1. 総評

ＮＳユナイテッド海運株式会社（連結、2025年3月期：2024年4月1日～2025年3月31日）は、売上高が前期比6.1%増の2,474億08百万円と伸長したものの、円安による費用負担増と海運市況後半の低迷で営業・経常利益が減少し、当期純利益は老齢船売却益により3.5%増の186億21百万円となった。総資産は微増の2,879億48百万円、純資産は13.2%増の1,627億38百万円と堅調で、自己資本比率は56.5%に向上。キャッシュフローは営業活動が好調で財務基盤を強化した。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増収は外航海運事業（売上高の約9割）のケープ型ばら積船市況前半堅調と内航海運の新造船稼働効果によるが、減益は円安（平均為替152.83円/US$）による燃料・運賃外費用増と市況後半低迷（天候不順、パナマ運河制限緩和）が主因。老齢船売却益で純利益を確保。 - 外航海運（ばら積船、VLGC）が主力で堅調、内航（鉄鋼・セメント弱含みもバイオマス・LPG堅調）。持分法投資利益は17百万円（前期28百万円）と減少。 - 特筆: 自己資本利益率11.9%（前期12.5%）、経常利益率7.7%（同9.5%）と収益性低下。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |-----------------------|---------------|-------------| | 流動資産 | 116,172 | +8.7 | | 現金及び預金 | 40,793 | +10.1 | | 受取手形及び売掛金 | 35,155 | △1.4 | | 棚卸資産 | 13,775 | △1.1 | | その他 | 26,449 | +15.0 | | 固定資産 | 171,777 | △4.3 | | 有形固定資産 | 158,959 | △4.8 | | 無形固定資産 | 1,562 | +15.7 | | 投資その他の資産 | 11,257 | +1.1 | | 資産合計 | 287,948 | +0.6 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |-----------------------|---------------|-------------| | 流動負債 | 44,820 | △14.5 | | 支払手形及び買掛金 | 14,091 | △3.0 | | 短期借入金 | 14,579 | △31.5 | | その他 | 16,150 | +9.5 | | 固定負債 | 80,390 | △4.7 | | 長期借入金 | 70,737 | △6.7 | | その他 | 9,653 | +15.3 | | 負債合計 | 125,210 | △8.5 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |----------------------------|---------------|-------------| | 株主資本 | 160,009 | +8.4 | | 資本金 | 10,300 | 0.0 | | 利益剰余金 | 133,527 | +10.2 | | その他の包括利益累計額 | 2,729 | +39.9 | | 純資産合計 | 162,738 | +8.8 | | 負債純資産合計 | 287,948 | +0.6 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率56.5%（前期52.2%）と向上、安全性高く財務健全。純資産増は当期純利益計上と配当支払差引。 - 流動比率259.2（流動資産/流動負債、前期204.0）と当座比率も高く、短期流動性優良。 - 資産構成は固定資産中心（船舶純額1,450億85百万円、前期比11.6%減で老齢船売却反映）、負債は借入金中心で有利子負債減少（総借入金85,316百万円、前期97,095百万円）。 - 主変動: 現金・有価証券増（流動資産↑）、船舶減少（固定資産↓）、借入金返済（負債↓）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 売上総利益率11.3%（前期12.4%）と低下、原価率上昇（燃料・人件費増）。営業利益率8.2%（同9.3%）と収益性低下、ROE11.9%（同12.5%）。 - コスト構造: 売上原価88.7%（海運費用中心）、販管費3.1%。営業外で為替差益減少・利息増が経常圧迫。 - 主変動: 円安・市況低迷で原価・販管増、売却益で純利益浮上。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 34,851百万円（前期31,015百万円、前期比+12.4%）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △8,246百万円（前期△13,059百万円、改善）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △17,811百万円（前期△12,067百万円、悪化）
• フリーキャッシュフロー: 26,605百万円（営業+投資、前期17,956百万円）

営業CF好調（税引前利益・減価償却費）、投資は船舶取得抑制、財務は借入返済増。期末現金55,784百万円（+18.5%）。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年3月期）: 売上高201,000百万円（△18.8%）、営業利益13,000百万円（△35.7%）、経常利益10,000百万円（△47.4%）、当期純利益14,000百万円（△24.8%）。前提: 1US$=140円、燃料483US$/MT。
• 中期計画: 記載なし。ドライバルク（鉄鉱石・ボーキサイト）堅調想定も石炭鈍化・船腹供給低水準。
• リスク要因: 米国関税政策、中国不動産不況、為替・燃料変動。
• 成長機会: 環境規制対応、効率運航強化。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 外航海運（約9割、ばら積船・VLGC堅調も後半低迷）、内航海運（約1割、バイオマス・LPG増も鉄鋼・セメント減）。
• 配当方針: 配当性向30%基準、安定還元。2025年通期240円（中間115円、期末125円）、2026年中間90円予定。
• 株主還元施策: 配当中心、総額5,656百万円。
• M&Aや大型投資: 記載なし（船舶取得184億64百万円）。
• 人員・組織変更: 記載なし。子会社63社（主に船舶貸渡・管理）。