1. 総評

電源開発株式会社の2025年3月期連結決算（2024年4月1日～2025年3月31日）は、売上高が前期比4.7%増の1兆3,167億円、営業利益が30.8%増の1,383億円と大幅改善し、非常に良好な業績を示した。発電事業の販売電力量増加と容量市場開始による増収、販売粗利改善が主な要因で、経常利益・当期純利益もそれぞれ18.2%、18.9%増加。一方、海外事業の販売電力量減少や豪州炭鉱石炭価格低下が一部セグメントに影響を与えた。総資産は3兆6,688億円（+5.5%）、自己資本比率36.4%（+1.4pt）と財務基盤も強化された。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント：
売上高増加は発電事業の卸電力販売増加（+41.6%、165億kWh）と火力発電利用率向上（55%→58%）による販売電力量12.4%増（678億kWh）が主因。容量市場開始も寄与。営業利益の大幅増は販売粗利改善と燃料費減少が下支えしたが、他社購入電源費増が一部相殺。海外事業（売上-5.6%、利益-22.1%）はタイの価格・数量減、電力周辺関連事業（売上-14.2%、利益-27.7%）は豪州石炭価格低下が要因。持分法投資利益は1,446億円（前期2,455億円）に減少。EPSは505.64円、配当性向19.8%と株主還元を維持。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|----------------|-------------| | 流動資産 | 673,708 | -2.4 | | 現金及び預金 | 308,995 | +10.8 | | 受取手形及び売掛金 | 112,210 | +14.4 | | 棚卸資産 | 72,191 | -9.8 | | その他 | 180,312 | - | | 固定資産 | 2,995,032 | +7.5 | | 有形固定資産 | 2,323,878 | - | | 無形固定資産 | - | 記載なし | | 投資その他の資産 | 519,818 | +6.9 | | 資産合計* | 3,668,740 | +5.5 |

その他=短期投資107,464 + その他72,849 - 貸倒引当金3
*有形固定資産は電気事業・海外事業固定資産等の合計近似値

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |-----------------------|----------------|-------------| | 流動負債 | 413,357 | +18.4 | | 支払手形及び買掛金 | 61,997 | +18.4 | | 短期借入金 | 8,133 | +1.3 | | その他 | 343,227 | - | | 固定負債 | 1,791,881 | -0.1 | | 長期借入金 | 998,134 | +7.0 | | その他 | 793,747 | - | | 負債合計* | 2,205,238 | +2.9 |

その他=１年以内固定負債221,532 + 未払税金26,228 + その他95,467
*その他=社債652,987 + リース債務2,035 + 引当金・退職給付等

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（%） | |--------------------------|----------------|-------------| | 株主資本 | 1,111,520 | +7.0 | | 資本金 | 180,502 | 横ばい | | 利益剰余金 | 803,189 | +10.0 | | その他の包括利益累計額 | 224,513 | +26.3 | | 純資産合計 | 1,463,502 | +9.8 | | 負債純資産合計 | 3,668,740 | +5.5 |

貸借対照表に対するコメント：
自己資本比率36.4%（前期35.0%）と向上、純資産増加（+1,304億円）は当期純利益計上と為替換算調整勘定増（円安影響）が主因。流動比率約1.63倍（流動資産/流動負債）と当座比率も安定、安全性高い。有利子負債1兆8,790億円（+119億円、非リコース3,856億円）。資産増はGENEX子会社化（+資産受け入れ）と円安、固定資産増（建設仮勘定+1,172億円）が特徴。負債は流動負債増（１年以内債務増）。

4. 損益計算書

営業外収益は399億円（-19.3%）と推定
損益計算書に対するコメント*：
営業利益率10.5%（前期8.4%）と収益性向上、ROE7.2%（前期6.8%）。売上総利益詳細なしも、発電事業粗利改善（セグメント利益+236.4%）が営業利益押し上げ。コスト構造は燃料費減も他社購入電源費増。経常利益率安定、持分法投資減が影響。売上営業利益率改善は容量市場・利用率向上による。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 250,335百万円（前期254,021百万円、-36億円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △122,830百万円（前期△161,954百万円、改善）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △133,697百万円（前期△65,864百万円、悪化）
• フリーキャッシュフロー: 127,505百万円（営業+投資）

営業CF堅調も投資CF改善（GENEX取得等）、財務CFは資金調達減・返済で支出増。期末現金3,731億円（+24億円）。

6. 今後の展望

• 会社が公表している業績予想: 2026年3月期売上高1兆2,120億円（-7.9%）、営業利益920億円（-33.5%）、経常利益1,190億円（-15.1%）、当期純利益890億円（-3.8%）、EPS486.67円。
• 中期経営計画や戦略: 記載なし（詳細は補足資料参照）。
• リスク要因: 松島火力休廃止、豪州石炭価格低下、電力販売価格低下、水力出水変動、為替（ドル145円、タイバーツ4.3想定）。
• 成長機会: 水力平年出水、火力利用率69%、海外発電計画、GENEX子会社化。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 発電事業（売上9,673億円+10.5%、利益685億円+236.4%）、送変電事業（売上504億円+1.8%、利益28億円-61.2%）、電力周辺関連（売上1,026億円-14.2%、利益340億円-27.7%）、海外事業（売上2,446億円-5.6%、利益345億円-22.1%）、その他（売上181億円+5.1%、利益6億円+287.1%）。
• 配当方針: 年間100円維持（中間50円、期末50円）、2026年予想100円（配当性向20.5%想定、自己株取得影響除く）。
• 株主還元施策: 配当性向維持、自己株式取得（5/9取締役会決議）。
• M&Aや大型投資: GENEX POWER LIMITED等35社新規連結、プラント技研等2社除外。建設仮勘定693,372百万円。
• 人員・組織変更: 記載なし。報告セグメント変更あり。会計方針変更（基準改正に伴う）。