1. 総評

第一生命ホールディングス株式会社の2025年3月期連結決算（2024年4月1日～2025年3月31日）は、保険料等収入の減少を資産運用収益の改善が補い、経常利益33.4%増、当期純利益33.9%増と大幅増益を達成した。総資産は前期比3.0%増の69兆5,929億円に拡大したが、純資産は有価証券評価差額金の減少により10.6%減の3兆4,697億円。主な変化点は、責任準備金繰入額の77.9%減と資産運用収支の黒字転換による収益性向上。一方、次期予想は減収減益見込みで市場変動リスクに注意。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増益の主要因は、保険料等収入6兆7,959億円（前期比9.7%減）の減少をカバーし、資産運用収益2兆5,284億円（同16.7%減）ながら運用益改善（有価証券売却益増加）と責任準備金等繰入額4,146億円（同77.9%減）。経常費用も12.7%減。 - 保険事業が主力で、第一生命保険の資産運用収支改善が寄与。第一フロンティア生命の販売減少が保険料減の要因。 - 特筆事項：株式分割（1:4）調整済みEPS・配当。持分法投資利益3,526百万円（前期9,531百万円減）。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|-----------| | 流動資産 | 記載なし | - | | 現金及び預金 | 1,889,228 | △8.5% | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | - | | 棚卸資産 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定資産 | 記載なし | - | | 有形固定資産 | 1,273,200 | +4.0% | | 無形固定資産 | 1,107,255 | +56.2% | | 投資その他の資産| 記載なし | - | | 資産合計 | 69,592,967 | +3.0% |

*流動・固定の合計区分詳細記載なし（保険会社特有項目多数）。主な資産：有価証券53兆339億円（+2.4%）、貸付金5兆1,308億円（+8.7%）、再保険貸2兆480億円（+10.5%）。

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |-------------------|---------------|-----------| | 流動負債 | 記載なし | - | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | - | | 短期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 固定負債 | 記載なし | - | | 長期借入金 | 記載なし | - | | その他 | 記載なし | - | | 負債合計 | 66,123,260 | +3.9% |

*主な負債：保険契約準備金59兆5,662億円（+4.2%）、社債1兆1,531億円（+25.1%増）、再保険借3,017億円（△36.7%）。

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比 | |--------------------------|---------------|-----------| | 株主資本 | 2,014,630 | +7.6% | | 資本金 | 344,353 | +0.04% | | 利益剰余金 | 1,349,528 | +11.1% | | その他の包括利益累計額 | 1,454,819 | △27.6% | | 純資産合計 | 3,469,707 | △10.6% | | 負債純資産合計 | 69,592,967 | +3.0% |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率5.0%（前期5.7%）と低水準だが、保険会社の特性（高負債依存）。純資産減少は主にその他有価証券評価差額金1兆545億円（△39.2%）。 - 流動比率・当座比率：詳細記載なしだが、現金等2兆3,135億円（期末残高）と流動性確保。安全性は保険負債中心で安定。 - 資産構成：有価証券・貸付金中心（運用資産拡大）。負債は保険契約準備金が90%以上。主変動：無形固定資産増加（のれん328,427百万円、M&A関連か）。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 収益性：経常利益率7.3%（前期4.9%）と大幅改善。純利益率4.4%（前期2.9%）。ROE記載なしだが自己資本利益率向上見込み。 - コスト構造：経常費用9兆1,541億円（△12.7%）、保険金等6兆5,813億円（△2.6%）、事業費989億円（+6.8%）。運用費用810億円（+34.2%）も収益改善で吸収。 - 主変動要因：責任準備金繰入額大幅減、為替差益消失も売却益増加。セカンドキャリア特別支援費用28,883百万円が特別損失増。

5. キャッシュフロー（記載があれば）

• 営業活動によるキャッシュフロー：592,578百万円（前期997,377百万円、△40.5%）
• 投資活動によるキャッシュフロー：△980,460百万円（前期△601,649百万円、支出増）
• 財務活動によるキャッシュフロー：△73,570百万円（前期△145,763百万円、支出減）
• フリーキャッシュフロー：△387,882百万円（営業+投資）

営業CF収入減もプラス維持。投資CF支出増（運用資産拡大？）。

6. 今後の展望

• 業績予想（2026年3月期通期）：経常収益9兆1,620億円（△7.2%）、経常利益6,170億円（△14.2%）、当期純利益3,470億円（△19.2%）、EPS94.27円。米プロテクティブ社資産運用減等。
• 中期計画：記載なし。IFRS17等会計基準調査中。
• リスク要因：市場金利・為替・株価変動、保険販売減少。
• 成長機会：新規連結（ベネフィット・ワン等11社）、資産運用強化。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績：詳細記載なし（保険事業主力）。
• 配当方針：安定増配志向。配当性向29.5%（前期34.3%）、純資産配当率3.5%。
• 株主還元施策：年間配当137円、次期48円予想（分割後）。自己株式減少。
• M&Aや大型投資：新規連結11社（ベネフィット・ワン等）、除外1社（アイペットHD）。のれん増加示唆。
• 人員・組織変更：記載なし。発行済株式3,700,398,400株（前期比減少、分割調整）。