1. 総評

綿半ホールディングス株式会社の2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）の連結業績は、売上高が前年同期比0.3%増の654億63百万円と微増したものの、営業利益・経常利益・純利益がそれぞれ17.4%、7.9%、8.5%減と減益となった。主な要因は建設事業での前期高採算リニューアル工事の反動減だが、小売・建設の受注は堅調で通期計画に沿った進捗を示す。財政状態は総資産795億24百万円（同0.1%増）、自己資本比率30.3%（前期末29.3%）と安定。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高微増は小売事業の店舗リニューアル（千曲店、上田店等）と独自商品（SHINルビー牛、幻の三元豚）が寄与。一方、減益は建設事業（売上216億26百万円+0.7%、利益5億34百万円△31.1%）のリニューアル反動とコスト増、小売（売上393億5百万円△0.6%、利益9億53百万円△9.4%）の災害対策需要反動、貿易（売上33億20百万円△7.3%、利益3億22百万円△13.5%）の納入時期ずれが要因。その他（不動産等）は売上12億10百万円+80.4%、利益1億21百万円+161.6%と好調。通期計画に対し順調。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 43,910 | +598 | | 現金及び預金 | 4,056 | +92 | | 受取手形及び売掛金 | 13,840 | +910 | ※契約資産含む | 棚卸資産 | 20,829 | +39 | ※商品・仕掛品・原材料等合計 | その他 | 5,208 | +292 | ※電子記録債権等含む、貸倒引当金控除後 | 固定資産 | 35,613 | △509 | | 有形固定資産 | 27,753 | △457 | | 无形固定資産 | 930 | △180 | | 投資その他の資産 | 6,929 | +128 | | 資産合計 | 79,524 | +90 |

【負債の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 35,213 | +967 | | 支払手形及び買掛金 | 7,777 | △1,698 | | 短期借入金 | 12,222 | +1,741 | | その他 | 15,214 | +924 | ※電子記録債務・未払法人税等含む | 固定負債 | 20,222 | △1,724 | | 長期借入金 | 14,545 | △1,444 | | その他 | 5,677 | △280 | | 負債合計 | 55,435 | △758 |

【純資産の部】
| 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |----------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | 23,025 | +622 | | 資本金 | 1,101 | 0 | | 利益剰余金 | 22,148 | +574 | | その他の包括利益累計額 | 1,062 | +226 | | 純資産合計 | 24,088 | +848 | | 負債純資産合計 | 79,524 | +90 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率30.3%（前期末29.3%）と改善、安全性向上。流動比率124.6%（流動資産/流動負債、同前期128.0%）と当座比率も維持され、短期流動性は安定。資産構成は流動資産55.2%、固定資産44.8%と小売・建設中心のバランス型。主な変動は受取債権・仕掛品増（売上寄与）と借入金増（短期+長期合計+297）だが、買掛金減でネット有利子負債微増。純資産増は純利益積み上げによる。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント：
売上総利益率20.8%（前期21.5%）と低下、原価増（物流・人件費）が圧迫。営業利益率2.2%（前期2.7%）減、販管費抑制も原価高で吸収できず。経常利益率2.5%は営業外収益増（出資金運用益等）が下支え。ROE（純資産回転ベース粗算）約9.4%（前期約10.7%）と収益性低下傾向。コスト構造は原価79.2%、販管18.5%と小売中心の典型。変動要因はセグメント減益と棚卸損失46百万円。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: +942百万円（税引前利益1,634・減価償却843等でプラス、法人税支払・棚卸増がマイナス）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △575百万円（固定資産取得5億円主因）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △286百万円（借入増297百万円、配当支払561百万円）
• フリーキャッシュフロー: +367百万円（営業+投資）

現金及び現金同等物期末残高: 3,921百万円（前期末比+81百万円）。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 通期売上高1,390億円（+4.0%）、営業利益38億40百万円（+9.7%）、経常利益40億円（+4.9%）、純利益23億円（+10.7%）、EPS118.81円。
• 中期経営計画や戦略: 「地域に寄り添い新しい価値創造」、事業ポートフォリオ最適化（小売リニューアル、建設DX・森林取得、貿易R&D）。
• リスク要因: 物価上昇・コスト増、人手不足、薬価改定、地政学リスク。
• 成長機会: 独自商品拡大（三元豚、サボベジ）、海外拠点活用、森林資源活用、不動産販売。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 小売（売上393億5百万円△0.6%、利益9億53百万円△9.4%）、建設（216億26百万円+0.7%、5億34百万円△31.1%）、貿易（33億20百万円△7.3%、3億22百万円△13.5%）、その他（12億10百万円+80.4%、1億21百万円+161.6%）。
• 配当方針: 通期予想30円（前期29円）、第2四半期末0円。
• 株主還元施策: 配当維持、自己株式減少（570,925株）。
• M&Aや大型投資: 森林1,500ha取得（飯田市）、モデルハウスオープン。
• 人員・組織変更: 記載なし。