1. 総評

SGホールディングス株式会社の2025年3月期（連結、2024年4月1日～2025年3月31日）は、営業収益が前期比12.3%増の1兆4,792億円と大幅増収を達成したものの、営業利益・経常利益・当期純利益はそれぞれ1.5%、2.2%、0.3%の微減となり、利益率が低下した。主な要因はデリバリー事業の取扱個数減少と人件費・委託費増。一方、ロジスティクス事業のM&A（旧C＆F社子会社化）と運賃上昇、不動産事業の売却益が寄与し、成長基盤強化が進んだ。総資産はM&A影響で1,435億円増加したが、自己資本比率は8.6pt低下の55.8%と財務体質に一部懸念。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増収はロジスティクス事業の73.5%増（旧C＆F社連結化、海上・航空運賃上昇、取扱量好調）と不動産事業の89.9%増（保有不動産売却）が主要因。一方、デリバリー事業は取扱個数4.1%減（BtoC荷物減少、EC自社配送競争激化）で収益0.7%減、利益15.0%減。人件費・委託単価引き上げ（2024年問題対応）が利益圧迫要因。 - セグメント別：デリバリー（収益1兆2,111億円、利益692億円）、ロジスティクス（収益3,813億円、利益69億円・前期営業損失）、不動産（収益240億円、利益105億円）、その他（収益528億円、利益19億円）。 - 特筆：TMSソリューション営業強化、M&A（旧C＆F社、Morrison社基本合意）で総合物流高度化。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|------------------| | 流動資産 | 370,565 | △268,112 | | 現金及び預金 | 記載なし | △30,404 | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | +117,360 | | 棚卸資産 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | △101,990 (販売用不動産等) | | 固定資産 | 670,050 | +1,703,780 | | 有形固定資産 | 記載なし | +70,027 (車両運搬具等) | | 無形固定資産 | 記載なし | 記載なし | | 投資その他の資産| 記載なし | 記載なし | | 資産合計 | 1,040,615 | +143,566 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------|---------------|------------------| | 流動負債 | 222,596 | +42,940 | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | 記載なし | | 短期借入金 | 記載なし | △100,120 | | その他 | 記載なし | +135,140 (未払法人税等) | | 固定負債 | 233,429 | +1,449,430 | | 長期借入金 | 記載なし | +1,347,580 (有利子負債) | | その他 | 記載なし | 記載なし | | 負債合計 | 456,026 | +1,492,380 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |------------------------|---------------|------------------| | 株主資本 | 記載なし | 記載なし | | 資本金 | 記載なし | 記載なし | | 利益剰余金 | 記載なし | △243,250 (子会社株式取得等) | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | 記載なし | | 純資産合計 | 584,589 | △56,672 | | 負債純資産合計 | 1,040,615 | +143,566 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率55.8%（前期64.4%）と低下。M&A（旧C＆F社）による資産増加（のれん563億円、土地・建物等）と有利子負債増が主因。 - 流動比率・当座比率の詳細記載なしだが、流動資産減少（現金減）に対し流動負債微増で短期安全性に留意。固定資産急増（M&A・投資）。 - 資産構成：固定資産中心（64%超）。負債は有利子負債依存高く、純資産減少は配当・子会社株式取得影響。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 営業利益率5.9%（前期6.8%）、経常利益率6.0%（前期6.9%）、純利益率3.9%（前期4.4%）と全段階低下。売上増を上回るコスト増（人件費・委託費）が収益性圧迫。 - ROE詳細記載なし（自己資本当期純利益率10.0%）。コスト構造：変動費中心（取扱個数連動）だが固定費（人件費）負担重く、運賃改定で対応。 - 変動要因：デリバリー単価↑も個数↓、ロジスティクス運賃↑・M&A効果。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 118,600百万円（前期77,629百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △164,727百万円（前期△41,357百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: 13,994百万円（前期△70,310百万円）
• フリーキャッシュフロー: △46,127百万円（営業+投資）

営業CF堅調（税引前利益・減価償却↑）。投資CF大幅悪化（旧C＆F社取得1,120億円、有形固定資産487億円）。財務CFは借入超過も配当・株式取得で相殺。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年3月期通期）：営業収益1,629,000百万円（+10.1%）、営業利益91,000百万円（+3.6%）、経常利益88,000百万円（△1.0%）、純利益57,000百万円（△1.9%）、EPS91.13円。
• 中期計画「SGHStory2024」最終年でGOAL/TMS強化、M&A（Morrison社）、カーボンニュートラル推進。
• リスク要因：2024年問題、コスト上昇、EC自社配送競争、地政学リスク（紅海等）。
• 成長機会：低温物流拡大、グローバル強化、協業・廃業M&A増加。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：上記2参照。デリバリー取扱個数1,317百万個（△4.1%）。
• 配当方針：安定的配当継続。2025年期52円（性向56.0%、DOE5.6%）、2026年予想53円。
• 株主還元施策：配当中心。総額32,524百万円。
• M&Aや大型投資：旧C＆F社完全子会社化（吸収合併2025年4月）、Morrison社基本合意。新規連結16社。
• 人員・組織変更：記載なし。パートナー委託単価引き上げ、九州中継センター新設（2028年稼働）。会計方針変更（基準改正）有。