1. 総評

• 会社名: NZAM 上場投信 フランス国債7-10年（為替ヘッジあり）
• 決算期間: 2025年5月16日～2025年11月15日
• 総合評価：為替ヘッジ戦略が奏功し、前期の赤字から大幅な利益改善を達成。親ファンドの債券評価益拡大と為替差損の縮小が業績を牽引した。
• 主な変化点：営業収益が△1,375万円→+1,071万円へ転換、純資産は9.98億円（前期10.24億円）に減少したが、分配金支払能力は向上。

2. 業績結果

科目	金額（円）	前期比
営業収益	10,710,964	+2,446万円改善
営業利益	9,276,468	+2,447万円改善
当期純利益	9,276,468	+2,447万円改善
1口当たり純資産額	4,756.51円	-0.68%
10口当たり分配金	665円	+24.1%

業績結果に対するコメント： - 増減要因：親ファンドの有価証券売買益が1.14億円計上、為替差損は△1.04億円（前期△899万円）と拡大したが、ヘッジ効果で損失抑制 - 主要収益源：フランス国債7-10年インデックス・マザーファンドの評価益（6,841万円） - 特記事項：発行口数が21.4万口→21.0万口に減少する中で分配金総額は1,396万円（前期1,147万円）に増加

3. 貸借対照表（単位：百万円）

【資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 流動資産 | 1,024.0 | -2.33% | | 親投資信託受益証券 | 1,022.2 | -2.28% | | 現金預金 | 1.8 | -22.5% | | 資産合計 | 1,024.0 | -2.33% |

【負債の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 流動負債 | 25.2 | +7.14% | | 派生商品評価勘定 | 9.8 | -6.44% | | 未払分配金 | 14.0 | +21.7% | | 負債合計 | 25.2 | +7.14% |

【純資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 元本 | 1,050.0 | -1.87% | | 欠損金（△） | △51.1 | △拡大 | | 純資産合計 | 998.9 | -2.54% | | 負債純資産合計 | 1,024.0 | -2.33% |

貸借対照表コメント： - 自己資本比率：97.5%（前期97.8%）と高水準維持 - 流動比率：4,063%（前期4,460%）で安定性は高いが微減 - 特筆点：元本欠損が△4,513万円→△5,113万円に拡大、継続監視が必要

4. 損益計算書（単位：千円）

科目	金額	前期比	売上高比率
営業収益	10,711	+2,446万改善	100.0%
有価証券売買益	114,604	+1.19億改善	1,070%
為替差損益	△103,903	△94,916悪化	△970%
営業費用	△1,434	-0.7%	13.4%
当期純利益	9,276	+2,447万改善	86.6%

損益計算書コメント： - 売上高営業利益率：86.6%（前期△110.5%）と劇的改善 - コスト構造：固定費比率1.34%と効率的な運用 - 変動要因：為替変動リスクが収益を左右する構造

5. キャッシュフロー

• 営業CF：記載なし
• 投資CF：記載なし
• フリーCF：記載なし

6. 今後の展望

• 予想：金利低下環境で債券価格上昇が見込まれるが、ユーロ/円為替変動リスクが課題
• 戦略：インデックス連動型運用を継続、為替ヘッジ比率の最適化を実施
• リスク：ECB金融政策の急転換、地政学リスクによる債券市場のボラティリティ拡大
• 機会：安全資産需要増による長期金利低下で評価益拡大の可能性

7. その他の重要事項

• 分配方針：収益分配型を継続、次期分配金支払日は2025年12月24日
• 運用戦略：ブルームバーグ・フランス国債7-10年指数に連動
• リスク管理：デリバティブ活用した為替リスクヘッジを強化
• 運用環境：ユーロ圏インフレ率2%台で金融緩和期待が高まる環境

【分析総括】 為替ヘッジ付き債券投信としての特性を活かし、金利変動リスクを管理しながら安定的な分配を実現。純資産減少と元本欠損拡大が懸念材料だが、10口当たり分配金24%増は投資家にとって魅力的。今後のユーロ圏金融政策の動向が運用成果を左右する。