1. 総評

Sansan株式会社（コード:4443）の2025年5月期連結決算（2024年6月1日～2025年5月31日）は、DXサービス需要の拡大を背景に売上高が27.5%増の43,202百万円と大幅成長を遂げ、営業利益・経常利益もそれぞれ109.4%、124.1%増と非常に良好な業績を達成した。調整後営業利益も108.0%増の3,555百万円と収益性向上が顕著。一方、当期純利益は特別損失計上により-55.5%の424百万円にとどまったが、全体として成長軌道が明確。前期比で売上総利益率も86.6%（前期比改善）と効率化が進んだ。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高増は、Sansan/Bill One事業（売上37,785百万円、+26.2%）とEight事業（5,051百万円、+42.4%）の両輪による。Sansanは契約件数+10.4%、Bill Oneは有料契約件数+39.6%とストック収益が堅調。利益増は人件費率低下と売上総利益率改善（86.6%）が寄与。純利益減はUnipos株式売却関連の特別損失2,301百万円が主因。解約率は全サービス1%未満を維持し、ARR拡大（Bill One:10,962百万円）が成長基盤を強化。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 記載なし | +6,298 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | +179 | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | +1,026 (流動資産その他) +192 (前払費用) | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 記載なし | +1,681 (建物及び構築物) | | 無形固定資産 | 記載なし | - | | 投資その他の資産 | 記載なし | +1,013 (繰延税金資産) -465 (敷金) | | 資産合計 | 47,984 | +10,392 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | +3,808 (前受金) +1,007 (未払金) +785 (未払法人税等) | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | △915 | | その他 | 記載なし | +2,301 (株式売却契約損失引当金) +169 (賞与引当金) | | 負債合計 | 31,943 | +9,123 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 記載なし | +429 (資本金等) +424 (利益剰余金) +335 (新株予約権) -299 (自己株式) | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 16,040 | +1,268 | | 負債純資産合計 | 47,984 | +10,392 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率は31.2%（前期37.3%）と低下したが、自己資本は14,948百万円（+943）と増加。流動比率・当座比率の詳細は記載なしだが、現金及び預金増加が安全性向上を示唆。資産は現金・有形固定資産・繰延税金資産が増加、負債は前受金・引当金拡大が特徴で成長投資反映。総資産+27.6%増に対し純資産+8.6%と財務レバレッジ活用。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率86.6%（前期比向上）と高収益性維持、営業利益率6.5%（前期3.9%）・経常利益率6.4%（3.6%）が大幅改善。ROE詳細記載なしだが、EPS3.36円（前期7.59円）と希薄化影響。コスト構造は人件費率低下が寄与、特別損失が純利益圧迫。全体収益性向上は営業体制強化とストック収益拡大による。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 9,651百万円（前期5,483百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △2,550百万円（前期△3,180百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △654百万円（前期1,431百万円）
• フリーキャッシュフロー: 7,101百万円（営業CF - 投資CF）

営業CF大幅増は利益成長と前受金増加反映。現金残高31,172百万円（+26.1%）と潤沢。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 2026年5月期売上高52,707～54,003百万円（+22.0～25.0%）、調整後営業利益6,851～8,640百万円（+92.7～143.0%）。
• 中期経営計画や戦略: DX市場拡大（2030年8兆円超）見据え、Sansan/Bill Oneの営業強化、Eightのマネタイズ推進。新サービス（Bill One経費/債権管理）拡充。
• リスク要因: 株式報酬費用変動、営業外損益、競争激化。
• 成長機会: SaaS市場2兆円超、名刺管理シェア84.1%、請求書受領シェア47.0%のトップポジション活用。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: Sansan/Bill One（売上+26.2%、調整後営業利益+59.1%）、Eight（売上+42.4%、黒字化）。
• 配当方針: 無配続行（配当性向記載なし）。
• 株主還元施策: 記載なし（新株予約権行使増加）。
• M&Aや大型投資: かえでIRアドバイザリー吸収合併（2024年9月）、Unipos提携解消。
• 人員・組織変更: 採用人数前期比減少（人件費率低下寄与）、全社費用セグメント配賦変更。