円（営業CF - 投資CF、健全）

現金及び現金同等物残高: 218,503百万円（前期末比-109,840百万円減）。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 通期売上高1,261,000百万円（13.8%増）、営業利益86,200百万円（15.9%増）、経常利益86,600百万円（14.1%増）、親会社株主帰属純利益58,700百万円（9.8%増）、EPS154.80円（修正なし）。
• 中期経営計画や戦略: 「お客様に寄り添い、DXとAIでお客様と共に成長する」スローガン下、オフィスまるごと提案強化、中堅・中小向けAIソリューション、営業AI支援、ESG/SDGs貢献。
• リスク要因: 世界経済下振れ（米通商政策）、物価高、金融変動。
• 成長機会: Windows10終了に伴うPC更新、セキュリティ需要、省人化・デジタル化投資。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: システムインテグレーション事業697,889百万円（28.8%増）、サービス＆サポート事業307,829百万円（9.8%増）。期首よりセグメント区分変更（軽微）。
• 配当方針: 年間85.00円（中間45円、期末40円予想）。2024年期末は売上1兆円記念5円含む80円。
• 株主還元施策: 中間配当開始、安定増配方針。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし（営業・サポート強化）。株式分割（2024年4月1日、1:2）実施済み。会計方針変更あり（基準改正に伴う）。