1. 総評

西部ガスホールディングス株式会社（2025年3月期連結、2024年4月1日～2025年3月31日）。当期は売上高が原料費調整等で微減となった一方、ガス事業の減価償却費減少や販売管理費圧縮により営業利益・経常利益・純利益がともに増加し、業績は堅調に推移した。総資産は建設仮勘定・長期貸付金増加で447,774百万円（前期比+3.7%）、純資産も利益計上で111,709百万円（+5.8%）と拡大、自己資本比率23.2%（+0.4pt）と安定。主要変化点は営業CFの大幅改善（+16,433百万円）とフリーCF黒字転換。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： 売上高微減はガス事業の料金単価下方調整が主因だが、都市ガス販売量1.2%増（930,390千m³、業務用+3.0%）でカバー。利益増は売上原価△0.8%、販売費及び一般管理費△2.0%のコスト改善による。セグメント別ではガス事業利益+5.4%（5,519百万円）と堅調、不動産+15.3%（4,299百万円）が寄与。一方、LPG損失65百万円（前期△253百万円改善）、電力等△40.2%。持分法投資益228百万円。特筆は個別業績の好調（純利益+31.3%）。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|-----------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 記載なし | - | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 記載なし | - | | 無形固定資産 | 記載なし | - | | 投資その他の資産| 記載なし | - | | 資産合計 | 447,774 | +3.7 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|-----------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 336,064 | +3.0 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |------------------------|---------------|-----------| | 株主資本 | 記載なし | - | | 資本金 | 記載なし | - | | 利益剰余金 | 記載なし | - | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 111,709 | +5.8 | | 負債純資産合計 | 447,774 | +3.7 |

貸借対照表に対するコメント： 自己資本比率23.2%（前期22.8%）と緩やか改善、自己資本103,832百万円（+5.6%）。有利子負債279,819百万円（△0.9%）で安定。流動比率・当座比率は詳細記載なし。資産増加は建設仮勘定・長期貸付金主導、負債増はその他流動負債。純資産増は純利益計上による利益剰余金拡大が特徴。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上総利益率30.3%（前期比微増）、営業利益率4.1%（+0.3pt）と収益性向上。ROE6.3%（前期6.6%微減）、ROA1.4%。コスト構造は売上原価69.7%、販管費26.1%で安定、変動要因は原料費調整と費目圧縮。ガス事業中心の安定収益が強み。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 38,557百万円（前期22,124百万円、+74.3%）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △29,951百万円（前期△28,151百万円、支出増）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △6,699百万円（前期△4,018百万円、支出増）
• フリーキャッシュフロー: 8,605百万円（前期△6,026百万円、黒字転換）

営業CF大幅増は未収入金等変動、投資CFは貸付増、財務CFは借入返済。現金残高28,355百万円（+7.2%）。

6. 今後の展望

• 会社公表業績予想（2026年3月期）: 売上高256,000百万円（+0.6%）、営業利益10,500百万円（△0.3%）、経常利益11,000百万円（+3.7%）、純利益7,000百万円（+10.0%）、EPS189.00円。前提: 原油75ドル/バレル、為替150円/ドル。
• 中期経営計画: 「ACT2027」（2025～2027年度）でガス・電力強化、不動産拡大、低炭素化推進。設備投資380億円計画。
• リスク要因: 原材料高騰、為替変動、米関税影響（未反映）。
• 成長機会: 業務用ガス拡大、天然ガスシフト。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: ガス売上155,759百万円（△2.3%、利益+5.4%）、LPG27,072百万円（+6.5%、損失65百万円）、電力等23,274百万円（+5.4%、利益△40.2%）、不動産42,321百万円（△0.9%、利益+15.3%）、その他25,101百万円（△1.8%、利益+1.3%）。
• 配当方針: 安定配当継続、2025～2027年度下限70円。配当性向40.7%、総額2,597百万円。
• 株主還元施策: 自社株買い等機動実施。
• M&Aや大型投資: 記載なし。
• 人員・組織変更: 記載なし。
• その他: 会計基準変更適用（法人税等）、連結範囲変更なし。インタレスト・カバレッジ・レシオ23.9倍と財務健全。