1. 総評

• 会社名: NEXT FUNDS JPX国債先物ダブルインバース指数連動型上場投信（2251）
• 決算期間: 2024年10月21日～2025年10月20日
• 当期は金利変動環境を活用した派生商品取引が業績を牽引し、営業収益655百万円（前期△226百万円）、当期純利益627百万円（前期△320百万円）と大幅改善
• 発行済口数が前期比87%減（2,690万口→360万口）と急減したが、1口当たり純資産額は7.3%増加
• 流動性リスク管理が課題として浮上する一方、収益性指標は著しく向上

2. 業績結果

科目	金額（円）	前期比
売上高（営業収益）	655,776,520	+389%
営業利益	627,197,327	△→〇
経常利益	627,197,327	△→〇
当期純利益	627,197,327	△→〇
1口当たり純資産額	810.87	+7.3%
配当金	0	同額

業績結果に対するコメント： - 派生商品取引等損益が△2.3億円損失から6.3億円利益へ転換（金利変動の逆張り戦略が成功） - 受取利息が818万円から2,163万円へ165%増加（現金保有効率の改善） - 運用コスト削減: 委託者報酬が7,311万円→2,302万円、その他費用1,443万円→358万円 - 特筆事項: 対象指数の商標使用料が1,041万円→345万円へ67%削減

3. 貸借対照表（単位: 円）

【資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 流動資産 | 2,928,292,467 | △85.6% | | コール・ローン | 1,053,181,417 | △84.9% | | 派生商品評価勘定 | 37,764,900 | △69.9% | | 現先取引勘定 | 1,750,000,000 | △86.1% | | 資産合計 | 2,928,292,467 | △85.6% |

【負債の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 流動負債 | 9,157,386 | △79.5% | | 未払委託者報酬 | 7,952,349 | △78.6% | | 負債合計 | 9,157,386 | △79.5% |

【純資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 元本 | 2,700,000,000 | △86.6% | | 剰余金 | 219,135,081 | +42.7% | | 純資産合計 | 2,919,135,081 | △85.7% |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率: 99.7% (前期99.8%) で極めて健全 - 流動比率: 31,977% (前期45,658%) だが発行口数激減の影響 - 資産構成: 現先取引が59.8%を占めるも、前期比86%減で規模縮小 - 特記事項: 発行済口数が2,690万口→360万口へ激減（△87%）

4. 損益計算書（単位: 円）

科目	金額	前期比	売上高比率
売上高	655,776,520	+389%	100.0%
営業費用	28,579,193	△69.7%	4.4%
営業利益	627,197,327	△→〇	95.6%
当期純利益	627,197,327	△→〇	95.6%

損益計算書に対するコメント： - 売上高営業利益率: 95.6% (前期△141.6%) で驚異的回復 - 費用対効果: 営業費用比率4.4%（前期41.6%）に改善 - 収益源: 派生商品取引等損益が売上高の96.7%を貢献 - 特記事項: 支払利息が38.5万円→0円に改善

5. キャッシュフロー

記載なし

6. 今後の展望

• 業績予想: 公表された業績予想・中期計画なし
• リスク要因: 金利変動リスク、流動性リスク（発行口数激減）
• 成長機会: 金利上昇環境下でのダブルインバース戦略の継続効果
• 課題: 発行口数維持に向けた投資家向け説明強化が急務

7. その他の重要事項

• 配当方針: 分配金支払実績なし（2025年10月期も0円）
• 運用戦略: JPX国債先物ダブルインバース指数への厳格な連動継続
• リスク管理: 市場/信用/流動性リスクを委員会で監視
• 商標使用料: 対象指数の使用料が345万円（費用の12.1%）

【分析総括】 短期決済型の債券先物ETFとして、金利上昇環境下で設計通りのパフォーマンスを発揮。純資産規模の急減が懸念材料だが、1口当たり純資産額の上昇は運用効率の高さを示す。今後の金利動向と発行口数動向が継続的収益の鍵となる。