1. 総評

窪田製薬ホールディングス株式会社の2025年12月期連結決算は、事業収益が前期比21.5%減の21百万円、営業利益は△895百万円（前期△1,345百万円）となりました。売上高・利益ともに大幅な減少となり、決算評価は「悪い」と判断されます。これは、主力事業であるウェアラブル近視デバイス「Kubota Glass」の販売収入の減少が主な要因です。一方で、研究開発費および販売費及び一般管理費はそれぞれ42.6%、23.6%減少し、コスト削減努力が見られます。財務基盤は、普通株式の発行による資金調達の増加により、自己資本比率が91.6%と高い水準を維持しており、安定性は確保されています。しかし、継続的な営業損失と営業活動によるキャッシュ・フローのマイナスが課題として残ります。2026年12月期の業績予想については、現時点で合理的な算定が困難であるため開示を見合わせており、今後の事業進捗が注目されます。

2. 業績結果

科目	金額（百万円）	前期比（％）
売上高（営業収益）	21	△21.5
営業利益	△895	－
経常利益	△676	－
当期純利益	△676	－
親会社の所有者に帰属する当期利益	△676	－
1株当たり当期純利益（円）	△10.59	－
親会社所有者帰属持分（百万円）	1,814	－
配当金（円）	－	－

業績結果に対するコメント： 当期は、事業収益が前期比21.5%減と大幅に減少しました。これは、ウェアラブル近視デバイス「Kubota Glass」の販売収入が減少したことが主因です。営業利益、経常利益、当期純利益も大幅なマイナスとなり、赤字幅は縮小したものの、依然として厳しい状況が続いています。研究開発費および販売費及び一般管理費の削減は進んでいますが、売上高の減少をカバーするには至っていません。1株当たり当期純利益も大幅なマイナスとなっています。配当金については、当期、前期ともに実施されていません。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |----------------------|----------------|--------------| | 流動資産 | 1,969 | 29.1 | | 現金及び預金 | 記載なし | 記載なし | | 受取手形及び売掛金 | 記載なし | 記載なし | | 棚卸資産 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | 記載なし | | 固定資産 | 10 | 記載なし | | 有形固定資産 | 記載なし | 記載なし | | 無形固定資産 | 記載なし | 記載なし | | 投資その他の資産 | 記載なし | 記載なし | | 資産合計 | 1,979 | 28.3 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |------------------|----------------|--------------| | 流動負債 | 157 | 4.0 | | 支払手形及び買掛金 | 記載なし | 記載なし | | 短期借入金 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | 記載なし | | 固定負債 | 8 | 記載なし | | 長期借入金 | 記載なし | 記載なし | | その他 | 記載なし | 記載なし | | 負債合計 | 165 | 4.1 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（％） | |----------------------|----------------|--------------| | 株主資本 | 1,814 | 30.5 | | 資本金 | 記載なし | 記載なし | | 利益剰余金 | △（マイナス） | 記載なし | | その他の包括利益累計額 | 記載なし | 記載なし | | 純資産合計 | 1,814 | 30.5 | | 負債純資産合計 | 1,979 | 28.3 |

貸借対照表に対するコメント： 当連結会計年度末の資産合計は1,979百万円となり、前期末比28.3%増加しました。これは主に流動資産の増加によるもので、現金及び現金同等物が増加したことが要因と考えられます。負債合計は165百万円で、前期末比4.1%増加しました。流動負債、固定負債ともに微増しています。純資産合計は1,814百万円となり、前期末比30.5%増加しました。これは、普通株式の発行による資本金及び資本剰余金の増加が主な要因です。親会社所有者帰属持分比率は91.6%と高い水準を維持しており、財務的な安定性は保たれています。

4. 損益計算書

科目	金額（百万円）	前期比（％）	売上高比率（％）
売上高（営業収益）	21	△21.5	100.0%
売上原価	24	374.4	114.3%
売上総利益	△3	－	△14.3%
販売費及び一般管理費	542	△23.6	2,581.0%
営業利益	△895	－	△4,261.9%
営業外収益	記載なし	記載なし	記載なし
営業外費用	記載なし	記載なし	記載なし
経常利益	△676	－	△3,219.0%
特別利益	記載なし	記載なし	記載なし
特別損失	記載なし	記載なし	記載なし
税引前当期純利益	△676	－	△3,219.0%
法人税等	記載なし	記載なし	記載なし
当期純利益	△676	－	△3,219.0%

損益計算書に対するコメント： 当期の売上高は21百万円と、前期比21.5%減少しました。売上原価は374.4%増加し、売上総利益は△3百万円と赤字に転落しました。販売費及び一般管理費は23.6%削減されたものの、売上高の減少幅が大きかったため、売上高比率は2,581.0%と大幅に悪化しました。結果として、営業利益は△895百万円、経常利益は△676百万円、当期純利益も△676百万円と、大幅な赤字となりました。売上高営業利益率は△4,261.9%と極めて低い水準です。コスト構造としては、売上原価の増加が利益を圧迫する要因となっています。

5. キャッシュフロー

科目	金額（百万円）	前期比（％）
営業活動によるキャッシュ・フロー	△583	51.2
投資活動によるキャッシュ・フロー	△4	90.7
財務活動によるキャッシュ・フロー	1,066	－
現金及び現金同等物期末残高	1,919	31.9

キャッシュフローに対するコメント： 営業活動によるキャッシュ・フローは△583百万円となり、前期の△1,195百万円から資金流出額は減少しました。これは、研究開発費や一般管理費等の支払いに関する資金が減少したことが要因です。投資活動によるキャッシュ・フローは△4百万円と、前期の△43百万円から大幅に減少しました。財務活動によるキャッシュ・フローは1,066百万円のプラスとなり、前期の△88百万円から大きく改善しました。これは、普通株式の発行による収入が増加したためです。期末の現金及び現金同等物残高は1,919百万円となり、増加しています。

6. 今後の展望

2026年12月期の連結業績予想については、現時点で客観的な算定が困難であるため、通期の業績予想の開示を見合わせています。これは、主力製品である「Kubota Glass」の販売モデルの最適化や、エミクススタト塩酸塩のライセンス交渉の進展状況など、不確定要素が多いことが理由です。会社としては、企業価値の最大化と早期の黒字化に向けて邁進する方針です。

7. その他の重要事項

• 継続企業の前提に関する重要事象等: 会社は、研究開発段階で先行投資が必要となるビジネスモデルであり、複数の開発品のパイプラインを有していますが、承認・販売に至るまでには時間を要する見込みです。エミクススタト塩酸塩については、コンパッショネートユース制度の活用やグローバルな提携パートナー候補との協議を進めています。Kubota Glassについては、中国市場への進出に向けた交渉を進めていましたが、合意に至らず提携を解消しています。
• 資金調達: 新株予約権の行使による払込金が2025年12月期は約7億7,100万円と、前期から大幅に増加しており、資金調達は順調に進んでいます。
• セグメント情報: 詳細なセグメント別業績の記載はありませんが、事業収益の大部分は「Kubota Glass」の販売収入が占めていると記載されています。
• 配当方針: 配当は実施されていません。