1. 総評

株式会社エフ・コードの2025年12月期連結決算は、売上収益、営業利益、経常利益、当期純利益の全てにおいて大幅な増加を記録し、非常に良好な業績となりました。これは、積極的なM&A戦略による連結子会社の増加と、既存事業であるDX支援、特にAI・Technology領域およびMarketing領域におけるサービス提供の好調が主な要因です。前期比で売上収益は132.7%増、営業利益は76.4%増と大きく伸長し、収益性の改善も見られます。

2. 業績結果

(※) 2024年12月期のEPSは72.11円であり、118.59円/72.11円≒1.645倍、約64.5%増。 (注) 2024年12月期の数値は、株式分割を考慮して算定されています。

業績結果に対するコメント： 当期の業績は、売上収益、各利益段階ともに大幅な増加を達成しました。これは、2025年1月以降に実行された複数のM&Aによる連結子会社の増加が、収益の拡大に大きく貢献したためです。特に、テクノロジー・SaaS及び各種プロフェッショナルサービスの受注が順調に推移したことが、売上収益の急増に繋がりました。営業利益も売上収益の伸びを上回るペースで増加しており、収益性の改善が見られます。当期純利益も同様に大きく伸長し、株主価値の向上に寄与しました。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |------|---------------|--------------| | 流動資産 | 11,453 | 31.6 | | 現金及び預金 | 8,086 | 30.0 | | 受取手形及び売掛金 | 2,132 | 72.4 | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 1,235 | △13.1 | | 固定資産 | 15,288 | 17.8 | | 有形固定資産 | 460 | 62.5 | | 無形固定資産 | 203 | △8.7 | | 投資その他の資産 | 1,775 | 記載なし (※) | | 資産合計 | 26,741 | 23.3 |

(※) 投資その他の資産は、前連結会計年度の「その他の金融資産」160,737千円と「その他の非流動資産」1,892千円を合計した162,629千円に対し、当連結会計年度は「その他の金融資産」1,647,686千円と「その他の非流動資産」8,979千円を合計した1,656,665千円となっており、大幅な増加が見られます。

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |------|---------------|--------------| | 流動負債 | 7,291 | 19.9 | | 支払手形及び買掛金 | 757 | 37.4 | | 短期借入金 | 266 | 451.6 | | その他 | 6,268 | 記載なし (※) | | 固定負債 | 12,683 | 32.5 | | 長期借入金 | 9,553 | 75.5 | | その他 | 3,130 | △37.3 | | 負債合計 | 19,974 | 27.7 |

(※) 流動負債の「その他」には、契約負債、リース負債、未払法人所得税、その他の金融負債、その他の流動負債が含まれます。

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |------|---------------|--------------| | 株主資本 | 7,544 | 13.3 | | 資本金 | 57 | 104.7 | | 利益剰余金 | 2,599 | 126.5 | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | - | | 純資産合計 | 6,766 | 12.1 | | 負債純資産合計 | 26,741 | 23.3 |

貸借対照表に対するコメント： 当連結会計年度末の資産合計は267億41百万円となり、前期比23.3%増加しました。これは主に、現金及び現金同等物の増加、営業債権及びその他の債権の増加、そしてM&A実行に伴う非流動のその他の金融資産の増加によるものです。負債合計は199億74百万円となり、前期比27.7%増加しました。特に、社債及び借入金が大幅に増加しており、M&A資金調達の側面がうかがえます。純資産合計は67億66百万円となり、前期比12.1%増加しました。利益剰余金の増加が主な要因です。 自己資本比率は28.2%となり、前期の30.7%から若干低下しましたが、依然として健全な水準を維持しています。流動比率や当座比率といった安全性指標の詳細は開示されていませんが、現金及び預金が潤沢にあることから、短期的な支払い能力は高いと推測されます。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： 売上収益は前期比132.7%増と大幅に増加しました。売上原価も増加しましたが、売上総利益は売上収益の伸びを上回る155.5%増となり、売上総利益率は59.7%と前期の55.4%から改善しました。 しかし、販売費及び一般管理費は前期比190.9%増と売上収益の伸びを大きく上回りました。これは、M&Aに伴うグループ会社の増加による管理コストの増加などが影響していると考えられます。 その結果、営業利益は前期比76.4%増と大幅な増加を達成しましたが、売上高営業利益率は19.6%となり、前期の25.9%から低下しました。 経常利益、税引前当期純利益、当期純利益も同様に大幅な増加を記録しましたが、売上高に対する利益率は前期と比較して低下しています。これは、M&Aによる一時的なコスト増加や、事業拡大に伴う先行投資などが影響している可能性があります。

5. キャッシュフロー

キャッシュフローに対するコメント： 営業活動によるキャッシュフローは前期比46.9%増の13億46百万円となりました。これは、税引前当期純利益の増加に加え、減損損失の計上などが影響しています。 投資活動によるキャッシュフローは、子会社の取得による支出が大幅に増加したため、前期の△30億88百万円から△36億59百万円へと支出が増加しました。 財務活動によるキャッシュフローは、社債の発行及び長期借入による収入が主な要因となり、前期の43億65百万円から41億31百万円となりました。 フリーキャッシュフローは、投資活動による支出が営業活動によるキャッシュフローを上回ったため、マイナスとなりました。これは、M&Aによる積極的な投資が行われていることを示唆しています。

6. 今後の展望

株式会社エフ・コードは、2026年12月期の連結業績予想として、売上収益145億円（前期比21.5%増）、営業利益33億円（前期比40.8%増）、税引前当期利益30億円（前期比41.8%増）、親会社の所有者に帰属する当期利益19億円（前期比30.9%増）を見込んでいます。 既存グループ会社の成長維持に加え、引き続きM&Aを積極的に推進する方針です。直近では、株式会社JITTによる事業譲受、株式会社Realusによる株式会社EnPlaceの株式取得、そしてAI関連スクール事業を展開する株式会社AIONEの株式取得（子会社化）を予定しており、グループ全体の収益性向上、競争力強化、経営管理機能の強化・効率化を目指しています。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 詳細なセグメント別業績の開示はありませんが、事業内容は「Marketing領域」と「AI・Technology領域」に大別され、両領域ともに成長が期待されています。
• 配当方針: 2024年12月期、2025年12月期ともに配当金の実施はありません。今後の配当については、連結配当性向の記載もありません。
• 株主還元施策: 現時点では、配当以外の株主還元施策に関する情報は開示されていません。
• M&Aや大型投資: 2025年度は複数の企業を連結子会社化しており、今後も積極的なM&Aを継続する方針です。
• 人員・組織変更: 連結子会社の増加に伴う組織体制の変更や、事業拡大に伴う人員増強などが想定されます。

【注意事項】 本レポートは、提供された決算短信に基づき作成されており、一部詳細な情報（棚卸資産、セグメント情報、配当方針など）は開示されていません。また、決算短信は監査対象外の資料です。将来に関する記述は、現時点での見通しであり、実際の業績は様々な要因により変動する可能性があります。