1. 総評

株式会社ナフコの2026年3月期第2四半期（中間期、2025年4月1日～2025年9月30日）決算は、競合激化や防災用品の反動減で営業収益が5.8%減少した一方、物流・配送費の運用見直しによる販管費抑制が奏功し、営業利益が106.5%増の大幅増益を達成した。利益率が前期の0.9%から2.0%へ改善し、収益力が強化された。財政状態は総資産が前期末比0.9%減の2,231億2,500万円、純資産が0.1%増の1,540億8,400万円と安定。キャッシュ創出力も向上し、健全な業績回復を示した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上減少の主因は競合激化、日向灘地震・台風10号の防災需要反動減。販管費が前期比4.7%減（物流費削減効果）とコストコントロールが功を奏し、営業利益率2.0%（前期0.9%）へ改善。主要セグメントは全般減収（資材・DIY・園芸用品△4.2%、生活用品△6.9%、家具・ホームファッション用品△9.1%、その他△6.0%）だが、米関連用品や家電が一部伸長。特別利益（受取保険金1億9,400万円）が純利益を後押し。EPS改善は期中平均株式数減少も寄与。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 89,383 | △845 | | 現金及び預金 | 18,009 | △491 | | 受取手形及び売掛金 | 3,781 | △755 | | 棚卸資産 | 65,921 | 1,639 | | その他 | 1,674 | △1,237 | | 固定資産 | 133,741 | △1,225 | | 有形固定資産 | 119,570 | △1,424 | | 無形固定資産 | 3,828 | 177 | | 投資その他の資産 | 10,343 | 22 | | 資産合計 | 223,125 | △2,070 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 53,861 | △1,842 | | 支払手形及び買掛金 | 11,651 | △10,954 | | 短期借入金 | 18,025 | △330 | | その他 | 24,185 | 9,442 | | 固定負債 | 15,180 | △355 | | 長期借入金 | - | 記載なし | | その他 | 15,180 | △355 | | 負債合計 | 69,041 | △2,198 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |--------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本 | 153,879 | 100 | | 資本金 | 3,538 | 0 | | 利益剰余金 | 156,519 | 100 | | その他の包括利益累計額 | 204 | 27 | | 純資産合計 | 154,084 | 128 | | 負債純資産合計 | 223,125 | △2,070 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率69.1%（前期68.4%）と高水準を維持し、財務安全性が高い。流動比率166.0倍（89,383/53,861、前期162.0倍）と当座比率も改善傾向で短期流動性に余裕。資産構成は棚卸資産（商品）が約30%、有形固定資産（店舗関連）が約54%を占め、小売業らしい特徴。主な変動は支払手形・買掛金の減少（設備関係△22億8,900万円）と棚卸資産増（販売抑制策か）。負債減で純資産微増、安定基盤。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率34.4%（前期32.9%）と原価率改善（65.6%、前期67.0%）。販管費抑制が営業利益率2.0%（前期0.9%）の大幅改善を牽引。営業外費用増（支払利息・災害損失）は一時的。ROE（年率換算）は約1.1%と低いが利益回復基調。コスト構造は販管費が売上の32.8%と高く、人件・物流費圧力継続も削減効果顕著。前期比変動要因は販管費減と特別損失（減損4億4,300万円）のセグメント非配分。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 6,009百万円（前年同期比16.9%増、主に税引前純利益増・棚卸減少・未払消費税増）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △4,302百万円（前年同期比△131.2%、有形固定資産取得3,816百万円増）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △1,977百万円（前年同期比11.3%悪化、リース返済・配当支払）
• フリーキャッシュフロー: 1,707百万円（営業+投資、前年同期3,281百万円）

現金残高15,337百万円（前期末比△269百万円）で投資余力十分。

6. 今後の展望

• 通期業績予想（変更なし）: 営業収益1,730億8,000万円（△4.8%）、営業利益27億円（113.2%増）、経常利益27億6,300万円（107.8%増）、純利益12億6,000万円（585.3%増）、EPS51.25円。
• 中期計画: 記載なし（店舗網維持、新規出店継続）。
• リスク要因: 物価上昇・人件・物流費高騰、競合激化、中国経済減速・国際情勢不安。
• 成長機会: 節約志向対応、米・家電伸長、防災需要回復、物流効率化。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 全セグ減収だが売上総利益維持（資材・DIY・園芸48.8%、生活用品26.2%、家具16.5%、その他8.5%）。
• 配当方針: 年58円（第2四半期末29円、通期予想変更なし）。
• 株主還元施策: 配当維持。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。新規出店2店舗、閉店3店舗で店舗数359店舗（34府県）。商品区分一部変更（資材→生活用品）。