1. 総評

サッポロホールディングス株式会社の2025年12月期第2四半期（中間期、2025年1月1日～6月30日）の連結業績は、売上収益が微減となった一方、事業利益は構造改革効果で大幅増益を達成したものの、営業利益・当期純利益は減損損失や為替差損により減益となった。資産総額は季節要因と為替影響で減少したが、負債も縮小し自己資本比率は改善。全体として中期経営計画の進捗が見られるが、純利益の大幅減が懸念材料。前期比主な変化点は、事業利益の倍増と純利益の70%超減益。

2. 業績結果

業績結果に対するコメント： - 増減要因: 売上減は食品飲料事業の構造改革（事業譲渡影響）と海外飲料の生産停止が主因。一方、事業利益増は酒類事業の国内増収・コスト改革、不動産事業の賃貸増収効果。営業利益減は食品飲料の減損損失（神州一味噌株式譲渡関連）と前年固定資産戻入益反動。純利益減は為替差損転換が大きい。 - 主要収益源/セグメント: 酒類事業（売上1,810億円、横ばい・利益増）、食品飲料事業（512億円、7.4%減・事業利益増も営業赤字転落）、不動産事業（126億円、10.8%増・利益増）。 - 特筆: 酒類国内ビール類数量98%（総需要上回る）、RTD128%増。食品飲料「キレートレモン」104%堅調。

3. 貸借対照表（バランスシート）

【資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動資産 | 172,100 | △21,818 | | 現金及び預金（現金及び現金同等物）| 19,617 | -4,523 | | 受取手形及び売掛金（営業債権及びその他の債権）| 77,644 | -21,814 | | 棚卸資産 | 60,911 | +2,763 | | その他 | 14,107（推定）| - | | 固定資産 | 460,108（非流動）| △10,937 | | 有形固定資産 | 150,919 | △6,880 | | 無形固定資産（のれん・無形資産等）| 28,223 | △418 | | 投資その他の資産（投資不動産等）| 280,966 | -3,639 | | 資産合計 | 632,207 | △32,756 |

【負債の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-----------------------|---------------|-----------------| | 流動負債 | 191,497 | △15,510 | | 支払手形及び買掛金（営業債務等）| 35,417 | △2,610 | | 短期借入金（社債及び借入金等）| 64,291 | +7,295 | | その他 | 91,789 | - | | 固定負債 | 246,628 | △14,171 | | 長期借入金（社債及び借入金等）| 136,656 | △11,461 | | その他 | 109,972 | - | | 負債合計 | 438,124 | △29,681 |

【純資産の部】 | 科目 | 金額（百万円） | 前期比（百万円） | |-------------------------------|---------------|-----------------| | 株主資本（親会社所有者帰属持分）| 193,036 | △2,994 | | 資本金 | 53,887 | 0 | | 利益剰余金 | 64,607 | △661 | | その他の包括利益累計額 | 35,405（その他の資本構成要素）| △2,361 | | 純資産合計 | 194,083 | △3,075 | | 負債純資産合計 | 632,207 | △32,756 |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率: 30.5%（前期29.5%）、親会社所有者帰属持分比率改善も低水準で財務体質強化余地あり。 - 流動比率: 約0.90倍（流動資産/流動負債、季節要因で低下）、当座比率低めで短期安全性に注意。 - 資産・負債構成特徴: 投資不動産（207,700百万円）が資産の33%、借入依存高（総借入約200,947百万円）。 - 主な変動点: 資産減は営業債権減少（206億円）と有形固定資産為替減。負債減は借入返済超過。

4. 損益計算書

損益計算書に対するコメント： - 各利益段階収益性: 売上総利益率31.5%（前期30.5%、改善）、営業利益率2.9%（前期3.1%、微減）。 - 収益性指標: ROE計算不可（詳細期首残高なし）、売上営業利益率低下も事業利益率2.8%（前期1.4%、大幅改善）。 - コスト構造特徴: 売上原価率低下（原価改善）、販管費抑制成功。 - 主な変動要因: 総利益増は原価減・販管減。営業利益減は「その他営業費用」増（減損等）。

5. キャッシュフロー（記載あり）

• 営業活動によるキャッシュフロー: 10,479百万円（前年同期11,051百万円、△572百万円）
• 投資活動によるキャッシュフロー: △3,570百万円（前年同期△10,901百万円、改善7,331百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー: △9,844百万円（前年同期288百万円、悪化）
• フリーキャッシュフロー: 6,909百万円（前年同期150百万円、大幅改善）

6. 今後の展望

• 業績予想（通期）: 売上収益532,000百万円（前期比0.2%増）、事業利益24,500百万円（11.2%増）、営業利益20,000百万円（92.0%増）、親会社株主利益11,000百万円（42.6%増）、EPS141.16円。修正なし。
• 中期経営計画: 「中期経営計画（2023～26）」3年目、構造改革・成長加速で収益力強化。
• リスク要因: 原材料・エネルギー高騰、地政学リスク、為替変動、季節性（第1四半期売上低調）。
• 成長機会: 酒類RTD強化、ビール酒税改定対応、不動産賃貸堅調、海外展開（北米サッポロブランド）。

7. その他の重要事項

• セグメント別業績: 酒類（売上横ばい・営業利益40.2%増）、食品飲料（売上7.4%減・営業赤字）、不動産（売上10.8%増・30.9%増）。
• 配当方針: 年間60.00円予想（第2四半期末0円、期末60円）、前期52円から増配予定。
• 株主還元施策: 配当増、自己株式取得なし記載。
• M&A/大型投資: 記載なし。新規投資不動産取得効果。
• 人員・組織変更: 連結範囲変更（サッポログループマネジメント株式会社除外1社）。