1. 総評

会社名: 阿波製紙株式会社
決算期間: 2025年4月1日～2025年12月31日
当期は売上高が7.7%増加したものの、原材料価格高騰や人件費・輸送費増加により営業損失182百万円を計上し、経営環境が大幅に悪化しました。自動車市場では電気自動車向け投資の見直しが収益を圧迫し、水処理分野の成長だけでは損失をカバーできませんでした。貸借対照表では短期借入金が増加し、自己資本比率が17.7%に低下するなど財務基盤の脆弱化が顕著です。

前期比主な変化点: - 営業利益が110百万円の黒字から182百万円の赤字に転落 - 流動負債の短期借入金が428百万円増加（2,397百万円→2,825百万円） - 自己資本が400百万円減少（7,584百万円→7,184百万円）

2. 業績結果

科目	2026年3月期第3四半期	前年同期	増減率
売上高	13,502百万円	12,542百万円	+7.7%
営業利益	△182百万円	110百万円	-
経常利益	△294百万円	33百万円	-
当期純利益（親会社株主帰属）	△536百万円	△174百万円	-
EPS	△53.73円	△17.52円	-
配当金	0円	0円	-

業績結果に対するコメント: - 増減要因: 原材料価格高騰で売上原価率が87.4%（前期85.0%）に悪化。減価償却費が倍増（前期4.6億円→当期9.5億円）し、販管費も6.3%増加。 - 事業セグメント: 自動車関連資材は原材料供給問題で減収（6,080百万円、前年比-8.2%）。水処理関連資材は堅調（6,310百万円、同+27.2%）も利益に結びつかず。 - 特記事項: 電気自動車税額控除廃止の影響で自動車業界全体の投資が減速。

3. 貸借対照表（単位: 百万円）

【資産の部】 | 科目 | 2025年12月期 | 前期比 | 前年度末 | |------|--------------|--------|----------| | 流動資産 | 9,495 | +2.7% | 9,247 | | 現金及び預金 | 1,789 | +81.0% | 989 | | 受取手形・売掛金 | 3,215 | +6.4% | 3,020 | | 棚卸資産 | 3,825 | -10.2% | 4,258 | | 固定資産 | 17,919 | -0.1% | 17,942 | | 有形固定資産 | 16,740 | -1.8% | 17,046 | | 無形固定資産 | 292 | +141.0% | 121 | | 資産合計 | 27,413 | +0.8% | 27,189 |

【負債の部】 | 科目 | 2025年12月期 | 前期比 | 前年度末 | |------|--------------|--------|----------| | 流動負債 | 8,599 | -7.1% | 9,256 | | 短期借入金 | 2,825 | +17.9% | 2,397 | | 固定負債 | 11,631 | +12.4% | 10,349 | | 長期借入金 | 10,321 | +13.7% | 9,074 | | 負債合計 | 20,230 | +3.2% | 19,605 |

【純資産の部】 | 科目 | 2025年12月期 | 前期比 | 前年度末 | |------|--------------|--------|----------| | 株主資本 | 3,207 | -14.1% | 3,732 | | 利益剰余金 | 547 | -49.6% | 1,086 | | 純資産合計 | 7,184 | -5.3% | 7,584 | | 負債純資産合計 | 27,413 | +0.8% | 27,189 |

貸借対照表に対するコメント: - 安全性指標: 自己資本比率17.7%（前期19.6%）、流動比率110.4%（前期99.9%）と資金繰りが逼迫。 - 変動点: 長期借入金が1,247百万円増加し設備投資を実施。現金預金は増加したが営業損失により持続性に懸念。

4. 損益計算書（単位: 百万円）

科目	2025年12月期	前期比	売上高比率
売上高	13,502	+7.7%	100.0%
売上原価	11,804	+10.7%	87.4%
売上総利益	1,698	-9.7%	12.6%
販管費	1,881	+6.3%	13.9%
営業利益	△183	-	△1.4%
営業外費用	156	+44.8%	1.2%
経常利益	△295	-	△2.2%
当期純利益	△351	-	△2.6%

損益計算書に対するコメント: - 収益性悪化: 売上高営業利益率△1.4%（前期+0.9%）、ROEは純損失のため算出不可。 - コスト構造: 原材料費上昇で売上原価率が2.4ポイント悪化。減価償却費9.5億円が損失拡大に寄与。 - 特記事項: 支払利息が115百万円（前年比+69.9%）と財務負担が増大。

5. キャッシュフロー

• 記載なし（四半期連結キャッシュフロー計算書未作成）

6. 今後の展望

• 業績予想: 通期売上高18,500百万円（+8.0%）、営業利益40百万円（△90.7%）を見込むが達成不透明。
• 戦略: 水処理分野に経営資源を集中させる一方、自動車事業の構造改革を推進。
• リスク: 原材料価格変動・為替リスク、自動車業界のサプライチェーン再編影響。

7. その他の重要事項

• 配当方針: 通期配当予想0円（前期同様無配）。
• 財務健全化: 長期借入金増加（10,321百万円）により設備投資を実施するが、債務返済圧力が増大。
• 注記事項: 減価償却費の大幅増加（当期9.5億円）が継続する見込み。

総括

阿波製紙は売上高増加にも関わらず原材料高や固定費増で大幅赤字に転落。自動車関連事業の構造的課題と財務基盤の脆弱性が顕在化しており、水処理分野の成長だけでは収益改善が困難な状況です。通期予想でも営業利益90%減を見込み、経営戦略の抜本的見直しが急務です。