1. 総評

株式会社トクヤマの2026年3月期第2四半期累計（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）連結決算は、売上高が苛性ソーダ輸出減少や塩化ビニル市況下落で微減となった一方、半導体関連製品の堅調と製造コスト改善により営業・経常利益が大幅増益を達成した。親会社株主帰属中間純利益も微増し、総資産は現金増加等で12.7%拡大、純資産も4.3%増加した。全体として業績回復基調が確認され、成長セグメントの貢献が顕著。前期比主な変化点は、利益率向上（営業利益率11.7%へ改善）と有利子負債増加による財務強化。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 売上高微減の要因は苛性ソーダ輸出数量減少と塩化ビニル海外市況下落。一方、売上原価7.8%減（製造コスト改善）と販管費抑制が奏功し、営業利益大幅増。 - 主要収益源は電子先端材料セグメント（売上425億円、7.1%増、営業利益70億円、140.5%増）が半導体シリコン等の堅調で牽引。化成品（減収増益）、セメント（増収増益）、ライフサイエンス（減収増益）、環境事業（増収黒字転換）も寄与。 - 特筆事項：特別損失計上（前期交換益反動）も経常利益堅調。通期予想据え置き。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 128,183 | 増加（52,638） | | 受取手形及び売掛金 | 75,523（受取手形1,334＋電子記録債権5,764＋売掛金68,425） | 減少 | | 棚卸資産 | 71,078（商品25,867＋仕掛21,615＋原材料23,...不完全） | 増加 | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 記載なし | - | | 無形固定資産 | 記載なし | - | | 投資その他の資産| 記載なし（投資有価証券88億円増） | 増加 | | 資産合計 | 536,699 | 12.7%増 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|------------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし（33億円減） | 減少 | | 短期借入金 | 記載なし（31億円減） | 減少 | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし（347億円増） | 大幅増 | | その他 | 記載なし（CP200億円増） | 増加 | | 負債合計 | 250,997 | 24.0%増 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------------|---------------|------------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし（85億円増） | 増加 | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 285,701 | 4.3%増 | | 負債純資産合計 | 536,699 | 12.7%増 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率50.6%（前54.9%）と低下も50%超で健全。純資産増加は利益積み上げ主導。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なしだが、現金大幅増（1281億円）で安全性向上。 - 資産構成：現金・投資有価証券中心の増加。有利子負債46.9%増（長期借入・CP）で成長投資資金調達。 - 主な変動：総資産604億円増（現金主）、負債486億円増（借入増）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 各利益段階：総利益率改善（原価減）、営業利益率11.7%（前8.4%推定）と収益性向上。経常利益も営業外改善で堅調。 - 収益性指標：ROE詳細記載なし（中期計画11%以上目標）。売上営業利益率11.7%。 - コスト構造：原価63.7%（改善）、販管24.6%（物流・人件費増も抑制）。 - 主な変動要因：半導体堅調・コスト改善 vs. 市況下落・特別損失反動。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 22,378百万円（前年同期26,370百万円、減少。税引前利益・減価償却費増加も）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △18,313百万円（前年同期△11,177百万円、増加。有形固定資産・投資有価証券取得）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 47,755百万円（前年同期2,477百万円、大幅増。長期借入・CP発行）
• フリーキャッシュフロー: 4,065百万円（営業＋投資、プラス維持）

現金及び現金同等物期末残高: 127,322百万円（大幅増加、流動性確保）。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（通期据え置き）：売上364,500百万円（6.2%増）、営業利益41,500百万円（38.5%増）、純利益29,000百万円（24.0%増）、EPS403.09円。
• 中期経営計画「中期経営計画2025」：売上4,000億円、営業利益450億円、成長事業CAGR10%以上、ROE11%以上目標。成長分野投資・省エネ推進。
• リスク要因：市況変動（塩化ビニル等）、為替・原材料価格。
• 成長機会：電子先端材料（半導体）、環境事業（イオン交換膜）拡大。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：電子先端材料が最大貢献（売上425億円、利益70億円）。化成品523億円（減収増益）、セメント324億円（増収増益）。
• 配当方針：年間120円予想（前期100円、増配継続）。
• 株主還元施策：配当性向向上、自己株式取得可能性。
• M&Aや大型投資：連結範囲変更（新規：愛研徳医療器械（蘇州）、除外：FLトクヤマ）。設備投資予定356億円（自己資金・借入）。
• 人員・組織変更：記載なし。研究開発費81億円。