1. 総評

NZAM 上場投信 米国国債7-10年（為替ヘッジあり）の2025年11月期（2025年5月16日～11月15日）は、米国長期金利の安定を背景に堅調な運用実績を達成。純資産総額が前期比30.1%増加し、基準価額も継続的な上昇傾向を示した。為替ヘッジ効果が為替差損を抑制し、有価証券売買益の拡大が収益改善の主要因となった。ただし分配金の大幅減額は、市場環境変化への対応として注目される。

2. 業績結果

科目	金額（円）	前年同期比
売上高（営業収益）	57,894,127	+27.0%
営業利益	55,685,159	+34.4%
経常利益	55,685,159	+34.4%
当期純利益	55,685,159	+34.4%
1口当たり純資産額	4,544.71円	+1.8%
10口当たり分配金	727円	-74.6%

業績結果に対するコメント： - 有価証券売買益168百万円が最大の収益源となり、親ファンド（米国国債7-10年インデックス・マザーファンド）の価格上昇を反映 - 為替差損110百万円発生も、ヘッジ効果により損失幅を抑制 - 設定口数が前期比27.7%増の396,000口に拡大し、運用資産規模が増加 - 経費比率が3.8%と低水準を維持（営業費用/営業収益）

3. 貸借対照表（単位: 円）

【資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 流動資産 | 1,840,832,206 | +21.2% | | 親投資信託受益証券 | 1,835,386,998 | +21.3% | | コール・ローン | 5,445,066 | +7.9% | | 資産合計 | 1,840,832,206 | +21.2% |

【負債の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 流動負債 | 41,127,945 | -69.4% | | 派生商品評価勘定 | 10,141,013 | -74.0% | | 未払収益分配金 | 28,789,200 | -67.5% | | 負債合計 | 41,127,945 | -69.4% |

【純資産の部】 | 科目 | 金額 | 前期比 | |------|------|--------| | 元本 | 1,980,000,000 | +27.7% | | 欠損金（△） | △180,295,739 | +8.5% | | 純資産合計 | 1,799,704,261 | +30.1% |

貸借対照表に対するコメント： - 自己資本比率97.7%と極めて高い財務健全性を維持 - 流動比率4,475%で短期支払能力に問題なし - 資産の99.7%が親ファンド投資で構成される集中型ポートフォリオ - 負債減少は為替ヘッジ契約（デリバティブ）の評価損減少による

4. 損益計算書（単位: 円）

科目	金額	前期比	売上高比率
売上高	57,894,127	+27.0%	100.0%
有価証券売買等損益	168,451,138	-	290.9%
為替差損益	△110,603,946	-	△191.0%
営業費用	2,208,968	-46.7%	3.8%
当期純利益	55,685,159	+34.4%	96.2%

損益計算書に対するコメント： - 売上高営業利益率96.2%と極めて高い収益性 - 為替ヘッジ効果により為替差損を110百万円に抑制（前期は215百万円の為替差益） - 運用コストが売上高の3.8%と効率的な経費管理 - 親ファンドからの配当収益31百万円が安定収益源

5. キャッシュフロー

記載なし

6. 今後の展望

• 米国長期金利動向が最大の業績変動要因
• 為替ヘッジ継続により円ベースのリターン安定化を図る方針
• 2026年2月期は米国FRBの利下げ観測がポートフォリオ評価に影響
• インフレ抑制政策の長期化が米国債価格に与えるリスクに注視

7. その他の重要事項

• 分配方針: 収益分配可能額28.8百万円の全額分配を実施
• 運用戦略: ブルームバーグ米国国債7-10年指数への厳格な連動を継続
• 流動性管理: コール・ローン残高を5.4百万円に維持し即応性確保
• リスク要因: 米国債信用格付け引き下げリスクに備えたデューデリジェンス強化

（注）本レポートは投資信託の特性上、一般企業の決算分析とは異なる評価指標を採用しています。