1. 総評

• 会社名: カルナバイオサイエンス株式会社
• 決算期間: 2025年1月1日～2025年12月31日
• 総合評価: 臨床開発投資が継続する中、売上減少と大幅赤字が持続。キャッシュフロー悪化が経営リスクに。
• 前期比変化点:
• 売上高△9.0%、純資産△87.5%（2,475→309百万円）
• 現金残高△75.5%減少（2,108→516百万円）
• 自己資本比率25.1%（前期89.3%）に悪化

2. 業績結果

科目	2025年12月期（百万円）	前期比	2024年12月期（百万円）
売上高	579	△9.0%	636
営業利益	△2,074	―	△2,076
経常利益	△2,144	―	△2,080
当期純利益	△2,171	―	△2,178
EPS（円）	△113.62	―	△121.64
配当金	0.00	―	0.00

業績コメント: - 減収要因: 創薬支援事業の売上減少が主因。臨床開発優先により収益事業縮小。 - 赤字拡大: docirbrutinibのフェーズ1b試験拡大（米国13施設）で開発費増加。 - 資金調達: 財務活動CF+604百万円（新規借入）で資金繰り対応。 - 特記事項: ギリアド社からのマイルストーン収入未達（前年度比△83%）。

3. 貸借対照表

【資産の部】

科目	2025年12月期（百万円）	前期比
流動資産	516	△75.5%
現金及び預金	516	△75.5%
固定資産	713	△68.5%
有形固定資産	記載なし	―
資産合計	1,229	△55.7%

【負債の部】

科目	2025年12月期（百万円）	前期比
流動負債	記載なし	―
固定負債	記載なし	―
負債合計	920	+2,732%

【純資産の部】

科目	2025年12月期（百万円）	前期比
株主資本	309	△87.5%
資本金	記載なし	―
利益剰余金	△2,171	―
純資産合計	309	△87.5%

貸借対照表コメント: - 安全性悪化: 流動比率56.1%（前期85.3%）、自己資本比率25.1%に低下。 - 資金逼迫: 現金残高516百万円に対し年間営業CF△2,159百万円。 - 負債増加: 有利子負債増で負債比率75%超（前期11%）。

4. 損益計算書

科目	2025年12月期（百万円）	前期比	売上高比率
売上高	579	△9.0%	100.0%
売上総利益	記載なし	―	―
営業利益	△2,074	―	△358.3%
経常利益	△2,144	―	△370.6%
当期純利益	△2,171	―	△375.1%

損益計算書コメント: - 収益性低下: 売上高営業利益率△358.3%（前期△326.3%）。 - 固定費増: R&D費が売上高の358%を占め、開発投資集中が明確。 - 非効率性: 1円の売上に3.58円の損失発生という異常なコスト構造。

5. キャッシュフロー

科目	2025年12月期（百万円）	前期比
営業CF	△2,159	△57.1%
投資CF	△25	△92.3%
財務CF	+604	+6.5%
現金残高	516	△75.5%

6. 今後の展望

• 2026年12月期予想: 売上高720百万円（+24.4%）、当期純利益△2,090百万円。
• 戦略焦点:
• docirbrutinibの2026年中ライセンス契約締結目標
• monzosertibのフェーズ1b試験開始（米国）
• sofnobrutinibのパートナー探し継続
• リスク要因:
• 現金残高516百万円で予測運転期間約3四半期
• ライセンス契約遅延時の資金調達必要性

7. その他の重要事項

• 配当方針: 無配継続（2026年12月期予想も0円）。
• 株主還元: 自社株買い実施（2025年期末自己株式11,136株）。
• 臨床進捗:
• docirbrutinib：フェーズ1b試験でコホート拡大中
• monzosertib：固形がん用量拡大パートデータ解析中
• 経営リスク: 継続企業の前提に「重要事象」記載なし。

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総括: 研究開発特化型の財務構造が顕著で、2026年ライセンス契約成否が生存分岐点。資金不足解消には大規模な資本提携が急務。